Bond Katı nedir?
Tahvil zemini, belirli bir tahvilin, genellikle dönüştürülebilir bir bağın takas etmesi gereken minimum değeri ifade eder ve kuponlarının indirgenmiş değeri ile itfa değerinden türetilir.
Tahvil Katını Anlama
Basitçe söylemek gerekirse, tahvil zemini, gelecekteki nakit akışlarının ve ana geri ödemenin bugünkü değeri (PV) düşünüldüğünde, dönüştürülebilir tahvillerin düşebileceği en düşük değerdir. 'Tahvil zemini' terimi, belirli bir portföyün değerinin önceden tanımlanmış bir seviyenin altına düşmemesini sağlayan sabit oranlı portföy sigortası (CPPI) yönünü de ifade eder.
Hisse senedine dönüştürülebilir tahviller, yatırımcılara, çevrildikleri takdirde, ihraç eden şirketin hisse senedinin fiyatındaki herhangi bir değer artışından kazanç sağlama potansiyeli verir. Yatırımcılara bu ilave fayda, dönüştürülebilir bir tahvilleri doğrudan tahvillerden daha değerli kılmaktadır. Aslında, dönüştürülebilir bir bağ düz bir bağ artı gömülü çağrı seçeneğidir. Bir dönüştürülebilir tahvilin piyasa fiyatı, dönüştürülebilir bir menkul kıymetin değiş tokuş edilebileceği dayanak özkaynağın piyasa değeri olan düz tahvil değeri ve dönüştürme değerinden oluşur.
Hisse senedi fiyatları yüksek olduğunda, konvertiblinin fiyatı dönüşüm değeri ile belirlenir. Bununla birlikte, hisse senedi fiyatları düşük olduğunda, dönüştürülebilir tahvil, düz tahvil değerinin, dönüştürülebilir bir tahvilin işlem yapabileceği minimum seviye olması ve hisse senedi fiyatları düşük olduğunda dönüştürme seçeneğinin neredeyse alakasız olması nedeniyle, düz tahvil gibi işlem görecektir. Dolayısıyla, düz bağ değeri, dönüştürülebilir bir bağın tabanıdır.
Yatırımcılar hisse senedi fiyatında aşağı yönlü bir hareketten korunmaktadır çünkü konvertibl tahvilin değeri geleneksel veya düz tahvil bileşeninin değerinin altına düşmeyecektir. Bunu farklı bir şekilde ifade etmek gerekirse, tahvil zemini, dönüştürülebilir seçeneğin değersiz hale geldiği değerdir, çünkü alttaki hisse senedi fiyatı, dönüşüm değerinin önemli ölçüde altına düşmüştür.
Önemli Çıkarımlar
- Tahvil zemini, genellikle dönüştürülebilir bir tahvilin işlem görmesi gereken ve kuponlarının indirgenmiş değerinden artı itfa değerinden elde edilen minimum bir değeri ifade eder.Ayrıca zemin, CPPI'nın Hisse senedine dönüştürülebilir tahvil fiyatı ile bono zemini arasındaki fark, piyasanın bir bonoyu dayanak hisse senetlerine dönüştürme seçeneğine verdiği değer olan prim primi.
Tahvil Katını Hesapla (Dönüştürülebilir Tahvil)
Bond Floor = t = 1∑n (1 + r) tC + (1 + r) nP burada: C = dönüştürülebilir tahvilin kupon oranıP = dönüştürülebilir tahvilin par değeri = düz bağdaki oran = yıllara kadar vade
veya:
Bond Katı = PVcoupon + PVpar değeri burada: PV = mevcut değer
Örneğin, 1.000 $ par değerine sahip bir dönüştürülebilir tahvilin, yıllık% 3.5 kupon oranına sahip olduğunu varsayalım. Tahvil 10 yıl içinde olgunlaşır. Dönüştürülebilir tahvilin aynı nominal değeri, kredi notu, faiz ödeme planı ve vade tarihine sahip, ancak% 5 kupon oranına sahip karşılaştırılabilir düz tahvil. Tahvil katını bulmak için, kuponun bugünkü değerini (PV) ve doğrudan tahvil faiz oranında iskonto edilmiş anapara ödemelerini hesaplamak gerekir.
PVfactor = 1- (1 + r) 1 = 1-1, 05101 = 0.3861
PVcoupon = 0.05.035 × 1, 000 $ × PVfactor = 700 $ x 0, 3861 = $ 270, 27
PVpar değeri = 1.0510 $ 1, 000 = 613, 91 $
Bond Katı = PVcoupon + PVpar değeri = 613.91 $ + 270.27 $ = 884.18 $
Bu nedenle, şirketin hisse senedi fiyatı düşse bile, dönüştürülebilir tahvilin asgari 884, 18 dolar ticaret yapması gerekir. Düzenli, konvertibl olmayan tahvilin değeri gibi, konvertibl tahvilin taban değeri piyasa faiz oranları ve diğer çeşitli faktörlerle dalgalanır.
Hisse senedine dönüştürülebilir tahvil fiyatı ile bono zemini arasındaki fark, piyasanın bir bonoyu dayanak hisse senetlerine dönüştürme seçeneğine verdiği değer olarak görülebilen risk primidir.
Sabit Oranlı Portföy Sigortası
Sabit oranlı portföy sigortası (CPPI), piyasa koşullarına bağlı olarak değişen riskli ve riskli olmayan varlıkların karışık bir portföy tahsisidir. Gömülü tahvil özelliği, portföyün belirli bir seviyenin altına düşmemesini ve dolayısıyla tahvil zemini gibi davranmasını sağlar. Tahvil tabanı, gelecekteki tüm faiz ve anapara ödemelerinin ödenmesini sağlamak için CPPI portföyünün değerinin asla düşmemesi gereken değerdir. Bu gömülü tahvil özelliği ile portföyde sigorta taşınmasıyla, belirli bir zamanda belirli bir miktardan daha fazla kayıp yaşanma riski minimumda tutulur. Aynı zamanda zemin, portföyün büyüme potansiyelini engellemez, yatırımcıya etkili bir şekilde çok şey kazanacak ve kaybedecek çok az şey sağlayacaktır.