Hem uzun vadeli hem de kısa vadeli ufuklarda çok iyi performans gösteren bir dizi çekici yatırım fonu ve fon yöneticisi bulunmaktadır. Bazen performans, yatırım fonu yöneticisinin üstün stok toplama yeteneklerine ve / veya varlık tahsisi kararlarına atfedilebilir., yatırım fonunun portföyünü nasıl analiz edeceğimizi ve belirli performans faktörleri olup olmadığını nasıl belirleyeceğimizi özetleyeceğiz. (Daha fazla bilgi için bkz . Kazanan Yönetici ile Fon Seçme . )
EĞİTİM: Yatırım Fonu Temelleri
Portföy Analizi
Tüm yatırım fonları, fonun büyük şirketlere mi yoksa küçük şirketlere mi yatırım yapılacağını ve bu şirketlerin büyüme veya değer özellikleri gösterip göstermediğini belirten bir yatırım yetkisine sahiptir. Yatırım fonu yöneticisinin belirtilen yatırım hedefine bağlı kalacağı varsayılmaktadır. Fonun spesifik yatırım yetkisini anlamak için iyi bir başlangıçtır, ancak fonun performansı için zaman içinde fonun portföyüne biraz daha derine inerek ortaya çıkarılabilecek daha fazla şey vardır.
Sektör Ağırlıkları
Bazen fon yöneticileri ya bu sektörlerde daha derin deneyime sahip oldukları ya da şirketlerde aradıkları özellikler onları belirli sektörlere zorlayan belirli sektörlere yönelir. Belirli bir sektöre güvenmek, yatırım ağlarını genişletmedikleri takdirde sınırlı olanaklara sahip bir yöneticiyi terk edebilir.
Bir fonun sektör ağırlığını belirlemek için ya analitik yazılım ya da Yahoo ya da MSN gibi kaynakları kullanmalıyız. Bilginin nasıl elde edildiğine bakılmaksızın, yatırımcı fon yöneticisinin endekse göre belirli sektörlere tahsislerini nerede artırdığını veya azalttığını belirlemek için fonu ilgili endeksleriyle karşılaştırmalıdır. Bu analiz, fon yöneticisinin eğilimleri veya performans sürücüleri hakkında daha fazla bilgi edinmek için yöneticinin belirli endekslere (endekse göre) aşırı / az maruz kalmasına ışık tutacaktır.
Analiz, sektöre göre bir dökümle fonu ve ilgili endeksleri yan yana listelemek kadar basit olabilir. Örneğin, büyük sermayeli bir yönetici için, sektör bağımlılığını belirlemenin en basit yolu, fonun sektör dökümünü hem S&P 500 / Citigroup Büyüme Endeksi hem de S&P 500 / Citigroup Değer Endeksinin yanına yerleştirmektir. Bu endekslerin her ikisi de, belirli sektörler rutin olarak değer kategorisine girerken, diğerleri büyüme kategorisine girdiği için benzersiz sektör arızaları sergiler. Daha çok büyüme sektörü olarak bilinen teknoloji, S&P 500 / Citigroup Büyüme Endeksi'nde S&P 500 / Citigroup Değer Endeksi'nden daha yüksek bir ağırlığa sahip olacak. Öte yandan, bir değer sektörü olarak bilinen sanayiler, S&P 500 / Citigroup Değer Endeksi'nde S&P 500 / Citigroup Büyüme Endeksi'nden daha yüksek bir ağırlığa sahip olacaktır. Fonun bu iki endeksin sektördeki çöküşüne göre karşılaştırılması, fonun belirtilen yetkisine uygun olup olmadığını gösterecek ve belirli bir sektöre yapılan aşırı veya düşük tahsisleri ortaya çıkaracaktır. (Daha fazla bilgi için İadelerinizi Endekslerle Kıyaslama bölümünü okuyun.)
