Alt Egemenlik Yükümlülüğü (TOA) Nedir?
Alt egemenlik yükümlülüğü, bir ulusun, ülkenin veya bölgenin nihai yönetim organının altındaki hiyerarşik katmanlar tarafından verilen bir borç yükümlülüğü türüdür. Bu borç şekli, belediye ve yerel projeleri finanse etmek için eyaletler, iller, şehirler veya kasabalar tarafından yapılan tahvil ihraçlarından kaynaklanmaktadır.
Alt egemenlik yükümlülüğüne belediye borç yükümlülüğü de denir.
Alt Egemenlik Yükümlülüğünü (TOA) Anlama
Alt egemenlik yükümlülüğü, belediyeler tarafından fonlama gereksinimlerini karşılamak için yaygın olarak yaratılan bir borç yükümlülüğü biçimidir. Bir ülkenin yatırımcıları veya yüksek devlet otoritesi, bu alt egemen kuruluşlar tarafından ihraç edilen belediye tahvillerini satın alabilir. İhraççılar, menkul kıymetler olgunlaşana kadar bonolara periyodik olarak faiz ödemekle yükümlüdür, bu noktada ana yatırım tutarı geri ödenir.
Tamamlandıktan sonra bir bölgeye veya topluluğa değer katacak bir projeyi finanse etmek için sermayeyi artırmak amacıyla alt egemenlik yükümlülükleri düzenlenir. Yükümlülük üzerindeki faiz ödemesi, projeden elde edilecek gelirden veya belediye ihraççısının gelir hesabından finanse edilebilir. Düzenleyen kurumlar, belediyenin mali sağlığına bağlı olarak önemli risk taşıyabilecek kendi borç sorunlarından sorumludur. Derecelendirme kuruluşları her ihraççının temerrüde düşme riskini değerlendirir ve tahvilleri buna göre derecelendirir. Ancak, bu tahvillerin küçük bir devlet kurumu tarafından desteklendiği düşünüldüğünde, temerrüt riski şirket tahvillerinden daha düşüktür. Bu nedenle belediye tahvilleri tipik olarak şirket tahvillerine göre daha düşük getiri ile ihraç edilmektedir.
Bazı alt egemen borç yükümlülükleri vergilendirilebilirken, diğerleri vergiye tabi değildir. Toplumu doğrudan etkileyen bir projeyi finanse etmek için vergiden muaf bir tahvil çıkarılır. Bu tahvillerden kazanılan faizler federal düzeyde vergiye tabi değildir. Bir yatırımcının, söz konusu durumda ikamet etmesi halinde, eyalet veya yerel düzeyde vergi muafiyeti avantajı vardır. Tahvil finansmanından elde edilen projenin kamu yararına ilişkin net bir faydası yoksa, egemen alt yükümlülükler vergiye tabidir. Vergiye tabi alt egemenlik yükümlülüklerinin çoğu, devlet ve yerel emeklilik fonlarının eksikliklerini finanse etmek için düzenlenir. Vergilendirilebilir alt ülke borcunun verilebileceği diğer durumlar arasında yerel spor tesislerinin finansmanı, yatırımcı liderliğindeki konutların finanse edilmesi veya borçların yeniden finanse edilmesi yer alır. Yapı Amerika Tahvilleri (BAB) vergilendirilebilir tahvillerin bir örneğidir; 2009 Amerikan Amerikan Kurtarma ve Yeniden Yatırım Yasası (ARRA) altında oluşturulmuş ve vergiye tabi olmalarına rağmen tahvil ihraç eden ve sahibi için özel vergi kredileri ve federal sübvansiyonları bulunmaktadır.
Bir alt egemen organ tarafından ihraç edilen borcu satın alan yatırımcılar çağrı riskine maruz kalmaktadır. Belediye borç yükümlülükleri borçlandırılabilir, yani ödenmemiş borcunu daha düşük bir faiz oranı ile yeniden finanse etmeyi ümit eden, daha uygun bir ödeme planı arar veya daha iyi bir borç sözleşmesinin vadeden önce tahvilleri kullanabilmesini ister. Bir tahvil çağrı tarihinde piyasadan emekli olduktan sonra tahvil sahibi faiz ödemeleri almayı bırakır. Tahvilin çağrılabilme riski ile karşı karşıya olan bir borç sahibi de yeniden yatırım riski ile karşı karşıyadır. Faiz oranları düşmekte olan bir ekonomide, ihraççı mevcut bonolarını geri alma ve bonoları daha düşük bir faiz oranında yeniden ihraç etme fırsatını değerlendirebilir. Tahvilleri geri satın alarak, yatırımcıların gelirlerini daha düşük faiz ödemeleriyle benzer borç tekliflerine yeniden yatırmaktan başka seçenekleri olmayabilir.