Faiz oranlarını tarihi düşük seviyelerde tutarak, Federal Rezerv de dahil olmak üzere dünyanın önde gelen merkez bankaları, hisse senetleri, tahviller, altın, güvenli liman para birimleri ve varlığa dayalı menkul kıymetler. The Wall Street Journal'a göre yatırımcılar, Fed'in ve diğer merkez bankalarının gelecekteki faiz indirimlerinin fiyatlarını daha da artıracağını öngörerek, tüm bu varlık sınıflarının aktif alıcıları oldu.
Hazine Partners yatırım şirketi Treasury Partners'ın genel müdürü ve baş yatırım sorumlusu (CIO) Richard Saperstein, "2019'un kapsayıcı teması, hem hisse senedi hem de tahvil fiyatlarının aynı anda birlikte roketlendiği" Her Şey Ralli "nin dirilişi oldu. Gözden geçirmek. "Bununla birlikte, birkaç yıl içinde ilk kez endişe için bazı nedenler var, " diye uyarıyor, şu özellikleri sunuyor: "Ticaret savaşları öğütüyor… 2017'nin vergi reformundaki artış solmaya başlıyor… negatif getirili borç geçen yıl ikiye katlandı."
Önemli Çıkarımlar
- Düşük faiz oranları varlık sınıfları arasında "her şeyi toparladı". Çözülmemiş ticari çatışmalar ekonomi ve piyasalar için risk oluşturmaktadır. Negatif getirici borç tehlikeli bir kabarcık olabilir.
Yatırımcıların Önemi
"Bu endişelerin toplamı diğer temel göstergeleri aşağı çekmeye başladı, " diye devam ediyor Saperstein. Yetkili, hem fiili hem de planlanan kurumsal sermaye harcamalarının, kısmen "tarifelerin geleceğine ilişkin belirsizlik ve küresel tedarik zinciri" nin azaldığını belirtiyor. Buna karşılık, azalan sermaye harcamaları GSYİH büyümesini azaltacağını da sözlerine ekledi.
JPMorgan Varlık Yönetimi'nin küresel pazar stratejisti Gabriela Santos'un da benzer endişeleri var. Ticaret hakkındaki belirsizliğin, Bloomberg tarafından aktarıldığı gibi, riskli varlıklara en az 18 ay daha "kalıcı bir bulut" asacağına inanıyor.
Saperstein, "Genişleme hızının beklenenden daha keskin bir şekilde yavaşladığına dair kanıtlar da var. Hem imalat hem de hizmet sektörlerindeki kurumsal büyüme planları Ocak ayından bu yana düşüş gösteriyor." Diğer birçok gözlemci gibi, 2Ç 2019 kazanç raporlarına ve "stres belirtileri" için 2020 kurumsal rehberliğe yakından bakacak.
Olumsuz getirili borç konusunda Saperstein, küresel rakamın geçtiğimiz yıl 13 trilyon dolara iki katına çıktığını söylüyor. "Olumsuz getiriler bir sapmadır. Sermaye tahsisini bozarlar ve aşırı risk arayışını teşvik ederler. 'Kabarcık' etiketini hafifçe uygulamıyoruz, ancak bu bir tane gibi görünüyor. Sürdürülebilir değil."
Bu arada, altın fiyatları altı yıl içinde en yüksek seviyesine yaklaşıyor, çünkü kısmen tahvillerdeki düşük getiriler altını yatırımcılar için daha rekabetçi bir alternatif haline getiriyor. Ayrıca, TD Menkul Kıymetler'deki emtia stratejisi başkanı Bart Melek, merkez bankalarına "muhtemelen dolar dışındaki varlıklarda rezerv istemektedir" dedi. Yetkili, "ABD'nin büyük bütçe açıkları konusunda endişe duyuyor olabilir ve Fed'in kesme oranlarında oldukça agresif olabileceğine inanıyorlar."
İleriye bakmak
Saperstein'ın temel durumu, ekonomik genişlemenin yavaşlama hızında olsa da 2019'a kadar devam etmesi. Stres belirtileri görürken, "yakın vadede" durgunluk beklemiyor.
Birçok müşteri için, Saperstein'ın şirketi nakit bakiyeleri ve vadesi gelen tahvillerin gelirlerini kısa vadeli ABD Hazine merdivenlerine koyuyor. Bunun nedeni, "her şey mitingin" bir sonucu olarak, kısa vadeli ABD Hazine borcu ve riskli tahviller arasındaki farkların, birkaç ek temel getiri noktasına ulaşmayı haklı gösterecek kadar "zorlayıcı" görünmemesi. Bu arada, Hazine borcu son derece likittir ve daha iyi yatırım fırsatları ortaya çıkarsa hızlı bir şekilde satılabilir.