Bu analizin anahtarı, fon yöneticisinin sahip olabileceği eğilimleri belirlemek için mevcut ve geçmiş veriler üzerinde gerçekleştirmektir. (Daha fazla bilgi edinmek için Odağı Sektör Tahsisine Kaydırma konusunu okuyun.)
İlişkilendirme Analizi
Yukarıdan aşağıya bir yaklaşıma sahip olduğunu iddia eden fon yöneticileri ve stok toplama için aşağıdan yukarıya bir yaklaşıma sahip olduğunu iddia eden diğerleri vardır. Yukarıdan aşağıya, bir fon yöneticisinin küresel eğilimleri belirlemek için ekonomik ortamı değerlendirdiğini ve daha sonra bu eğilimlerden hangi bölgelerin veya sektörlerin yararlanacağını belirlediğini belirtir. Fon yöneticisi daha sonra bu bölgelerdeki veya sektörlerdeki cazip olan belirli şirketleri arayacaktır.
Öte yandan, aşağıdan yukarıya bir yaklaşım, çoğunlukla yatırım yapacak şirketleri ararken makroekonomik faktörleri göz ardı eder. Aşağıdan yukarıya bir metodoloji kullanan bir yönetici, şirketlerin tüm evrenini belirli kriterlere göre filtreleyecektir. değerleme, kazanç, büyüklük, büyüme veya bu tür faktörlerin çeşitli kombinasyonları. Daha sonra filtreleme sürecinin her aşamasından geçen şirketler üzerinde titizlikle özen gösterirler.
Bir fon yöneticisinin varlık tahsisine veya stok toplama işlemine dayalı olarak performansa gerçekte herhangi bir değer katıp katmadığını belirlemek için, bir yatırımcının, bir fonun, varlık tahsisi tarafından yönlendirilen performansı ve stok seçiminin sağladığı performansa göre belirleyen bir ilişkilendirme analizini tamamlaması gerekir. Örneğin, ilişkilendirme analizi, bir yöneticinin sektörlere yanlış bahis oynadığını ancak her sektörde en iyi hisse senetlerini seçtiğini ortaya çıkarabilir. Bu örneği kullanarak, bu yöneticinin aşağıdan yukarıya bir yaklaşımı olmalıdır. Yöneticinin görevi yukarıdan aşağıya bir metodolojiyi açıklıyorsa, bu endişe kaynağı olabilir çünkü fon yöneticisinin varlık tahsisi (yukarıdan aşağıya) kötü bir iş yaptığını keşfettik.
Örnek olarak beş sektörlü bir portföye bakalım:
Aşağıdaki tablolarda, yatırım fonu portföyünü ilgili karşılaştırmayla karşılaştırmakta ve portföy performansının ne kadarının varlık tahsisine (sektör ağırlıkları) ve ne kadarının üstün stok toplama ile ilişkilendirilebileceğini tanımlamaktayız.
İlk grafikte, beş sektörden her biri için fon portföyü için sektör ağırlıklarını görüyoruz. Bu grafikteki ikinci sütun, bu portföydeki her bir sektörün geri dönüşünü gösterir ve üçüncü sütun, her bir sektörün fonun toplam getirisine (ağırlık x getiri) katkısını hesaplar.
Adım 1: Hem fon hem de endeks için sektör ağırlıklarını belirleyin.
Adım 2: Sektör ağırlığını sektör getirisi ile çarparak her bir sektörün fona katkısını hesaplayın. Dizin için tekrarlayın.
Adım 3: Her sektörün katkısını toplayarak fonun getiri oranını hesaplayın. Dizin için tekrarlayın. Bu durumda, fonun% 4, 38'lik bir dönem için getirisi olmuştur. İkinci grafik, ilgili kıyaslama için aynı hesaplamaları gösterir. Karşılaştırma ölçütünün toplam getirisinin% 3, 55 olduğunu ve fonun karşılaştırmalı değerlendirmeyi% 0, 83'ten daha iyi gerçekleştirdiğini görebiliyoruz. (Daha fazla bilgi edinmek için İadelerinizi Endekslerle Kıyaslayın bölümünü okuyun.)
