İçindekiler
- Uzun / Kısa Özkaynak
- Pazar Tarafsız
- Birleşme Arbitrajı
- Cabrio Arbitraj
- Olaya Dayalı
- Kredi
- Sabit Getirili Arbitraj
- Global Makro
- Kısa Sadece
- Alt çizgi
Hedge fonları piyasa fırsatlarını kendi yararlarına kullanan alternatif yatırımlardır. Bu fonlar diğerlerinden daha büyük bir ilk yatırım gerektirir ve genellikle sadece akredite yatırımcılar tarafından erişilebilir. Çünkü riskten korunma fonları, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'ndan (SEC) yatırım fonları gibi diğerlerinden çok daha az düzenleme gerektirir. Riskten korunma fonlarının çoğu likit değildir, yani yatırımcıların paralarını daha uzun süre yatırmaları gerekir ve para çekme işlemleri sadece belirli dönemlerde gerçekleşir.
Bu nedenle, yatırımcılarının aktif getiri elde edebilmesi için farklı stratejiler kullanırlar. Ancak potansiyel riskten korunma fonu yatırımcılarının, bu fonların nasıl para kazandığını ve bu finansal ürünü satın aldıklarında ne kadar risk aldıklarını anlamaları gerekir. İki riskten korunma fonu aynı olmasa da, çoğu, aşağıda özetlediğimiz birkaç özel stratejiden birini veya daha fazlasını kullanarak geri dönüşlerini üretir.
Önemli Çıkarımlar
- Hedge fonları, kaldıraç, türev ve stoklarda kısa pozisyon alabilen çok yönlü yatırım araçlarıdır.Bu nedenle, riskten korunma fonları yatırımcıları için aktif getiriler yaratmak için çeşitli stratejiler kullanır. Birincil arbitraj, sıkıntılı şirketleri de içerebilen bir tür olay güdümlü stratejidir.
Uzun / Kısa Özkaynak
İlk riskten korunma fonu uzun / kısa öz sermaye kullandı stratejisi. Alfred W. Jones tarafından 1949'da başlatılan bu strateji, bugün aslan hisse senedi hedge fon varlıklarının payı üzerinde hala kullanılmaktadır. Konsept basit: Yatırım araştırması beklenen kazananları ve kaybedenleri ortaya çıkarıyor, neden her ikisine de bahis koymuyorsunuz? Kaybedenlerde kısa pozisyonları finanse etmek için kazananlarda uzun pozisyonları teminat olarak alın. Birleşik portföy, kendine özgü (yani hisse senedine özgü) kazançlar için daha fazla fırsat yaratarak uzun piyasa riskini dengeleyen şortlarla piyasa riskini azaltır.
Uzun / kısa özkaynak, temel olarak, yatırımcıların göreceli değerlerine dayalı olarak aynı sektördeki iki rakip şirkette uzun ve kısa kaldığı çift ticaretinin bir uzantısıdır. Yöneticinin stok toplama becerisine nispeten düşük riskli kaldıraçlı bir bahistir.
Örneğin, General Motors (GM) Ford'a göre ucuz görünüyorsa, bir çift tüccar 100.000 $ GM satın alabilir ve Ford hisselerinin eşit bir değerini kısaltabilir. Net piyasa riski sıfırdır, ancak GM Ford'dan daha iyi performans gösterirse, yatırımcı genel piyasaya ne olursa olsun para kazanacaktır.
Diyelim ki Ford% 20, GM% 27 yükseliyor. Tüccar GM'yi 127.000 dolara satıyor, Ford'un kısa kısmını 120.000 dolara satıyor ve 7.000 dolarını cebe indiriyor. Ford% 30 düşerse ve GM% 23 düşerse, GM'yi 77.000 dolara satar, Ford kısa metnini 70.000 dolara kapatır ve hala 7.000 dolar cepler. Eğer tüccar yanlışsa ve Ford GM'den daha iyi performans gösterirse, para kaybedecektir.
