Parça Toplamı Değerlemesi - SOTP Nedir?
Parçaların toplamı değerlemesi (SOTP), bir şirketin başka bir şirket tarafından devralınması veya satın alınması halinde toplam bölümlerinin değerinin ne olacağını belirleyerek bir şirkete değer verme sürecidir.
Değerleme, her bir iş biriminin bağımsız değerini toplayarak ve tek bir toplam işletme değerine (TEV) ulaşarak bir şirketin özkaynağı için bir dizi değer sağlar. Özkaynak değeri daha sonra şirketin net borcu ve diğer faaliyet dışı varlık ve giderlerinin düzeltilmesiyle elde edilir.
Parça Toplamı Değerleme Formülü - SOTP
SOTP = N1 + N2 +… + ND − NL + NA Yer: N1 = İlk segmentin değeri N2 = İkinci segmentin değeriND = net borçNL = işletme dışı borçlar
Parça Toplamı Değerlemesi Nasıl Hesaplanır - SOTP
Her bir iş biriminin veya segmentin değeri ayrı olarak elde edilir ve herhangi bir sayıda analiz yöntemiyle belirlenebilir. Örneğin, iskonto edilmiş nakit akışı (DCF) değerlemeleri, varlığa dayalı değerlemeler ve gelir, faaliyet kârı veya kâr marjlarını kullanan katsayı değerlemeleri, bir iş segmentine değer vermek için kullanılan yöntemlerdir.
SOTP Size Ne Anlatıyor?
Ayrılma değeri analizi olarak da bilinen parça toplamı değeri, bir şirketin gerçek değerini anlamasına yardımcı olur. Örneğin, genç bir teknoloji şirketinin “parçalarının toplamından daha değerli” olduğunu duyabilirsiniz, yani şirket bölümlerinin değeri başka şirketlere satılsaydı daha değerli olabilir.
Bu gibi durumlarda, daha büyük şirketler, küçük şirketlerin ulaşamayacağı sinerji ve ölçek ekonomilerinden yararlanarak bir bölümün kârlılığını en üst düzeye çıkarmalarını ve gerçekleşmemiş değerlerin kilidini açmalarını sağlar.
SOTP değerlemesi en çok, farklı sektörlerdeki iş birimlerinden oluşan bir şirkete değer vermek için kullanılır, çünkü değerleme yöntemleri gelirin niteliğine bağlı olarak endüstriler arasında farklılık gösterir. Bu değerlemeyi, şirketin parçalarının bir toplamı olarak daha değerli olduğunu kanıtlayarak düşmanca ele geçirmeye karşı savunmak için kullanmak mümkündür. Bu değerlemeyi, bir şirketin yeniden yapılandırıldıktan sonra yeniden değerlendiği durumlarda da kullanmak mümkündür.
Önemli Çıkarımlar
- SOTP, bir şirketin başka bir şirket tarafından devralınması veya satın alınması halinde toplam bölümlerinin değerinin ne olacağına karar vererek bir şirkete değer verme sürecidir ve ayrıca kırılma değeri analizi olarak da bilinir. SOTP, farklı endüstrilerdeki iş birimlerinden oluşan bir şirkete değer vermek için kullanılır.
Parça Toplamı Değerlemesi Nasıl Kullanılır Örneği - SOTP
Şirketi 2018'in sonlarında bir havacılık, asansör ve bina sistemleri şirketi olarak üç birime ayıracağını söyleyen United Technologies'i (NYSE: UTX) düşünün. Akranlar ve 2019 faaliyet karı tahminleri için 10 yıllık medyan FAVÖK (EV / EBIT) katsayısı ve 2019 faaliyet karı tahminlerini kullanarak havacılık sektörü 107 milyar dolar, asansör işletmesi 36 milyar dolar ve bina sistemleri işi 52 milyar dolar değerinde. Böylece toplam değer 194 milyar dolar. Net borcu ve 39 milyar dolarlık diğer kalemleri azaltan parçaların toplamı 155 milyar dolar.
SOTP ve İskontolu Nakit Akışı Arasındaki Fark - DCF
Her ikisi de değerleme araçları olmakla birlikte, SOTP değerlemesi indirimli nakit akışı (DCF) değerlemesi içerebilir. Yani, bir şirketin bir segmentinin değerini belirlemek bir DCF analizi ile yapılabilir. Bu arada DCF, bir işletmeye, projeye veya segmente değer vermek için gelecekte iskonto edilmiş nakit akışlarını kullanır. Beklenen gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değeri, iskonto oranı kullanılarak iskonto edilir.
Parça Toplamı Değerlemesini Kullanma Sınırlamaları - SOTP
Parçaların toplamı (SOTP) değerlemesi, çeşitli iş segmentlerine değer verilmesini içerir ve daha fazla değer daha fazla girdi ile birlikte gelir. Ayrıca, SOTP değerlemeleri vergi sonuçlarını, özellikle de bir spinoffta yer alan etkileri dikkate almaz.
SOTP Değerlemesi Hakkında Daha Fazla Bilgi Edinin
Doğru değerleme aracının seçilmesiyle ilgili yardım için doğru değerleme yöntemini seçmek için bu kılavuza göz atın.