Çağrı Sağlama Nedir?
Çağrı hükmü, tahvil sahibinin borç teminatını geri alıp emekliye ayırmasına izin veren bir tahvil veya diğer sabit getirili araçlar için sözleşmedeki bir hükümdür.
Çağrı provizyonu tetikleme etkinlikleri, önceden belirlenmiş bir fiyata ulaşan dayanak varlığı ve belirli bir yıldönümü veya başka bir tarihe ulaşılmasını içerir. Tahvil teminatı, yatırımın çağrılmasını tetikleyebilecek olayları detaylandıracaktır. Tazminat, ihraççı ile tahvil sahibi arasındaki yasal bir sözleşmedir.
Tahvil çağrılırsa, yatırımcılara geri alım tarihine kadar karşılıkta tanımlanan tahakkuk etmiş faizler ödenir. Yatırımcı, yatırım yaptığı anaparanın iadesini de alacaktır. Ayrıca, bazı borçlanma senetlerinin serbestçe alınabilir bir karşılığı vardır. Bu seçenek, istedikleri zaman çağrılmalarını sağlar.
Önemli Çıkarımlar
- Çağrı hükmü, tahvil veya tahvilin geri alımını ve emekliye ayrılmasını sağlayan bir tahvil veya diğer sabit getirili enstrüman üzerindeki bir hükümdür. Çağrı hükmü bulunan yatırımcılar yatırımcılara tahsil edilemeyen tahvillerden daha yüksek bir faiz oranı öderler.
Tahvillere Kısa Bir Bakış
Şirketler, ekipman satın almak veya yeni bir ürün veya hizmet başlatmak gibi faaliyetlerini finanse etmek için sermaye toplamak amacıyla tahvil çıkarırlar. Mevcut piyasa faiz oranı daha elverişli ise, eski menkul kıymetli tahvilleri emekliye ayırmak için yeni bir meseleyi yüzebilirler.
Bir yatırımcı, nominal değeri olarak bilinen nominal değeri için bir tahvil satın alır. Bu fiyat çoğunlukla 100 $ veya 1000 $ 'lık artışlarla yapılır. Ancak, tahvil sahibi ikincil piyasa borcunu yeniden satabileceğinden, ödenen fiyat nominal değerden daha yüksek veya daha düşük olabilir.
Buna karşılık, şirket tahvil sahibine bononun ömrü boyunca (kupon oranı olarak bilinen) bir faiz oranı öder. Tahvil sahibi düzenli kupon ödemeleri alır. Bazı tahviller yıllık getiri sağlarken, diğerleri yatırımcıya altı aylık, üç aylık ve hatta aylık getiri sağlayabilir. Vade sonunda şirket anapara adı verilen yatırılan orijinal tutarı geri öder.
Açılabilir Tahvil Farkı
Tıpkı yeni bir arabadaki not gibi, kurumsal bir tahvil de borçlulara - borç verene - belirli bir tarihe kadar - vadesi kadar geri ödenmesi gereken bir borçtur. Bununla birlikte, tahvile bir çağrı hükmü eklenmesi ile şirket, borcu erken geri ödeme olarak bilinen itfa olarak ödeyebilir. Ayrıca, tıpkı araba kredinizde olduğu gibi, borcunu erken şirketlerden ödeyerek ek faiz veya kupon ödemelerinden kaçının. Başka bir deyişle, çağrı hükmü şirkete borcu erken ödeme esnekliği sağlar.
Tahvil teminatında bir çağrı hükmü açıklanmaktadır. Teminat, vade tarihini, faiz oranını ve yürürlükteki herhangi bir çağrı hükmünün ayrıntılarını ve tetikleyici olayları içeren tahvilin özelliklerini ana hatlarıyla belirtir.
Çağrılabilir bir bağ esasen, üzerine gömülü bir çağrı seçeneği eklenmiş bir bağdır. Opsiyon sözleşmesi kuzenine benzer şekilde, bu tahvil opsiyonu ihraççıya iddiayı kullanma hakkı verir, ancak yükümlülüğü yerine getirmez. Şirket, sözleşmenin şartlarına göre tahvili geri alabilir. Girinti, çağrıların bir konuyla ilişkili tahvillerin yalnızca bir kısmını mı yoksa tüm konuyu mu kullanacağını tanımlayacaktır. Meselenin sadece bir kısmı kullanılırken tahvil sahipleri rastgele bir seçim süreci ile seçilir.
İhraççı için Çağrı Teminat Avantajları
Tahvil çağrıldığında ihraççıya genellikle yatırımcıdan daha fazla yarar sağlar. Tipik olarak, tahvillerle ilgili çağrı hükümleri ihraççı tarafından genel piyasa faiz oranları düştüğünde kullanılır. Düşen oranlı bir ortamda, ihraççı borcu geri arayabilir ve daha düşük bir kupon ödeme oranında yeniden verebilir. Diğer bir deyişle, faiz oranları tahsil edilebilir tahvile ödenen oranın altına düştüğünde şirket borcunu yeniden finanse edebilir.