Adım 4: Her sektör için endeks ağırlığını her bir sektör için fon ağırlığından çıkararak fazla kilo miktarını hesaplayın.
Adım 5: Her bir sektör için endeks getirisini, her bir sektör için fon getirisinden çıkararak performansı hesaplayın. Karşılaştırma ölçüsünün yalnızca% 20'lik ağırlığı varken, fonun Sektör 1'e% 30 ağırlık olduğuna dikkat edin. Bu itibarla, fon yöneticisi bu sektöre daha iyi performans göstererek tahsis etti. Fon içindeki Sektör 1 için% 4, 2'lik getiri ile kıyaslandığında aynı sektörün getirisinden% 2 daha az olduğunu görebiliyoruz. Şimdi bu biraz zor olabilir: Kıyaslama sektörü beş sektördeki en yüksek oran olan% 6.2'lik bir geri dönüşe sahip olduğundan, sektör yöneticisi doğru bir şekilde 1. Sektöre tahsis etmeyi seçti. Ancak, sektördeki güvenlik seçimi çok iyi değildi ve bu nedenle fonun sadece% 4, 2'lik bir getirisi vardı.
Adım 6: Karşılaştırma ağırlığını performans farkıyla çarparak seçim ilişkilendirmesini hesaplayın.
Adım 7: Her sektör için endeks getirisini fazla kilolu miktarla çarparak ayırma ilişkilendirmesini hesaplayın.
Adım 8: Kilolu sütunu performans sütunu ile çarparak etkileşimi hesaplayın.
Üçüncü grafik hem tahsis hem de güvenlik seçimi katkısının hesaplanmasını göstermektedir. Bu örnekte, fazla kilolu Sektör 1'in performansına yönetici katkısı% 0, 62 idi, ancak yönetici güvenlik seçiminde zayıf bir iş yaptı ve bu da% -0, 4'lük bir katkıyla sonuçlandı.
Son tablo, pozitif% 0.88 eksi -0.055'in açıklanamayan kısmı ile% 0.825 aktif yönetim katkısının aktif yönetim etkisini göstermektedir.
Gördüğünüz gibi, bu bilgiler bir yöneticinin varlık ayırma (yukarıdan aşağıya) veya güvenlik seçimi (aşağıdan yukarıya) analizi yoluyla performansı sağlayıp sağlamadığını belirlemek için çok yararlıdır. Bu analizin sonuçları fonun belirtilen yetkisi ve fon yöneticisinin süreci ile karşılaştırılmalıdır.
Alt çizgi
Yatırım fonunun portföyünü analiz ederken göz önünde bulundurulması gereken birçok faktör vardır. Bir yatırımcının bir fonun sektör ağırlıkları ve fon yöneticisinin performansa atfettiği analizleri yaparak, fonun tarihsel performansını ve fonun çeşitlendirilmiş diğer fon portföyünde nasıl kullanılması gerektiğini daha iyi anlayabilir. Bir yatırımcı aynı zamanda portföyü piyasa değeri gruplarına ayırabilir ve fon yöneticisinin belirli boyut özelliklerine sahip şirketleri seçmede özellikle yetenekli olup olmadığını belirleyebilir.
Bir yatırımcının analiz etmek istediği faktör veya özellik ne olursa olsun, sonuçlar bir yöneticinin becerisine ilişkin değerli bilgiler sağlayabilir ve yatırımcının portföy oluşturma sürecini daha da geliştirebilir. İdeal olarak, bir yatırımcı iyi paylaştırıcılar ve iyi hisse senedi seçicilerinin yanı sıra belirli sektörlerde farklı uzmanlık düzeylerine sahip fon yöneticilerinin bir karışımını isteyecektir. Bu tür bir analiz, zaman alıcı olmasına rağmen, bir portföyün düzgün şekilde oluşturulması için gerekli bilgileri sağlayabilir.