CBOE Oynaklık Endeksi (VIX) nedir?
Chicago Board Options Exchange (CBOE), Volatility Index veya VIX tarafından oluşturulan, piyasanın 30 günlük ileriye dönük volatilite beklentisini temsil eden gerçek zamanlı bir piyasa endeksidir. S&P 500 endeks opsiyonlarının fiyat girdilerinden türetilen piyasa riski ve yatırımcıların duygularının bir ölçüsünü sunar. "Korku Göstergesi" veya "Korku Endeksi" gibi diğer isimlerle de bilinir. Yatırımcılar, araştırma analistleri ve portföy yöneticileri VIX değerlerini yatırım kararları almadan önce piyasa riskini, korkuyu ve stresi ölçmenin bir yolu olarak görüyorlar.
Önemli Çıkarımlar
- CBOE Volatility Index veya VIX, önümüzdeki 30 gün içinde piyasanın volatilite beklentilerini temsil eden gerçek zamanlı bir piyasa endeksidir. Yatırımcılar yatırım kararlarını verirken piyasadaki risk, korku veya stres seviyesini ölçmek için VIX'i kullanır. Yatırımcılar ayrıca VIX'i çeşitli seçenekler ve borsada işlem gören ürünler kullanarak ticaret yapabilir veya fiyat türevleri için VIX değerlerini kullanabilirler.
VIX Nasıl Çalışır?
Hisse senetleri gibi finansal araçlar için oynaklık, bir süre boyunca gözlemlenen alım satım fiyatlarındaki değişim derecesinin istatistiksel bir ölçüsüdür. 27 Eylül 2018 tarihinde, Texas Instruments Inc. (TXN) ve Eli Lilly & Co. (LLY) hisseleri hisse başına sırasıyla 107.29 $ ve 106.89 $ seviyelerinde kapandı. Bununla birlikte, son bir aydaki (Eylül) fiyat hareketlerine bakıldığında, TXN (Mavi Grafik) 'in LLY (Turuncu Grafik)' e kıyasla çok daha geniş fiyat dalgalanmaları olduğu görülmektedir. TXN bir aylık dönemde LLY'ye kıyasla daha yüksek oynaklığa sahipti.
Gözlem süresinin üç aya (Temmuz-Eylül) kadar uzatılması eğilimi tersine çevirir: LLY fiyat dalgalanmaları için, bir ay boyunca yapılan önceki gözlemden tamamen farklı olan fiyat artışları için çok daha geniş bir aralığa sahipti. LLY, üç aylık dönemde TXN'den daha yüksek oynaklığa sahipti.
Oynaklık, bir finansal aracın belirli bir süre boyunca deneyimlediği fiyat hareketlerinin büyüklüğünü ölçmeye çalışır. Bu enstrümanda fiyat dalgalanmaları ne kadar dramatikse, volatilite seviyesi de o kadar yüksek olur.
Oynaklık Nasıl Ölçülür?
Uçuculuk iki farklı yöntem kullanılarak ölçülebilir. Birincisi, belirli bir zaman dilimi boyunca tarihsel fiyatlar üzerinde istatistiksel hesaplamalar yapmaya dayanır. Bu süreç ortalama (ortalama), varyans ve son olarak tarihsel fiyat veri setlerinde standart sapma gibi çeşitli istatistiksel sayıların hesaplanmasını içerir. Ortaya çıkan standart sapma değeri bir risk veya oynaklığın ölçüsüdür. MS Excel gibi elektronik tablo programlarında, hisse senedi fiyatları aralığına uygulanan STDEVP () işlevi kullanılarak doğrudan hesaplanabilir. Bununla birlikte, standart sapma yöntemi birçok varsayımı temel alır ve kesin bir volatilite ölçüsü olmayabilir. Geçmiş fiyatlara dayandığı için elde edilen rakama “gerçekleşmiş oynaklık” veya “tarihsel oynaklık (YG)” denir. Önümüzdeki X ay için gelecekteki oynaklığı tahmin etmek için yaygın olarak takip edilen yaklaşım, son X ay için hesaplamak ve aynı modelin takip edilmesini beklemektir.
