Sermaye Uçuşu Nedir?
Sermaye uçuşu, siyasi veya ekonomik istikrarsızlık, para birimi devalüasyonu veya sermaye kontrollerinin uygulanması gibi olaylar nedeniyle büyük bir finansal varlık ve ulustan sermaye çıkışıdır. Yabancı yatırımcıların sermayeyi kendi ülkelerine geri göndermeleri gibi, sermaye kaçışı yasal olabilir veya varlıkların ülke dışına transferini kısıtlayan sermaye kontrollerine sahip ekonomilerde gerçekleşen yasadışı olabilir. Sermaye kaçışı, yoksul ülkeler üzerinde ciddi bir yük oluşturabilir, çünkü sermaye eksikliği ekonomik büyümeyi engeller ve daha düşük yaşam standartlarına yol açabilir. Paradoksal olarak, en açık ekonomiler sermaye uçuşuna karşı en az savunmasız olanlardır, çünkü şeffaflık ve açıklık yatırımcıların bu tür ekonomiler için uzun vadeli beklentilere olan güvenini arttırmaktadır.
Sermaye Uçuşunu Anlama
“Sermaye uçuşu” terimi birçok durumu kapsamaktadır. Bir ulustan, bütün bir bölgeden veya benzer temelleri olan bir grup ülkeden sermaye çıkışına atıfta bulunabilir. Ülkeye özgü bir olay ya da yatırımcı tercihlerinde büyük bir değişime neden olan makroekonomik bir gelişme ile tetiklenebilir. Ayrıca kısa ömürlü olabilir veya onlarca yıl devam edebilir.
Yabancı yatırımcılar varlıklarını çok fazla değer kaybetmeden önce bu tür ülkelerden kaçtıklarından, para birimi devalüasyonu genellikle büyük ve yasal sermaye uçuşlarının tetikleyicisidir. Bu fenomen 1997'deki Asya krizinde açıkça görülmesine rağmen, yabancı yatırımcılar para birimleri istikrar kazanmadan ve ekonomik büyüme devam etmeden çok önce bu ülkelere geri döndüler.
Sermaye uçuşu hayaleti nedeniyle çoğu ülke yabancı portföy yatırımı (FPI) yerine doğrudan yabancı yatırımı (DYY) tercih etmektedir. Sonuçta, DYY, bir ülkedeki fabrikalara ve işletmelere uzun vadeli yatırımlar içerir ve kısa sürede tasfiye edilmesi son derece zor olabilir. Öte yandan, portföy yatırımları tasfiye edilebilir ve gelirler birkaç dakika içinde geri gönderilebilir ve bu sermaye kaynağının sıklıkla “sıcak para” olarak kabul edilmesine yol açar.
Sermaye uçuşu, ekonomiyi yıkacak hükümet politikalarından korkan yerleşik yatırımcılar tarafından da teşvik edilebilir. Örneğin, korumacılık konusunda iyi bir retorik olan bir popülist lider seçilirse veya yerel para birimi aniden devalüasyon tehlikesi altındaysa, dış pazarlara yatırım yapmaya başlayabilirler. Yabancı sermayenin ekonomi yeniden açıldığında geri dönüş yolunu bulduğu bir önceki durumun aksine, bu tür bir uçuş sermayenin uzun süreler boyunca yurtdışında kalmasına neden olabilir. Hükümetin para birimini devalüe ettiği Çin Yuanının çıkışları, 2015'ten sonra birkaç kez meydana geldi.
Düşük faiz oranlı bir ortamda, düşük faizli para birimlerinde borçlanmayı ve gelişmekte olan piyasa özkaynakları ve önemsiz tahviller gibi potansiyel olarak daha yüksek getirili varlıklara yatırım yapılmasını içeren “taşıma işlemleri” de sermaye uçuşunu tetikleyebilir. Bu durum, faiz oranları daha yüksek olabileceğine benziyorsa, spekülatörlerin, 2013 yılının ilkbaharında görüldüğü gibi, gelişmekte olan pazarın ve diğer spekülatif varlıkların büyük ölçekli satışlarına katılmasına neden oluyor.