Pazar Tarafsız
Uzun / kısa öz kaynak riskinden korunma fonları genellikle net uzun piyasa riskine sahiptir, çünkü çoğu yönetici uzun piyasa değerlerinin tamamını kısa pozisyonlarla korumaz. Portföyün finansal riskten korunmayan kısmı dalgalanarak genel piyasa getirisine piyasa zamanlaması unsuru getirebilir. Buna karşılık, piyasadan bağımsız korunma fonları sıfır net piyasa riskini hedefler veya kısa ve uzun vadeli piyasa değeri eşittir. Bu, yöneticilerin tüm getirilerini hisse senedi seçiminden ürettiği anlamına gelir. Bu stratejinin uzun vadeli bir stratejiden daha düşük bir riski vardır - ancak beklenen getiriler de daha düşüktür.
2007 mali krizinden sonra uzun / kısa ve piyasadan bağımsız korunma fonları birkaç yıl boyunca mücadele etti. Yatırımcı tutumları genellikle ikiliktir (riske açık (yükseliş) veya riske girme (aşağı yönlü). Ayrıca, hisse senetleri birlikte yükseldiğinde veya azaldığında, stok seçimine bağlı stratejiler işe yaramaz. Buna ek olarak, rekor düşük faiz oranları, borsa iadesinden elde edilen kazançları veya kısa satılan borçlu hisse senedine kaydedilen nakit teminattan kazanılan faizleri ortadan kaldırdı. Nakit bir gecede ödünç verilir ve borç verme komisyoncusu oranını korur.
Bu, tipik olarak, borcun düzenlenmesi için bir ücret olarak faizin% 20'sini tutarken, kalan faizi borçluya "rebat" eder. Gecelik faiz oranları% 4 ise ve piyasadan bağımsız bir fon tipik% 80 indirim kazanırsa, portföy sabit olsa bile ücretlerden önce yıllık% 3.2 (0.04 x 0.8) kazanacaktır. Fakat oranlar sıfıra yaklaştığında, indirim de öyle.
Birleşme Arbitrajı
Piyasa tarafsız, birleşme arbitrajının daha riskli bir versiyonu getirilerini devralma faaliyetinden alır. Bu nedenle, genellikle bir tür olay güdümlü strateji olarak kabul edilir. Hisse-değişim işlemi açıklandıktan sonra, riskten korunma fonu yöneticisi, hedef şirketteki hisseleri satın alabilir ve satın alma şirketinin hisselerini birleşme anlaşmasının öngördüğü oranda satabilir. Anlaşma belirli koşullara tabidir:
- Düzenleyici onay Hedef şirketin hissedarları tarafından olumlu oy Hedefin işinde veya finansal konumunda önemli bir olumsuz değişiklik yok
Hedef şirketin hisseleri, birleşme bedelinin hisse başına değerinden daha az yatırım yapar - yatırımcıyı işlemin kapanmaması riski ve kapanmaya kadar paranın zaman değeri için telafi eden bir spread.
Nakit işlemlerde, hedef şirket, kapanışta ödenecek olan nakite indirgenerek ticareti paylaşır, bu nedenle yöneticinin riskten korunmasına gerek yoktur. Her iki durumda da, piyasaya ne olursa olsun, anlaşma gerçekleştiğinde spread geri dönüş yapar. Yakalayış? Alıcı genellikle anlaşma öncesi hisse senedi fiyatı üzerinden büyük bir prim öder, bu nedenle işlemler bozulduğunda yatırımcılar büyük kayıplarla karşılaşırlar.
Birleşme arbitrajı belirsizlikle geldiğinden, riskten korunma fonu yöneticileri bu anlaşmaları tam olarak değerlendirmeli ve bu tür bir stratejiyle gelen riskleri kabul etmelidir.