Oynaklığı ölçmenin ikinci yöntemi opsiyon fiyatlarının ima ettiği değerinin çıkarılmasını içerir. Seçenekler, fiyatı belirli bir hisse senedinin cari fiyatının belirli bir seviyeye (grev fiyatı veya alıştırma fiyatı denir) ulaşmak için yeterince hareket etme olasılığına bağlı olan türev enstrümanlardır. Örneğin, IBM hisselerinin şu anda hisse başına 151 $ fiyatla işlem yaptığını düşünelim. IBM'de 160 $ 'lık bir grev fiyatıyla ve süresinin bitmesi için bir ay süren bir çağrı seçeneği vardır. Böyle bir çağrı seçeneğinin fiyatı, piyasada algılanan IBM hisse senedi fiyatının 151 $ 'lık mevcut seviyeden sona eren bir ay içinde 160 $' ın grev fiyatının üzerine çıkma olasılığına bağlı olacaktır. Belirli bir zaman dilimi içinde bu tür fiyat hareketlerinin gerçekleşme olasılığı volatilite faktörü ile temsil edildiğinden, çeşitli opsiyon fiyatlama yöntemleri (Black Scholes modeli gibi) ayrılmaz bir girdi parametresi olarak volatiliteyi içerir. Opsiyon fiyatları açık piyasada mevcut olduğundan, bunlar alttaki teminatın oynaklığını (bu durumda IBM hisse senedi) elde etmek için kullanılabilir. Piyasa fiyatlarının ima ettiği veya piyasa fiyatlarından çıktığı gibi bu oynaklığa ileriye dönük “zımni oynaklık (IV)” denir.
Her ne kadar yöntemlerin hiçbiri mükemmel olmasa da, hem altta yatan varsayımların yanı sıra kendi artıları ve eksileri de vardır, ancak her ikisi de yakın mesafedeki volatilite hesaplaması için benzer sonuçlar verir.
Oynaklığı Pazar Seviyesine Uzatma
Yatırım dünyasında oynaklık, bir hisse senedi fiyatını, sektöre özgü bir endeksi veya piyasa seviyesi endeksini ne kadar büyük (veya küçük) hareket ettirdiğinin bir göstergesidir ve belirli bir güvenlik, sektör ile ne kadar riskin ilişkili olduğunu gösterir. veya pazar. Yukarıdaki hisse senedine özgü TXN ve LLY örneği sektör veya pazar düzeyine genişletilebilir. Aynı gözlem, sektöre özgü bir endeksin fiyat hareketleri için de geçerliyse, örneğin 300'den fazla bankacılık ve finansal hizmet stokundan oluşan NASDAQ Banka Endeksi (BANK), genel bankacılık sektörünün gerçekleşen oynaklığını değerlendirebilir. S&P 500 endeksi gibi daha geniş piyasa seviyesi endeksinin fiyat gözlemlerine genişletilmesi, daha büyük piyasanın oynaklığına bir göz atacaktır. Zımni volatilite, ilgili endeksin opsiyon fiyatlarından düşülerek benzer sonuçlar elde edilebilir.
Oynaklık için standart bir kantitatif ölçüme sahip olmak, olası fiyat hareketlerini ve farklı menkul kıymetler, sektörler ve piyasalarla ilişkili riski karşılaştırmayı kolaylaştırır.
