Bazı insanlar kol saatleri ve bilgisayarlar gibi çeşitli cihazları kullanmaktan mutluluk duyar ve işlerin işe yarayacağına güvenir. Diğerleri kullandıkları teknolojinin iç işleyişini bilmek ve nasıl inşa edildiğini anlamak istiyor. İkinci kategoriye girerseniz ve bir yatırımcı olarak borsa yatırım fonlarının (ETF'ler) sunduğu faydalara ilgi duyuyorsanız, kesinlikle inşaatlarının arkasındaki hikayeyle ilgileneceksiniz.
ETF Nasıl Oluşturulur
Bir ETF'nin maliyetler ve vergiler dahil olmak üzere yatırım fonuna göre birçok avantajı vardır. ETF hisselerinin yaratılması ve itfa süreci, yatırım fonu hisselerinin tamamen tersidir. Yatırım fonları yatırımı yaparken, yatırımcılar fon şirketine para gönderir ve bu nakit parayı menkul kıymet satın almak için kullanır ve fonun ek hisselerini çıkarır. Yatırımcılar yatırım fonu hisselerini kullanmak istediklerinde, yatırım karşılığında yatırım fonu şirketine iade edilirler. Bununla birlikte, bir ETF oluşturmak nakit içermez.
Süreç, olası bir ETF yöneticisi (sponsor olarak bilinir) ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na bir ETF oluşturmak için bir plan hazırladığında başlar. Plan onaylandıktan sonra sponsor, ETF hisselerini oluşturma veya kullanma yetkisi olan yetkili bir katılımcı, genellikle bir piyasa yapıcı, uzman veya büyük kurumsal yatırımcı ile bir anlaşma oluşturur. (Bazı durumlarda, yetkili katılımcı ve sponsor aynıdır.)
Yetkili katılımcı, çoğu zaman bir emeklilik fonundan hisse senetleri ödünç alır ve bu hisseleri güven altına alır ve ETF oluşturma birimleri oluşturmak için kullanır. Bunlar 10.000 ila 600.000 hisse arasında değişen stok demetleridir, ancak 50.000 hisse, belirli bir ETF'nin tek bir oluşturma birimi olarak adlandırılan şeydir. Ardından, güven, ETF'nin, güvende bulunan hisse senetlerine ilişkin yasal iddialar olan (ETF'ler, oluşturma birimlerinin küçük şeritlerini temsil eder), yetkili katılımcıya sağlar. Bu işlem ayni bir ticaret olduğu için, yani menkul kıymetler menkul kıymetler için alınıp satılır - vergi sonuçları yoktur. Yetkili katılımcı ETF hisselerini aldıktan sonra, hisse senetleri gibi açık piyasada halka satılır.
ETF hisseleri açık piyasada alınıp satıldığında, yaratma birimlerini oluşturmak için alınan borçlar, güven hesabında kalır. Güven, ETF sahiplerine ve menkul kıymetlerde tutulan hisse senetlerinden temettü ödemekten ve idari gözetim sağlamanın ötesinde çok az faaliyet gösterir. Bunun nedeni, oluşturma birimlerinin ETF hisseleri alınıp satıldığında piyasada gerçekleşen işlemlerden etkilenmemesidir.
ETF'yi kullanma
Yatırımcılar ETF varlıklarını satmak istediklerinde bunu iki yöntemden biriyle yapabilirler. Birincisi hisseleri açık piyasada satmak. Bu genellikle çoğu bireysel yatırımcı tarafından seçilen seçenektir. İkinci seçenek, bir yaratma birimi oluşturmak için ETF'den yeterince pay toplamak ve daha sonra yaratma birimini temeldeki menkul kıymetlerle değiştirmek. Bu seçenek, bir kuruluş birimi oluşturmak için gereken çok sayıda hisse nedeniyle genellikle yalnızca kurumsal yatırımcılar tarafından kullanılabilir. Bu yatırımcılar hisselerini kullandığında, yaratılış birimi yok edilir ve menkul kıymetler kurtarıcıya teslim edilir. Bu seçeneğin güzelliği, portföy için vergi anlamındadır.