Elbette, bu tür bir strateji ile birlikte gelen önemli bir risk vardır. Birleşme, şirketlerden birinin veya her ikisinin koşullu gereklilikleri nedeniyle planlandığı gibi devam edemez veya düzenlemeler sonunda birleşmeyi yasaklayabilir. Bu tür bir stratejiye katılanlar, bu nedenle, tüm riskler ve potansiyel ödüller hakkında tam olarak bilgi sahibi olmalıdır.
Cabrio Arbitraj
Dönüştürülebilirler, düz bir bağı bir özkaynak seçeneğiyle birleştiren hibrit menkul kıymetlerdir. Hisse senedine dönüştürülebilir bir arbitraj riskinden korunma fonu genellikle hisse senedine dönüştürülebilir tahviller için uzundur ve dönüştürüldükleri hisselerin bir kısmı kadar kısadır. Yöneticiler, piyasa dalgalanırken tahvil ve hisse senedi pozisyonlarının birbirini dengelediği delta-nötr pozisyonunu korumaya çalışırlar. Delta tarafsızlığını korumak için, yatırımcılar çitlerini arttırmalı veya fiyat yükselirse daha fazla hisse satmalı ve fiyat düştüğünde çit riskini azaltmak için hisse geri satın almalıdır. Bu da onları alçak satmaya ve yüksek satmaya zorlar.
Konvertibl arbitraj uçuculukta gelişir. Hisse senetleri arttıkça, delta-nötr hedge ve kitap ticareti karlarını ayarlamak için daha fazla fırsat ortaya çıkar. Fonlar, volatilite yüksek veya azalırken gelişir, ancak volatilite yükseldiğinde mücadele eder - piyasadaki stres zamanlarında olduğu gibi. Dönüştürülebilir arbitraj da olay riski ile karşı karşıyadır. Bir ihraççı devralma hedefi haline gelirse, dönüşüm primi, yöneticinin korumayı ayarlayabilmesi için çöker ve bu da kayda değer bir kayıpla sonuçlanır.
Olaya Dayalı
Özkaynak ve sabit gelir arasındaki sınırda olay kaynaklı stratejileri. Bu tür bir strateji, kurumsal faaliyetlerin yüksek olma eğiliminde olduğu ekonomik güç dönemlerinde iyi çalışır. Olay güdümlü bir stratejiyle, finansal riskten korunma fonları finansal sıkıntı içinde olan veya halihazırda iflas başvurusunda bulunan şirketlerin borçlarını satın almaktadır. Yöneticiler genellikle, herhangi bir yeniden yapılanma planında eşit veya en küçük saç kesimi ile geri ödenmesi muhtemel üst borçlara odaklanır.
Şirket henüz iflas başvurusunda bulunmamışsa, yönetici kısa hisse senedi satabilir, hisselerin dosyalandığında veya müzakere edilmiş bir hisse senedi takası için iflasın önüne geçmesi durumunda hisselerin düşeceğini iddia edebilir. Şirket halihazırda iflas etmişse, yeniden yapılanma sonrasında daha az toparlanmaya hak kazanan küçük bir borç sınıfı daha iyi bir risk oluşturabilir.
Olaya dayalı fonlardaki yatırımcıların bir miktar risk almaları ve sabırlı olmaları gerekir. Kurumsal yeniden yapılanmalar her zaman yöneticilerin planladığı şekilde gerçekleşmez ve bazı durumlarda, sorunlu şirketin faaliyetlerinin kötüleşebileceği aylar hatta yıllar boyunca sürebilir. Finansal piyasa koşullarının değiştirilmesi de sonucu etkileyebilir - daha iyi veya daha kötü.