VIX Endeksi, CBOE tarafından piyasanın gelecekteki oynaklık beklentisini ölçmek için tanıtılan ilk kıyaslama endeksidir. İleriye dönük bir endeks olan S&P 500 endeks opsiyonları (SPX) üzerindeki zımni oynaklıklar kullanılarak oluşturulmuştur ve pazarın geniş ABD borsalarının öncü göstergesi olarak kabul edilen S&P 500 endeksinin 30 günlük gelecekteki oynaklığı beklentisini temsil etmektedir. 1993 yılında piyasaya sürülen VIX Endeksi, artık ABD hisse senedi piyasası oynaklığının yerleşik ve küresel olarak tanınan bir göstergesidir. S&P 500 endeksinin canlı fiyatlarına göre gerçek zamanlı olarak hesaplanır. Hesaplamalar yapılır ve değerler CT 2:15 ile CT 8:15, CT 8:30 ile 15:15 CT arasında aktarılır. CBOE, VIX Endeksi'nin Nisan 2016'da ABD işlem saatleri dışında dağıtılmasına başladı.
VIX Endeks Değerlerinin Hesaplanması
VIX endeksi değerleri, CBOE ile işlem gören standart SPX seçenekleri (her ayın üçüncü Cuma günü sona erecek) ve haftalık SPX seçenekleri (diğer tüm Cuma günleri sona erecek) kullanılarak hesaplanır. Sadece geçerlilik süresi 23 gün ve 37 gün içinde olan SPX seçenekleri dikkate alınır.
Formül matematiksel olarak karmaşık olsa da, teorik olarak aşağıdaki gibi çalışır. Birden çok SPX'in ağırlıklı fiyatlarını birleştirerek S&P 500 endeksinin beklenen oynaklığını çok çeşitli grev fiyatları üzerinden tahmin ediyor. Bu tür tüm eleme seçeneklerinin geçerli sıfır olmayan teklifleri olmalı ve piyasa sürekliliğini temsil eden fiyatların, hangi seçeneklerin grev fiyatlarının dayanma süresi boyunca kalan süre boyunca vurulacağını temsil etmesini istemelidir. Örnekli ayrıntılı hesaplamalar için, VIX teknik incelemesinin “VIX Dizin Hesaplaması: Adım Adım” bölümüne bakılabilir.
VIX'in Evrimi
1993 yılında kökeni sırasında, VIX, türev piyasası sınırlı faaliyete sahip ve büyüme aşamasında olduğu zaman, sekiz S&P 100 para karşılığı tak-bırak opsiyonunun zımni volatilitesinin ağırlıklı bir ölçüsü olarak hesaplandı. Türev piyasalar olgunlaştıkça, on yıl sonra 2003'te CBOE, Goldman Sachs ile işbirliği yaptı ve VIX'i farklı bir şekilde hesaplama yöntemini güncelledi. Daha sonra, daha geniş S&P 500 endeksine dayanan daha geniş bir dizi seçenek kullanmaya başladı; bu, yatırımcıların gelecekteki piyasa oynaklığı konusundaki beklentilerinin daha doğru bir şekilde görülmesini sağlayan bir genişleme. Daha sonra benimsenen metodoloji yürürlükte kalmaya devam eder ve ayrıca volatilite endeksinin diğer çeşitli varyantlarını hesaplamak için de kullanılır.
VIX'in Gerçek Dünya Örneği
Oynaklık değeri, yatırımcıların korkusu ve VIX endeksi değerleri piyasa düştüğünde yükselir. Piyasa ilerlediğinde bunun tersi geçerlidir - endeks değerleri, korku ve oynaklık azalır.
1990'dan bu yana geçmiş kayıtlarla ilgili gerçek bir dünya karşılaştırmalı çalışması, S&P 500 endeksi (Turuncu Grafik) ile temsil edilen genel pazarın aynı zamanda aşağıya doğru hareket eden VIX değerlerine (Mavi Grafik) neden olduğu ve bunun tersi olduğunda birkaç örneği ortaya koymaktadır.
Ayrıca VIX hareketinin indekste gözlemlenenden çok daha fazla olduğuna dikkat edilmelidir. Örneğin, S&P 500 1 Ağustos 2008 ile 1 Ekim 2008 arasında yaklaşık% 15 düştüğünde, VIX'teki karşılık gelen artış yaklaşık% 260 idi.
