Yatırımcılar için bir şirketin bilançosunun gücü üç finansal ölçüt incelenerek değerlendirilebilir: işletme sermayesi yeterliliği, varlık performansı ve aktifleştirme yapısı., şirketin işletme sermayesi durumunu en iyi nasıl değerlendireceğimize kapsamlı bir bakışla başlayacağız. Basit bir ifadeyle, bu, bir şirketin mevcut pozisyonuyla ilgili likiditenin ve yönetimsel verimliliğin ölçülmesini gerektirir. Bu görevi yerine getirmek için kullanılan analitik araç, şirketin nakit dönüştürme döngüsü olacaktır.
Hatalı Analizle Yanıltılmayın
Bu tartışmaya başlamak için, önce bir şirketin mevcut pozisyonu ile mevcut borçları arasındaki ilişkiyi içeren, genel olarak tutulan ancak hatalı bazı görüşleri düzeltelim. İşletme sermayesi, bu iki geniş finansal rakam kategorisi arasındaki farktır ve mutlak dolar tutarı olarak ifade edilir.
Geleneksel bilgeliğe rağmen, bağımsız bir sayı olarak, bir şirketin mevcut pozisyonunun likiditesinin değerlendirilmesiyle çok az ilgisi vardır veya hiç yoktur. Bununla birlikte, bu sayı, yıllık rapor gibi kurumsal finansal iletişimde ve aynı zamanda yatırım araştırma hizmetleri tarafından belirgin bir şekilde rapor edilmektedir. Büyüklüğü ne olursa olsun, işletme sermayesi miktarı bir şirketin likidite pozisyonunun kalitesine çok az ışık tutar.
İşletme Sermayesi ile Çalışma
Düzeltilmesi gereken bir diğer geleneksel bilgelik de akım oranının ve yakın akrabasının asit testinin veya hızlı oranın kullanılmasıdır. Popüler algının aksine, bu analitik araçlar, bir şirketin bir yatırımcının bilmesi gereken likiditesi hakkındaki değerlendirme bilgilerini aktarmaz. Likiditenin bir göstergesi olarak sıklıkla kullanılan akım oranı ciddi bir şekilde kusurludur, çünkü kavramsal olarak şirketin tüm mevcut varlıklarının mevcut yükümlülüklerinin tamamını karşılamak için tasfiyesine dayanmaktadır. Gerçekte, bunun olması muhtemel değildir. Yatırımcılar bir şirkete sürekli bir endişe olarak bakmalıdır. Bir şirketin işletme sermayesi varlıklarını, likiditesinin anahtarı olan mevcut yükümlülüklerini ödemek için nakde dönüştürmenin zamanı gelmiştir. Tek kelimeyle, mevcut oran yanıltıcıdır.
İki şirketin mevcut pozisyonlarının basit fakat doğru bir şekilde karşılaştırılması, likidite göstergeleri olarak cari orana ve çalışma sermayesi sayısına güvenmedeki zayıflığı gösterecektir:
Likidite Önlemleri | ABC şirketi | XYZ şirketi |
Dönen Varlıklar | 600 $ | 300 $ |
Kısa Vadeli Yükümlülükler | 300 $ | 300 $ |
İşletme Sermayesi | 300 $ | $ 0 |
Şimdiki oran | 2: 1 | 1: 1 |
İlk bakışta, ABC şirketi likidite yarışmasında kolay bir kazanan gibi görünüyor. Dönen borçlar üzerinde geniş bir cari varlık marjı, görünüşte iyi bir cari oran ve 300 $ 'lık bir işletme sermayesi bulunmaktadır. XYZ şirketinin mevcut aktif / pasif marjı, zayıf cari oranı ve işletme sermayesi bulunmamaktadır.
Ancak, her iki şirketin cari borçlarının ortalama 30 günlük ödeme süresi varsa ne olur? ABC şirketinin hesap alacaklarını tahsil etmesi için altı ay (180 gün) gerekir ve envanteri yılda sadece bir kez (365 gün) devredilir. XYZ şirketinin müşterileri nakit ödeme yapar ve envanteri yılda 24 kez (15 günde bir) döner. Bu örnekte ABC şirketi çok likit değildir ve açıklanan koşullar altında faaliyet gösteremez. Faturaları nakit yarattığından daha hızlı geliyor. İşletme sermayesi ile fatura ödemezsiniz; faturaları nakit olarak ödersiniz! XYZ Şirketinin görünüşte sıkı olduğu pozisyonu, daha hızlı nakit dönüşümü nedeniyle çok daha likittir.
