Öğe Değişimi nedir
Bir varlık swapı, yapı olarak, sade bir vanilya swapına benzerdir; temel fark, swap sözleşmesinin altında yatan şeydir. Sabit ve değişken kredi faiz oranlarının takas edilmesinden ziyade, sabit ve değişken varlıkların takası yapılmaktadır.
Tüm swaplar, iki tarafın finansal enstrüman alışverişinde bulunduğu türev sözleşmelerdir. Bu araçlar neredeyse her şey olabilir, ancak çoğu takas, her iki tarafça üzerinde anlaşmaya varılan kavramsal bir anaparaya dayalı nakit akışlarını içerir. Adından da anlaşılacağı gibi, varlık swapları sadece nakit akışları yerine gerçek bir varlık değişimini içerir.
Takaslar borsalarda işlem görmez ve perakende yatırımcılar genellikle takas işleminde bulunmazlar. Aksine, takaslar işletmeler veya finansal kurumlar arasında tezgah üstü sözleşmelerdir.
Varlık Değişiminin Temelleri
Varlık swapları, tahvil kuponlarının sabit faiz oranlarını dalgalı kurlarla örtüştürmek için kullanılabilir. Bu anlamda, dayanak varlıkların nakit akışı özelliklerini dönüştürmek ve bunları para birimi, kredi ve / veya faiz oranları ile ilgili olsun, varlık risklerini korumak için dönüştürmek için kullanılırlar.
Tipik olarak, bir varlık takası, yatırımcının tahvil pozisyonu edindikten sonra tahvili satan banka ile faiz oranı takasına girdiği işlemleri içerir. Yatırımcı sabit ödeme yapar ve dalgalı ödeme alır. Bu, bağın sabit kuponunu LIBOR bazlı bir yüzer kupona dönüştürür.
Bankalar tarafından uzun vadeli sabit faizli varlıklarını kısa vadeli yükümlülüklerini (mevduat hesapları) eşleştirmek için değişken bir orana dönüştürmek için yaygın olarak kullanılmaktadır.
Başka bir kullanım, tahvilin ihraççısının temerrüt veya iflas gibi kredi riskinden kaynaklanan zarara karşı sigorta sağlamaktır. Burada takas alıcısı da koruma satın alıyor.
Önemli Çıkarımlar
- Varlık takası, nakit akış özelliklerini istenmeyen nakit akışı özelliklerine sahip bir finansal araçtan, riskli nakit akışı olan bir diğerine uygun nakit akışı ile dönüştürmek için kullanılır. Varlık takas işleminde iki taraf vardır: tahvilden nakit akışlarını alan bir koruma satıcısı ve tahvil ile ilişkili riski koruma satıcısına satarak riskten korunan bir takas alıcısı. Alıcı, LIBOR artı (veya eksi) önceden hesaplanmış bir spread'e eşit bir varlık swap spread'i öder.
Öğe Değişimi Nasıl Çalışır?
Takas, faiz oranı riskini veya temerrüt riskini korumak için olsun, iki ayrı işlem gerçekleşir.
İlk olarak, takas alıcısı, par fiyatının artı tahakkuk eden faiz (kirli fiyat olarak adlandırılır) karşılığında takas satıcısından bir tahvil satın alır.
Daha sonra, iki taraf, alıcının takas satıcısına tahvilden alınan sabit oranlı kuponlara eşit sabit kuponlar ödemeyi kabul ettiği bir sözleşme oluşturur. Bunun karşılığında, takas alıcısı LIBOR artı (veya eksi) değişken oranlı ödemeleri, üzerinde anlaşmaya varılan sabit spread üzerinden alır. Bu swapın vadesi varlığın vadesi ile aynıdır.
Mekanik, varsayılan riskten korunmak isteyen takas alıcısı veya başka bir olay riski için aynıdır. Burada, takas alıcısı aslında koruma satın alıyor ve takas satıcısı da bu korumayı satıyor.
Daha önce olduğu gibi, takas satıcısı (koruma satıcısı) takas alıcısına (koruma alıcısı) LIBOR artı (veya eksi) riskli tahvilin nakit akışları karşılığında bir tahvil ödemeyi kabul edecektir (tahvinin kendisi el değiştirmez). Temerrüt durumunda, takas alıcısı takas satıcısından spread LIBOR artı (veya eksi) almaya devam edecektir. Bu şekilde takas alıcısı, hem faiz oranını hem de kredi riski riskini değiştirerek orijinal risk profilini değiştirmiştir.
Varlık Takasının Yayılması Nasıl Hesaplanır?
Bir varlık swapı için spread'i hesaplamada kullanılan iki bileşen vardır. Birincisi, temel varlıklar eksi takas oranları eksi kuponların değeridir. İkinci bileşen, yatırımcının takas ömrü boyunca ödemesi gereken fiyatı belirlemek için tahvil fiyatları ile par değerleri arasındaki bir karşılaştırmadır. Bu iki bileşen arasındaki fark, koruma satıcısı tarafından takas alıcısına ödenen varlık takas spreadidir.
Öğe Değişimi Örneği
Bir yatırımcının% 110 kirli bir fiyattan tahvil aldığını ve tahvil ihraç edenin temerrüde düşme riskinden korunmasını istediğini varsayalım. Varlık takası için bir bankayla iletişime geçer. Tahvilin sabit kuponları nominal değerin% 6'sıdır. Takas oranı% 5'tir. Yatırımcının takas ömrü boyunca% 0, 5 fiyat primi ödemek zorunda olduğunu varsayalım. Sonra varlık takas oranı% 0, 5'tir (6-5 -0, 5). Böylece banka, takasın ömrü boyunca yatırımcı LIBOR oranlarını artı% 0, 5 öder.