Mutlak anlamda, 30'dan büyük VIX değerleri genellikle artan belirsizlik, risk ve yatırımcıların korkusundan kaynaklanan büyük bir dalgalanma ile bağlantılıdır. 20'nin altındaki VIX değerleri genellikle piyasalardaki istikrarsız, stressiz dönemlere karşılık gelir.
VIX İşlemi Nasıl Yapılır
VIX endeksi, türev ürünler aracılığıyla oynak bir varlık olarak oynaklığın kullanılmasının yolunu açmıştır. CBOE, Mart 2004'te ilk VIX tabanlı borsa işlem gören vadeli işlem sözleşmesini başlattı ve ardından Şubat 2006'da VIX seçeneklerinin başlatılması başladı. Bu VIX bağlantılı enstrümanlar saf oynaklığa maruz kalmaya izin veriyor ve tamamen yeni bir varlık sınıfı oluşturdu. Aktif tüccarlar, büyük kurumsal yatırımcılar ve finansal riskten korunma fonu yöneticileri, VIX bağlantılı menkul kıymetleri portföy çeşitlendirmesi için kullanmaktadır, çünkü tarihsel veriler hisse senedi piyasası getirileri ile oynaklığın güçlü bir negatif korelasyonunu göstermektedir - yani hisse senedi iadeleri düştüğünde oynaklık yükselir ve bunun tersi de geçerlidir.
Standart VIX endeksi dışında, CBOE aynı zamanda geniş piyasa oynaklığını ölçmek için başka değişkenler de sunmaktadır. Diğer benzer endeksler arasında S&P 500 Endeksinin 9 günlük beklenen volatilitesini, Cboe S&P 500 3 Aylık Volatilite Endeksi (VXVSM) ve Cboe S&P 500 6 Aylık Volatilite Endeksi (VXVTSM) bulunmaktadır.). Diğer pazar endekslerine dayalı ürünler arasında Nasdaq-100 Volatilite Endeksi (VXNSM), Cboe DJIA Volatilite Endeksi (VXDSM) ve Cboe Russell 2000 Volatilite Endeksi (RVXSM) bulunmaktadır. RVXSM'ye dayalı opsiyonlar ve vadeli işlemler, sırasıyla CBOE ve CFE platformlarında işlem yapmak için kullanılabilir.
Tüm dizinler gibi, VIX doğrudan satın alınamaz. Bunun yerine yatırımcılar vadeli işlemler veya opsiyon sözleşmeleri veya VIX tabanlı borsada işlem gören ürünler (ETP) aracılığıyla VIX'te pozisyon alabilirler. Örneğin, ProShares VIX Kısa Vadeli Vadeli İşlemler ETF (VIXY), iPath Serisi B S&P 500 VIX Kısa Vadeli Vadeli İşlemler ETN (VXXB) ve VelocityShares Günlük Uzun VIX Kısa Vadeli ETN (VIIX), belirli VIX varyant indeksini takip eden birçok teklif ve bağlantılı vadeli işlem sözleşmelerinde pozisyon almak.
Kendi ticaret stratejilerini ve gelişmiş algoritmaları kullanan aktif yatırımcılar, yüksek beta stoklarına dayanan türevleri fiyatlandırmak için VIX değerlerini kullanırlar. Beta, daha geniş pazar endeksindeki hamleyle ilgili olarak belirli bir hisse senedi fiyatının ne kadar hareket edebileceğini gösterir. Örneğin, +1.5 beta değerine sahip bir hisse, teorik olarak piyasadan% 50 daha uçucu olduğunu göstermektedir. Bu tür yüksek beta hisse senedi opsiyonları ile bahis yapan trader'lar opsiyon işlemlerini doğru fiyatlandırmak için VIX volatilite değerlerini uygun oranda kullanırlar.