Sıfır Kupon Enflasyon Değişimi (ZCIS) nedir?
Sıfır kupon enflasyon swapı, kavramsal bir tutarda sabit oranlı bir ödemenin enflasyon oranında bir ödeme ile değiştirildiği bir türev türüdür. Yatırımcıların paranın satın alma gücündeki değişikliklere maruz kalmalarını azaltmalarını veya artırmalarını sağlayan bir nakit akışı alışverişidir. Sıfır kuponlu enflasyon swapı aynı zamanda başabaş enflasyon swapı olarak da bilinir.
Önemli Çıkarımlar
- Temel bir enflasyon türevi türü olan sıfır kuponlu enflasyon swapında, enflasyon oranına bağlı bir gelir akışı sabit faiz oranına sahip bir gelir akışı için değiştirilir. Sıfır kuponlu enflasyon swapı ile her iki gelir de Takas vadeye ulaştığında ve enflasyon seviyesi biliniyorsa, ödemeler düzenli olarak ödeme yapmak yerine tek bir toplu ödeme olarak ödenir. Enflasyon yükseldikçe enflasyon alıcısı enflasyon satıcısından ödediğinden daha fazlasını alır, ancak enflasyon düştüğünde, enflasyon alıcısı enflasyon satıcısından ödediğinden daha az alır.
Sıfır Kupon Enflasyon Takasını (ZCIS) Anlama
Temel bir enflasyon türevi türü olan sıfır kupon enflasyon swapında, enflasyon oranına bağlı bir gelir akışı, sabit faiz oranına sahip bir gelir akışı ile değiştirilir. Sıfır kuponlu bir güvenlik, yatırım ömrü boyunca periyodik faiz ödemesi yapmaz. Bunun yerine, vade tarihine kadar menkul kıymet sahibine bir toplu ödeme yapılır.
Benzer şekilde, sıfır kupon enflasyon swapı ile, takas vadeye ulaştığında ve enflasyon seviyesi, periyodik olarak ödemeleri değiştirmek yerine, her iki gelir akışı bir toplu ödeme olarak ödenir. Vadedeki getiriler, bir enflasyon endeksi ile ölçülen belirli bir zaman diliminde gerçekleşen enflasyon oranına bağlıdır. Gerçekte, sıfır kupon enflasyon takası enflasyona karşı korunma sağlamak için kullanılan iki taraflı bir sözleşmedir.
Sıfır kupon enflasyon swapı altında, enflasyon alıcısı veya alıcı önceden belirlenmiş bir sabit oran öder ve bunun karşılığında enflasyon mükellefi veya satıcıdan enflasyona bağlı bir ödeme alır. Sözleşmenin sabit bir oran ödeyen tarafına sabit bacak, türev sözleşmesinin diğer ucuna ise enflasyon ayağı denir. Sabit oran, başabaş takas oranı olarak adlandırılır.
Her iki bacaktan yapılan ödemeler, beklenen ve gerçek enflasyon arasındaki farkı yakalar. Gerçek enflasyon beklenen enflasyonu aşarsa, alıcıya sonuçta ortaya çıkan pozitif getiri sermaye kazancı olarak değerlendirilir. Enflasyon yükseldikçe, alıcı daha fazla kazanıyor; enflasyon düşerse, alıcı daha az kazanır. Ödeme genellikle takas süresinin sonunda değiş tokuş edilirken, bir alıcı takasın vadesinden önce tezgah üstü (OTC) piyasada satılmasını tercih edebilir.
Enflasyon alıcısı sabit bacak olarak bilinen sabit bir miktar öder. Bu:
Sabit Ayak = A *
Enflasyon satıcısı, enflasyon endeksindeki enflasyon ayağı olarak bilinen değişiklik tarafından verilen bir miktarı öder. Bu:
Enflasyon Ayağı = A *
nerede:
A = Takas referans notu
r = Sabit oran
t = yıl sayısı
I E = Bitiş (vade) tarihinde enflasyon endeksi
I S = Başlangıç tarihindeki enflasyon endeksi
Sıfır Kupon Enflasyon Değişimi Örneği (ZCIS)
Örneğin, iki tarafın 100 milyon dolar, % 2, 4 sabit oranlı kavramsal bir tutarla beş yıllık sıfır kupon enflasyon swapına ve swap üzerinde anlaşmaya varıldığında TÜFE gibi üzerinde anlaşmaya varılan enflasyon endeksine% 2, 0 oranında girdiğini varsayarsak. Vade sonunda TÜFE% 2, 5'tir.
Sabit Ayak = 100.000.000 $ *
= 100.000.000 dolar *
= 12.589.990, 68 dolar
Enflasyon Ayağı = 100.000.000 $ *
= 100.000.000 dolar *
= 25.000.000, 00 dolar
Bileşik enflasyon% 2.4'ün üzerine çıktığından, enflasyon alıcısı kâr etti, aksi takdirde enflasyon satıcısı kâr ederdi.
Takasın para birimi, enflasyon oranını hesaplamak için kullanılan fiyat endeksini belirler. Örneğin, ABD doları cinsinden bir takas, ABD'deki bir mal ve hizmet sepetindeki fiyat değişikliklerini ölçen bir enflasyon vekili olan Tüketici Fiyat Endeksi'ne (TÜFE) dayanacaktır. İngiliz sterlini cinsinden bir takas tipik olarak Büyük Britanya'nın Perakende Fiyat Endeksine (RPI) dayalı olacaktır.
Her borç sözleşmesinde olduğu gibi, sıfır kupon enflasyon takası geçici likidite sorunları veya iflas gibi daha önemli yapısal konular nedeniyle her iki taraftan da temerrüde düşme riskine maruz kalmaktadır. Bu riski azaltmak için her iki taraf da vadesi gelen tutar için teminat vermeyi kabul edebilir.
Enflasyon riskinden korunmak için kullanılabilecek diğer finansal araçlar reel getiri enflasyon swapları, fiyat endeksi enflasyon swapları, Hazine Enflasyonu Korumalı Menkul Kıymetler (TIPS), belediye ve kurumsal enflasyona bağlı menkul kıymetler, enflasyona bağlı mevduat sertifikaları ve enflasyona bağlıdır tasarruf bonosu.