Bir Şirketin Likiditesini Doğru Şekilde Ölçme
Nakit dönüştürme döngüsü (CCC veya işletme döngüsü olarak da adlandırılır), iki kritik varlığın (envanter ve alacak hesapları) yatırım kalitesini belirlemek için tercih edilen analitik araçtır. CCC bize bu iki önemli varlığı nakde çevirmek için gereken süreyi (gün sayısı) söyler. Bu varlıkların hızlı bir ciro oranı, gerçek likidite yaratan şeydir ve stok ve alacakların kalite ve etkin yönetiminin olumlu bir göstergesidir. Bir şirketin CCC'sinin tarihsel kaydını (beş ila 10 yıl) izleyerek ve aynı sektördeki rakip şirketlerle karşılaştırarak (CCC'ler ürün türüne ve müşteri tabanına göre değişecektir), bir denge anlayışı sağladık yatırım kalitesi.
Kısaca belirtmek gerekirse, nakit dönüştürme döngüsü üç standarttan oluşur: stok devri, ticari alacaklar ve ticari borçlar ile ilgili faaliyet oranları. CCC'nin bu bileşenleri yılda birkaç kez veya birkaç gün olarak ifade edilebilir. İkinci göstergenin kullanılması, kolayca anlaşılabilecek daha gerçek ve tutarlı bir zaman ölçümü sağlar. CCC formülü şöyle görünür:
DIO + DSO − DPO = CCCwhere: DIO = Olağanüstü gün envanteri DSO = Olağanüstü gün satışlarıDPO = Ödenmemiş günler
Bileşenler şu şekilde hesaplanır:
• Ortalama stokların günlük satış maliyetine bölünmesi (satışların maliyeti / 365) = ödenmemiş gün envanteri (DIO).
• Ortalama hesap alacaklarının günlük net satışlara bölünmesi (net satış / 365) = ödenmemiş gün satışları (DSO).
• Ortalama borçların günlük satış maliyetine bölünmesi (satışların maliyeti / 365) = ödenmemiş gün borçları (DPO).
Likidite Kraldır
Burada bir teminat gözleminden bahsetmeye değer. Yatırımcılar, bir şirketin finansal bilgilerindeki likidite artırıcıları tespit etmeye dikkat etmelidir. Örneğin, cari olmayan yatırım amaçlı menkul kıymetleri olan bir şirket için, genellikle bu kalemlerin tamamının veya yüksek bir kısmının nispeten hızlı bir şekilde nakde çevrilmesi için ikincil bir piyasa vardır. Ayrıca, genellikle borç finansmanı veya bir şirketin yıllık raporunun yönetim tartışması ve analizi bölümünde yer alan bir notta bahsedilen kullanılmayan taahhütlü kredi limitleri, nakde hızlı erişim sağlayabilir.
Alt çizgi
"Nakit kraldır" eski atasözü, bir şirketin yatırım niteliklerini değerlendiren yatırımcılar için işi yöneten yöneticiler kadar önemlidir. Likidite sıkışıklığı kar sıkışıklığından daha kötüdür. Temel yönetim fonksiyonu, bir şirketin alacaklarının ve stok pozisyonlarının etkin bir şekilde yönetilmesini sağlamaktır. Bu, yeterli düzeyde ürün mevcut olduğundan ve uygun ödeme koşullarının mevcut olduğundan emin olurken aynı zamanda işletme sermayesi varlıklarının gereksiz miktarda nakit bağlanmadığından emin olmak anlamına gelir. Bu, yöneticiler için önemli bir dengeleme eylemidir, çünkü yüksek likidite ile bir şirket nakit alımlarda fiyat indirimlerinden yararlanabilir, kısa vadeli borçlanmaları azaltabilir, en yüksek ticari kredi notundan yararlanabilir ve piyasa fırsatlarından yararlanabilir.
CCC ve bileşen parçaları, bir şirketin gerçek likiditesinin yararlı göstergeleridir. Buna ek olarak, DIO ve DSO'nun performansı, yönetimin önemli envanter ve alacak varlıklarını ele alma yeteneğinin iyi bir göstergesidir.
Yatırım Hesaplarını Karşılaştır × Bu tabloda yer alan teklifler, Investopedia'nın tazminat aldığı ortaklıklardan alınmıştır. Sağlayıcı Adı Açıklamaİlgili Makaleler
Kurumsal Finansman ve Muhasebe
Nakit Dönüştürme Döngüsü (CCC) Bir Şirket Yönetimi Hakkında Ne Diyor?
Finansal Tablolar
Bir Şirketin Bilançosu Nasıl Değerlendirilir?
Finansal Analiz
Nakit Dönüştürme Döngüsünü Anlama
Finansal Tablolar
Google'ın Bilanço Analizi
Kurumsal Finansman
Kârı En Üst Düzeye Çıkarmak İçin Şirket Verimliliğinin Ölçülmesi
Kurumsal Finansman