Hayatta Kalma Yanlılığı Nedir?
Hayatta kalma yanlılığı veya hayatta kalanlara yönelik önyargı, piyasada bulunan hisse senetlerinin veya fonların performansını, büst olanları dikkate almadan temsili kapsamlı bir örnek olarak görme eğilimidir. Hayatta kalma eğilimi, bir fonun veya piyasa endeksinin tarihsel performansının ve genel özelliklerinin fazla tahmin edilmesiyle sonuçlanabilir.
Hayatta kalma yanlılığı riski, bir yatırımcının yayınlanan yatırım fonu getirisi verilerine dayanarak yanlış yönlendirilmiş bir yatırım kararı verme şansıdır.
Önemli Çıkarımlar
- Hayatta kalma yanlılığı, kaybedenler kaybedenler dikkate alınmazken sadece kazananlar göz önüne alındığında ortaya çıkar. Sürdürülebilirlik önyargısı, endeks veya hayatta kalan fonlar için ortalama sonuçları yukarı doğru eğerek düşük performanslar göz ardı edildiğinden daha iyi performans göstermelerine neden olur.
Hayatta Kalma Önyargısını Anlama
Hayatta kalma yanlılığı, yatırım piyasasındaki mevcut fonları daha görünür kılan ve dolayısıyla daha temsili bir örnek olarak görülen doğal bir tekilliktir. Hayatta kalma yanlılığı, yatırım piyasasındaki birçok fonun, yatırım fonu tarafından çeşitli sebeplerden dolayı yatırım fonu tarafından yatırım evreninin ön saflarında bırakılması nedeniyle meydana gelir.
Fonlar çeşitli nedenlerle kapanabilir. Birçok pazar araştırmacısı, fon kapanışlarının etkilerini, hayatta kalma yanlılığının ortaya çıktığını vurgulayarak takip eder ve raporlar. Pazar araştırmacıları, tarihsel eğilimleri ölçmek ve performans izlemeye fon sağlamak için yeni dinamikler eklemek için fon sağkalım önyargılarını ve fon kapanışlarını düzenli olarak takip ederler.
Hayatta kalma yanlılığını ve etkilerini tartışan çok sayıda çalışma yapılmıştır. Örneğin, 2017 yılında Morningstar, fon kapanışlarını ve yatırımcılar için olumsuz sonuçlarını tartışan “Fonların Düşüşü: Neden Bazı Fonlar Başarısız Oldu” başlıklı bir araştırma raporu yayınladı.
Fon Kapanışları
Fonların kapanmasının iki ana nedeni vardır. Birincisi, fon yüksek talep almayabilir ve bu nedenle varlık girişleri fonun açık tutulmasını garanti etmez. İkincisi, bir fon performans nedeniyle bir yatırım yöneticisi tarafından kapatılabilir. Performans kapanışları genellikle en yaygın olanlardır.
Fondaki yatırımcılar, fon kapanışından hemen etkilenmektedir. Şirketler genellikle fonların kapatılması için iki çözüm sunmaktadır. Birincisi, fon tamamen tasfiye edilir ve yatırımcıların hisseleri satılır. Bu yatırımcı için potansiyel vergi raporlama sonuçlarına neden olur. İkincisi, fon birleşmeyi seçebilir. Birleştirilmiş fonlar genellikle hissedarlar için en iyi çözümdür, çünkü tipik olarak vergi raporlama zorunluluğu olmadan hisse senetlerinin özel geçişine izin verirler. Bununla birlikte, birleştirilmiş fonların performansı da bu nedenle değiştirilir ve hayatta kalma yanlılığının tartışılmasında bir faktör olabilir.
Morningstar, hayatta kalma eğilimi hakkında düzenli olarak tartışan ve rapor veren bir yatırım hizmeti sağlayıcısıdır. Yatırımcıların hayatta kalma yanlılığının farkında olması önemli olabilir, çünkü farkında olmadıkları performansı etkileyen bir faktör olabilir. Birleştirilen fonlar kapalı fon performansını dikkate alabilirken, çoğu durumda fonlar kapatılır ve performansları gelecekteki raporlara entegre edilmez. Yatırımcılar şu anda aktif fonların tarihsel olarak belirli bir hedefe yönelik tüm çabaların gerçek bir temsilcisi olduğuna inanabileceğinden, bu hayatta kalma eğilimine yol açmaktadır. Bu nedenle, yatırımcılar geçmiş yöneticilerin geçmişte denediğini ve başarısız olup olmadığını belirlemek için yatırım yapmak istedikleri bir stratejiye nitel fon araştırması eklemek isteyebilirler.
Yeni Yatırımcılara Kapanış
Fonlar, tam bir fon kapanışından çok farklı olan yeni yatırımcılara yakın olabilir. Yeni yatırımcılara kapanmak aslında fonun popülerliğinin ve yatırımcıların ortalamanın üzerinde getiri için dikkatinin bir işareti olabilir.
Ters Hayatta Kalma Yanlılığı
Ters hayatta kalma yanlılığı, düşük performans gösteren oyuncuların oyunda kaldığı çok daha az yaygın bir durumu açıklarken, yüksek performans gösteren oyuncular yanlışlıkla koşudan çıkarılır. Russell 3000'in en küçük 2000 menkul kıymetinin bir alt kümesi olan Russell 2000 endeksinde ters hayatta kalma örneği görülebilir. Kaybeden stoklar küçük kalır ve küçük kap endeksinde kalır, kazananlar da bir kez indikten sonra endeksten ayrılır büyük ve başarılı.