Piyasa oynaklığı dönemlerinde, sermaye uçuşu ve kaliteye uçuş ifadelerinin birbirinin yerine kullanılan ifadelerini görmek nadir değildir. Sermaye uçuşu, sermayenin doğrudan çekilmesini en iyi temsil edebilirken, kaliteye uçuş genellikle daha yüksek getirili riskli varlıklardan daha güvenli ve daha az riskli alternatiflere geçen yatırımcılara hitap eder.
Önemli Çıkarımlar
- Sermaye uçuşu, para birimi amortismanı gibi negatif para politikaları veya daha yüksek getirili varlıklar için düşük faizli para birimlerinin takas edildiği alım-satım işlemleri nedeniyle bir ülkeden sermayenin çıkarılmasıdır. anlaşmalar, sermaye uçuşu ile ilgilenmek.
Hükümetler Sermaye Uçuşuyla Nasıl Başa Çıkıyor?
Sermaye uçuşunun etkileri, hükümetlerin yabancı sermayeye olan bağımlılık düzeyine ve türüne bağlı olarak değişebilir. 1997'deki Asya krizi, sermaye kaçışı nedeniyle daha ciddi bir etkiye örnektir. Kriz sırasında, Asya kaplanlarının hızlı döviz devalüasyonları, bir sermaye uçuşunu tetikledi ve bu da dünya genelinde hisse senedi fiyatlarının çöküşünün domino etkisi ile sonuçlandı.
Bazı açıklamalara göre, uluslararası hisse senetleri kriz nedeniyle yüzde 60 kadar düştü. IMF müdahale etti ve etkilenen ekonomilere köprü kredileri sağladı. Ekonomilerini desteklemek için ülkeler ABD hazinelerini de satın aldılar. Asya'daki finansal krizin aksine, Çin yuanında 2015 yılındaki devalüasyonun sermaye çıkışlarına yol açtığı iddia edilen etkisi nispeten daha hafifti ve Şangay borsasında sadece yüzde 8'lik bir düşüş bildirildi.
Hükümetler sermaye uçuşlarının ardından baş etmek için birden fazla strateji uygulamaktadır. Örneğin, para birimlerinin ülke dışına akışını kısıtlayan sermaye kontrolleri yaparlar. Ancak bu, ekonomiyi daha da baskılayabileceği ve işlerin durumu hakkında daha fazla panik yaratabileceği için her zaman optimal bir çözüm olmayabilir. Bunun yanı sıra, bitcoin gibi uluslarüstü teknolojik yeniliklerin geliştirilmesi bu tür kontrolleri atlatmaya yardımcı olabilir.
Hükümetler tarafından yaygın olarak kullanılan diğer bir taktik, diğer ülkelerle vergi anlaşmaları imzalamaktır. Sermaye uçuşunun cazip bir seçenek olmasının temel nedenlerinden biri, fonların transfer edilmesinin vergi cezalarına neden olmamasıdır. Ülkeler, sınırların ötesine büyük miktarda nakit aktarmayı pahalı hale getirerek, bu tür işlemlerden elde edilen faydalardan bazılarını ortadan kaldırabilir.
Hükümetler ayrıca yerel para birimini yatırımcılar için cazip hale getirmek için faiz oranlarını artırmaktadır. Genel etki, para biriminin değerlemesindeki bir artıştır. Ancak faiz oranlarındaki artış ithalatı pahalı hale getirir ve genel iş yapma maliyetini artırır. Daha yüksek faiz oranlarının bir başka nakavt etkisi daha fazla enflasyon.
Yasadışı Sermaye Uçuşu Örneği
Yasadışı sermaye uçuşu genellikle sıkı sermaye ve para birimi kontrolleri olan ülkelerde gerçekleşir. Örneğin, Hindistan'ın sermaye uçuşu, sıkı para birimi kontrolleri nedeniyle 1970'lerde ve 1980'lerde milyarlarca dolardı. Ülke 1990'larda ekonomisini serbestleştirerek yabancı sermaye yeniden canlanan ekonomiye akarken bu sermaye uçuşunu tersine çevirdi.
Sermaye kaçışı, siyasi kargaşa ya da ekonomik sorunlar nedeniyle daha küçük ülkelerde de meydana gelebilir. Örneğin Arjantin, yüksek enflasyon oranı ve değişken iç para birimi nedeniyle yıllarca sermaye uçuşuna katlandı.