Bu vergi sonuçlarını en iyi şekilde, ETF itfa payını yatırım fonu itfa payıyla karşılaştırarak görebiliriz. Yatırım fonu yatırımcıları bir fondan hisse aldıklarında, fondaki tüm hissedarlar vergi yükünden etkilenir. Bunun nedeni, hisseleri kullanmak için, yatırım fonunun, vergiye tabi olan sermaye kazancını gerçekleştirerek, sahip olduğu menkul kıymetleri satması gerekebilir. Ayrıca, tüm yatırım fonlarının yıllık temettü ve sermaye kazançlarını ödemesi gerekmektedir. Dolayısıyla, portföy gerçekleşmemiş değeri kaybetmiş olsa bile, temettü ve sermaye kazançlarını ödeme zorunluluğu nedeniyle gerçekleşmesi gereken sermaye kazançları üzerinde hala bir vergi yükümlülüğü bulunmaktadır.
ETF'ler hisse senetleriyle büyük itfalar ödeyerek bu senaryoyu en aza indirir. Bu tür itfalar yapıldığında, menkul kıymette maliyet esası en düşük olan paylar kurtarıcıya verilir. Bu, ETF'nin genel varlıklarının maliyet tabanını artırarak sermaye kazanımlarını en aza indirir. Kurtarıcının, aldığı payların en düşük maliyet esasına sahip olması önemli değildir, çünkü kurtarıcının vergi yükümlülüğü, fonun maliyet esasına değil, ETF hisseleri için ödediği satın alma fiyatına dayanır. Kurtarıcı hisse senetlerini açık piyasada sattığında, oluşan kazanç veya kayıpların ETF üzerinde bir etkisi yoktur. Bu şekilde, daha küçük portföylü yatırımcılar, büyük portföylere sahip yatırımcılar tarafından yapılan işlemlerin vergi etkilerinden korunur.
Arbitrajın Rolü
ETF'lerin eleştirmenleri genellikle ETF'lerin, dayanak menkul kıymetlerin değeriyle uyumlu olmayan bir hisse fiyatından işlem yapma potansiyelinden bahseder. Bu endişeyi anlamamıza yardımcı olmak için, basit bir temsili örnek en iyi hikayeyi anlatır.
Bir ETF'nin yalnızca iki temel menkul kıymetten oluştuğunu varsayın:
- Hisse başına 1 dolar değerinde olan Güvenlik X, hisse başına 1 dolar değerinde olan Güvenlik Y
Bu örnekte, çoğu yatırımcı, ETF'nin bir payının hisse başına 2 $ seviyesinde işlem görmesini beklemektedir (Security X ve Security Y'nin eşdeğer değeri). Bu makul bir beklenti olsa da, her zaman böyle değildir. ETF hisse başına 2, 02 $ veya hisse başına 1, 98 $ veya başka bir değer üzerinden işlem yapabilir.
ETF 2.02 $ 'dan işlem görüyorsa, yatırımcılar hisse senetleri için ana menkul kıymetlerin değerinden daha fazla ödeme yapıyorlar. Bu, ortalama yatırımcı için tehlikeli bir senaryo gibi görünebilir, ancak gerçekte, bu tür farklılıklar, özkaynak fonlarından farklı olarak, farklı vade ve özelliklere sahip tahvillere ve kâğıtlara yatırılan sabit gelirli ETF'lerde daha olasıdır. Ayrıca, arbitraj ticareti nedeniyle büyük bir sorun değildir.
ETF'nin işlem fiyatı, tıpkı diğer yatırım fonları gibi her gün kapanışta belirlenir. ETF sponsorları aynı zamanda günlük olarak temel hisselerin değerini de açıklar. ETF'nin fiyatı dayanak hisselerin değerinden saptığında, hakemler harekete geçer. Hakemlerin eylemleri, ETF'lerin arz ve talebini dayanak hisselerin değerine uyacak şekilde yeniden dengeye getirmiştir.
ETF'ler kurumsal yatırımcılar tarafından yatırımcı kamuoyu keşfetmeden çok önce kullanıldığından, kurumsal yatırımcılar arasında aktif tahkim, ETF hisselerinin alım satımını menkul kıymetlerin değerine yakın bir seviyede tutmaya hizmet etmiştir.
Alt çizgi
Bir bakıma, ETF yatırım fonlarına benzer. Ancak, ETF'ler yatırım fonlarının sağlamadığı birçok fayda sunmaktadır. ETF'ler ile yatırımcılar, bu benzersiz ve çekici yatırım ürünü ile ilgili avantajlardan yararlanarak, onu çalıştıran karmaşık olayların farkında bile değiller. Ancak, elbette, bu olayların nasıl çalıştığını bilmek sizi daha eğitimli bir yatırımcı yapar, bu da daha iyi bir yatırımcı olmanın anahtarıdır.