2010'larda tahvil fonlarından yetersiz faiz oranları yaşadıktan sonra, birçok yatırımcı sağlıklı bir getiri elde etmek için daha yeni yatırım araçları aramaktadır. Araştırdıkları bir seçenek iş geliştirme şirketleri (BDC'ler).
BDC'ler, geleneksel bir derecelendirme kuruluşu tarafından kapsanmayan küçük ve orta ölçekli işletmeler için (genellikle nispeten yeni işletmeler) borç finansmanı sağlar. Sonuç olarak, BDC'ler genellikle ortalamadan çok daha yüksek faiz geliri toplar. Yatırım analitiği şirketi FactRight'a göre, son birkaç yılda (2015-17), temel borçlarının getirileri% 7 ila% 9.8 arasında değişti.
Ancak firmalar, özellikle borsada alınıp satılmayanlar olmak üzere ciddi riskler de taşıyorlar (bu nedenle "işlem görmeyen BDC" adı). Yatırımcıların, onları satan brokerlere giden% 10'luk satış komisyonlarıyla karşılaşması nadir değildir. Birçoğu aynı zamanda “riskten korunma fonlarına benzer” bir “iki ve yirmi” ücret yapısıyla karşılaşır, burada BDC her türlü kârda% 20 ücrete ek olarak varlıklarınızın toplam değerinden yılda% 2 ücret alır.
İyi bir yılda, BDC hissedarları cömert dağıtımlarla bu ücretleri aşabilirler. Bununla birlikte, şirketin net varlık değeri düştüğünde, bu ücretler ağrılı bir başparmak gibi ortaya çıkar. Bu ve diğer faktörler, yatırım yapmayan yatırım fonları aldıkları 2014 zirvesinden bu yana işlem görmeyen BDC'lerin popülerliğinin düşmesine neden oldu. Ancak Ekim 2018'deki faiz oranları arttıkça, geri dönüş için hazırlanıyorlar mı?
Son Görevlendirme
Bir Wall Street Journal parçası, en son elde edilen verileri kullanarak hissedarların 2015'in ikinci çeyreğinde işlem görmeyen BDC'lerden 25, 7 milyon dolar ve üçüncü çeyrekte 47, 3 milyon dolar geri çektiğini kaydetti. Satış bölümü kısmen hisse senetlerinin değerleme şeklini değiştiren ve şirket ücretleri konusunda daha fazla şeffaflık gerektiren beklemedeki düzenleyici kurallara bir tepkiydi. Diğer bir etken, küresel petrol fiyatlarındaki düşüşten etkilenen birçok işlem görmemiş BDC'nin enerji pazarına maruz kalmasıydı.
Sonuç olarak, kredi temerrüt sayısında artış oldu - ve yatırımcılar BDC hisselerini nakde çevirmek için acele ettiler. Bir yatırım şirketi, Amerika İş Geliştirme Şirketi, dahili bir eşiğe ulaştıktan sonra itfaları dondurmak zorunda kaldı. Çoğu firma itfaya sadece üç ayda bir izin vermesine rağmen, belki de ilk kez istikrarsızlığı önlemek için nakit çıkışlarını durdurmak zorunda kalmıştır. BDC holdinglerinin net aktif değeri 2015 yılında% 12, 5 düşerek bu şirketlerin ürettiği faiz gelirini aştı. Yönetim kurulu genelinde net sonuç, o yılki toplam getirilerinde% 3, 4'lük düşüş oldu.
Acı önümüzdeki birkaç yıl içinde devam etti. 2016 yılında işlem görmeyen BDC'nin fon yaratması sadece 1.9 milyar $ 'dır. Durum tespiti firması Summit Investment Research'e göre 2017 yılında% 58 düşüşle 840 milyon $ 'a yükseldi. 2018'in ilk çeyreği itibarıyla (mevcut en son rakamlar) BDC'ler tarafından 112 milyon dolar toplandı.
Likidite Endişeleri
BDC'ler 1980 yılından beri var olup, 1940 Yatırım Şirketi Yasası'nda bir değişiklikle ortaya çıkmıştır. Gayrimenkul yatırım ortaklıkları (GYO) gibi, kayıtlı yatırım şirketi (RIC) olarak dağıtılanlar, vergilendirilebilir gelirlerinin en az% 90'ı her yıl hissedarlara sunulmaktadır. Yakın zamana kadar, çoğu New York Borsası veya diğer kamu borsalarında işlem gören kapalı uç fonlardı. Bu, 2009 yılında değişmeyen BDC'lere olan ilginin ilk kez başladığı zaman değişti. 2014 yılına kadar bu şirketler taze sermayede yıllık 5, 9 milyar dolar rekor kırdılar.
Şirketlerin aktif olarak mahkemeye katıldığı bazı brokerler için BDC'ler gök yüksek komisyonlarında komisyon alma fırsatı oldu. Halk için, genç ve gelecek vaat eden şirketlere yatırım yapmak için nadir bir şansı temsil ediyorlar. Risk sermayesi fonlarının aksine, küçük, akredite olmayan yatırımcılar bile hisse satın alabilirler. Ancak, işlem görmeyen BDC'ler, geleneksel önemsiz tahvil fonlarına kıyasla bile kötü şöhretlidir. Sadece iri değil - bazıları skandal derdi - masraflar. Bir borsada listelenmedikleri için, özellikle sıvı değiller.
Finans endüstrisi için bağımsız bir düzenleyici kurum olan Finans Endüstrisi Düzenleme Kurumu (FINRA) uzun süredir bu ticarete konu olmayan araçlardan sakınmaktadır. Organizasyon 2013 tarihli bir mektupta, "İşlem görmeyen BDC'lerin likit olmayan doğası nedeniyle yatırımcıların çıkış fırsatları BDC'nin yüksek indirimlerle periyodik hisse geri alımlarıyla sınırlı olabilir." Dedi.
BDC'ler, geç bir darbe alan tek borç aracı değil. Önemsiz tahviller için bir ölçüt olan S&P Yüksek Verimli Kurumsal Tahvil Endeksi, 2015 yılında% 1, 4 düştü ve o zamandan beri temelde yatay seyretti. Bununla birlikte, BDC'leri benzersiz kılan şeylerden biri, bu niş sektörde çok yaygın olan çift haneli komisyonlardır. Borsada işlem görmeyen bir BDC% 10 peşin ücret alırsa, yatırım yaptığınız her 100 $ için yalnızca 90 $ değerinde hisse alırsınız. Sonuç olarak, geri dönüşler akıllı bir seçim yapabilmek için diğer yatırım fırsatlarından çok daha iyi olmalıdır.
Alt çizgi
İşlem görmeyen BDC'ler ağır ücretlere, düşük likiditeye ve çok az şeffaflığa sahiptir. Bu üç grev, onları yatırım programınızda tutmayı haklı kılmayı zorlaştırıyor.
Ancak geri dönüş için ayarlanmış olabilirler. Sektör daha az ama daha iyi fonlar sağlamlaştırdı ve birçok BDC daha esnek bir aralık fon yapısına geçti ve ücretlerini de düşürdü. Buna ek olarak, "kurumsal yöneticilerin girişi ve aralık fonu yapısının kabulü çok ihtiyaç duyulan bir dönüm noktası sağlayabilir" diyerek, Haziran 2018'de Gerçek Varlıklar Danışmanı raporuna dikkat çekti. " aralıklı fon yapısında izin verilen perakende yatırımcılara ticareti olmayan alanlarda daha fazla seçenek sunuyor."