Kredi
Olay güdümlü işlemlere benzer sermaye yapısı arbitrajı, çoğu riskten korunma fonu kredi stratejisinin temelini oluşturmaktadır. Yöneticiler, aynı kurumsal ihraççının kıdemli ve genç menkul kıymetleri arasında göreceli bir değer arar. Ayrıca, ipotek destekli menkul kıymetler (MBS'ler) veya teminatlı kredi yükümlülükleri (CLO'lar) gibi yapılandırılmış borç araçlarının karmaşık sermayesinde farklı kurumsal ihraççılardan veya farklı dilimlerden eşdeğer kredi kalitesinde menkul kıymetler ticareti yapmaktadırlar. Kredi riskinden korunma fonları faiz oranlarından ziyade krediye odaklanmaktadır. Gerçekten de, birçok yönetici faiz oranlarını korumak için kısa faizli vadeli işlemler veya Hazine bonoları satmaktadır.
Kredi fonları, güçlü ekonomik büyüme dönemlerinde kredilerin daralması durumunda gelişmeye meyillidir. Ancak ekonomi yavaşladığında ve yayıldıklarında zarar görebilirler.
Sabit Getirili Arbitraj
Sabit getirili arbitrajla uğraşan finansal riskten korunma fonları, risksiz devlet tahvillerinden getiriler getirerek kredi riskini ortadan kaldırmaktadır. Unutmayın, arbitrajı bir piyasadan varlık veya menkul kıymet satın almak için kullanan ve sonra bunları farklı bir pazarda satan yatırımcılar. Yatırımcıların kazandığı kar, alım satım fiyatları arasındaki fiyat tutarsızlığının bir sonucudur.
Bu nedenle yöneticiler, getiri eğrisinin şeklinin nasıl değişeceğine dair kaldıraçlı bahisler yaparlar. Örneğin, uzun oranların kısa oranlara göre artmasını beklerse, kısa uzun vadeli tahvil veya bono vadeli işlemleri satacak ve kısa vadeli menkul kıymetler veya faiz vadeli futures'ları satın alacaklardır.
Bu fonlar, aksi takdirde mütevazı getirileri artırmak için genellikle yüksek kaldıraç kullanır. Tanım gereği kaldıraç, yönetici yanlış olduğunda kayıp riskini artırır.
Global Makro
Bazı riskten korunma fonları, makroekonomik eğilimlerin dünyadaki faiz oranlarını, para birimlerini, emtiaları veya hisse senetlerini nasıl etkileyeceğini analiz eder ve hangi varlık sınıfının görüşlerine en duyarlı olduğu konusunda uzun veya kısa pozisyonlar alır. Küresel makro fonlar hemen hemen her şeyi takas edebilse de, yöneticiler genellikle vadeli işlemler ve döviz cinsi gibi oldukça likit araçları tercih ederler.
Makro fonlar her zaman korunmaz, ancak yöneticiler genellikle büyük yönlü bahisler alır - bazıları asla atlamaz. Sonuç olarak, getiriler herhangi bir riskten korunma fonu stratejisinin en uçucuları arasındadır.
Kısa Sadece
Nihai yönlü tüccarlar sadece kısa vadeli riskten korunma fonlarıdır - enerjilerini aşırı değerlenmiş stoklar bulmaya adayan profesyonel kötümserler. Finansal tablo dipnotlarını inceliyor ve yatırımcılar tarafından göz ardı edilebilecek herhangi bir sorun belirtisini ortaya çıkarmak için tedarikçilerle veya rakiplerle konuşuyorlar. Finansal riskten korunma fonu yöneticileri, muhasebe sahtekarlığını veya başka bir kötüye kullanım durumunu ortaya çıkardıklarında bazen bir ev sahibi koşuya puan verir.
Sadece kısa vadeli fonlar ayı piyasalarına karşı portföy riskinden korunma sağlayabilir, ancak bunlar zayıf bir kalp için değildir. Yöneticiler kalıcı bir handikapla karşı karşıyadır: Hisse senedi piyasasında uzun vadeli yukarı yönlü eğilimin üstesinden gelmelidirler.
Alt çizgi
Yatırımcılar herhangi bir riskten korunma fonuna para vermeden önce kapsamlı bir titizlik göstermelidir. Fonun hangi stratejileri kullandığını ve risk profilini anlamak önemli bir ilk adımdır.