En Kötü Verim Nedir?
En kötü (YTW) getiri, ihraççı gerçekte temerrüde düşmeden bir tahvilde alınabilecek en düşük potansiyel verimdir. YTW, ihraççı ön ödemeler, çağrılar veya batan fonlar dahil hükümler kullanırsa alınacak getiriyi hesaplayarak konuyla ilgili en kötü senaryo varsayımları yapılarak hesaplanır. Bu metrik, yatırımcıların riskleri yönetmesine yardımcı olmak ve en kötü senaryolarda bile belirli gelir gereksinimlerinin karşılanacağından emin olmak için verim açısından en kötü senaryoyu değerlendirmek için kullanılır.
En Kötü Verim
En Kötü Getiriyi Anlama (YTW)
Bir tahvilin YTW değeri tüm olası çağrı tarihlerinde hesaplanır. Tahvilin bir çağrı opsiyonu varsa ve ihraççının mevcut piyasa faizlerine göre daha düşük bir kupon oranı sunabilmesi durumunda bir ön ödemenin gerçekleştiği varsayılmaktadır. YTW, vadeye kadar elde edilecek getirinin ya da çağrılacak gelirin en düşük seviyesidir (bononun ön ödeme hükümleri varsa); YTW, vadeye kadar olan verimle aynı olabilir, ancak asla daha yüksek olamaz. Sahibinin en düşük getiri oranıdır.
Araba tamircisi
Çağrı getirisi, tahvilin bir sonraki çağrı tarihinde ihraççı tarafından kullanıldığı varsayımıyla yıllık getiri oranıdır. Tahvil, ihraççının vade tarihinden önce itfa etme hakkına sahip olması durumunda tahsil edilebilir. YTW, çağrılacak veya vadeye kadar elde edilecek getirinin düşüklüğüdür. Tahsis edilen hüküm, hamiline bonoyu belirli bir tarihte belirli bir fiyattan şirkete geri satma hakkı verir. Koymak için bir verim vardır, ancak bu YTW'yi hesaba katmaz çünkü yatırımcının tahvili satıp satmayacağı seçeneğidir.
Hangi Verimin Doğru Olduğunu Belirleme
Bir tahvilin borçlandırılamaması durumunda, vadeye kadar elde edilecek getiri, yatırımcıların kullanması için uygun getiridir, çünkü aranacak bir verim yoktur. Bununla birlikte, eğer bir bağ çağrılabilir ise, YTW'ye bakmak önemli hale gelir. Özellikle, bir tahvil nominal değerin üzerinde işlem görüyorsa, yatırımcı getiriden uzaklaşan bir prim ödediği için vadeye kadar elde edilecek getiri, getirilecek verimden daha yüksek olabilir. Bu durumda, tahvil çağrılabileceğinden YTW'nin incelenmesi önemlidir ve bu bir temerrüt olmadığı varsayılarak mümkün olan en düşük verimdir.
Bir tahvil par'ın altında işlem görüyorsa, iskonto yatırımcının getirisine eklenir. Bu nedenle, vadeye kadar elde edilen getiri, teminat alınabilse bile, aranacak verimden daha düşüktür. Vadeye kadar elde edilen getiri YTW'dir.
Hem vadeye kadar elde edilen getiri hem de çağrıya getirilen getiri, getiri tahminleridir. Çağrı getirisi ve vadeye kadar getirisi, kuponların daha düşük oranda yeniden yatırıldığını varsayar, ancak faiz oranları değişir. Ayrıca tahvilin çağrı tarihine veya vadeye kadar tutulduğu varsayılmaktadır.