Genel faiz oranları düşmediyse veya piyasa oranları yükseliyorsa, şirketin bu hükmü kullanma yükümlülüğü yoktur. Bunun yerine şirket tahvilde faiz ödemeleri yapmaya devam ediyor. Ayrıca, faiz oranları önemli ölçüde artmışsa, ihraççı tahvil ile ilişkili düşük faiz oranından yararlanmaktadır. Tahvil sahipleri borç teminatını ikincil piyasada satabilirler, ancak daha düşük kupon faizi ödediği için nominal değerden daha az alacaklardır.
Çağrı Sağlama Avantajları ve Yatırımcılar İçin Riskler
Tahvil satın alan bir yatırımcı, düzenli kupon ödemeleriyle uzun vadeli bir faiz geliri kaynağı yaratır. Ancak, tahvilin - sözleşmenin şartları dahilinde - borçlandırılabilir olması nedeniyle, yatırımcı karşılık ayrılırsa uzun vadeli faiz gelirini kaybedecektir. Yatırımcı başlangıçta yatırılan anaparadan hiçbirini kaybetmese de, gelecekteki faiz ödemeleri artık vadesi gelmez.
Yatırımcılar ayrıca tahsil edilebilir tahvillerle yeniden yatırım riskiyle karşı karşıya kalabilirler. Şirket anaparayı arayıp iade ederse, yatırımcı başka bir tahvilde fonları yeniden yatırmalıdır. Mevcut faiz oranları düştüğünde, daha eski, denilen borcun daha yüksek bir oranını ödeyen başka bir eşit yatırım bulmaları pek olası değildir.
Yatırımcılar yeniden yatırım riskinin farkındadır ve sonuç olarak, tahsili mümkün olmayan tahviller için çağrı karşılığı olmayanlara göre daha yüksek kupon faiz oranları talep etmektedir. Yüksek oranlar yatırımcıları yeniden yatırım riski için telafi etmeye yardımcı olur. Dolayısıyla, düşen piyasa oranları olan bir oran ortamında, yatırımcı, ödenen yüksek oran tahvil çağrılırsa yeniden yatırım riskini telafi ederse tartılmalıdır.
Artıları
-
Çağrı karşılıkları olan tahviller, tahsil edilemeyen tahvillerden daha yüksek kupon faiz oranı öder.
-
Çağrı hükmü, faiz oranları düştüğünde şirketlerin borçlarını yeniden finanse etmelerini sağlar.
Eksileri
-
Çağrı hükmünün uygulanması, oranlar düştüğünde gerçekleşir ve yatırımcılara yeniden yatırım riskiyle vurulur.
-
Artan faiz oranlı ortamlarda, tahvil piyasa dışı faiz oranı ödeyebilir.
Çağrı Hükümlerine İlişkin Diğer Hususlar
Birçok belediye tahvili, beş veya 10 yıl gibi belirli bir süreye dayanan çağrı özelliklerine sahip olabilir. Belediye tahvilleri, havaalanı ve kanalizasyon iyileştirmesi gibi altyapı inşa etmek gibi projeleri finanse etmek için eyalet ve yerel yönetimler tarafından çıkarılır.
Şirketler, gelirlerin tahvilleri erken kullanmak için tahsis edildiği bir batan fon (yıllar içinde finanse edilen bir hesap) kurabilirler. Bir batan fonun itfa edilmesi sırasında, ihraççı tahvilleri sadece belirli bir programa göre geri alabilir ve geri satın alınan tahvil sayısı ile kısıtlanabilir.
Gerçek Bir Çağrı Sağlama Örneği
Diyelim ki Exxon Mobil Corp. (XOM), çağrılabilir bir tahvil çıkararak 20 milyon dolar borç almaya karar verdi. Her tahvilin nominal değeri 1.000 $ 'dır ve 10 yıl içinde vade tarihi olan% 5 faiz oranı öder. Sonuç olarak, Exxon tahvil sahiplerine her yıl 1.000.000 dolar ödüyor (0.05 x 20 milyon $ = 1.000.000 $).
Tahvilin ihraç edilmesinden beş yıl sonra piyasa faiz oranları% 2'ye düştü. Düşme, Exxon'dan tahvillerdeki çağrı provizyonunu kullanmasını ister. Şirket, şu anki% 2 oranında 20 milyon dolarlık yeni bir tahvil ihraç ediyor ve gelirleri, tahsil edilebilir tahvilin toplam anaparasını ödemek için kullanıyor. Exxon, borcunu daha düşük bir oranda yeniden finanse etti ve şimdi yatırımcılara% 2 kupon oranına göre yıllık faiz olarak 400.000 dolar ödüyor.
Exxon 600.000 $ 'lık faiz tasarrufu sağlarken, orijinal tahvil sahiplerinin artık çağrılabilir tahvilin sunduğu% 5 ile karşılaştırılabilir bir getiri oranı bulmak için uğraşmaları gerekiyor.