Piyasa mitinginin sürekli bir ilerleme olacağını düşünen boğa yatırımcıları, büyük gerileme riskiyle karşı karşıya kalacaklar. Bugünün öforik pazarında, Morgan Stanley "yeşil filizler iyimserliğe yol açıyor" diyor. Ancak firma, piyasa hakkındaki bu iyimserliğin yanlış yönlendirilebileceğini ve bunun da "anlamlı gerilemeler olmadan ne kadar ilerlediğine şaşırdığını" da sözlerine ekledi.
Morgan Stanley analistleri, yatırımcıların bugün güvercin politikasını yeniden teyit eden Federal Rezerv de dahil olmak üzere kilit piyasa güçlerini yanlış okumanın dört ana nedenine dikkat çekiyor. Morgan Stanley'nin şüpheciliği, firmanın neden savunmacı bir önyargıya sahip olduğunu açıklıyor: aşırı kilolu tüketici zımbaları, finansal ve yardımcı programlar, zayıf kilolu teknoloji ve tüketici ihtiyari.
4 Hisse Senetleri Üzerinde Gözardı
- Fed'in güvercin duruşuna rağmen, parasal sıkılaştırmanın daha yüksek faiz oranları belirli sektörlerde sürüklenebilir. 2016 yılında 100 bps daha düşük özkaynak riski primi ile değerleme az bağışlayıcıdır.
Yatırımcılar İçin Anlamı
Morgan Stanley, birçok yatırımcının yanlışlıkla bu yılın güçlü geri dönüşünü 2016'daki toparlanma ile karşılaştırdığını ve bu da önümüzdeki üç yıl içinde S&P 500'de% 50 kazanç sağladığını belirtti. Ancak Morgan Stanley, önemli farklılıklar olduğunu söylüyor.
İlk temel fark Fed olabilir. Fed'in faiz artırımlarına devam etmesi beklenirken, para koşullarının 2019'da 2016'da olduğundan daha sıkı olmasının iki ana nedeni var: Fed Fonları oranı daha yüksek ve merkez bankası bilançosunu daraltıyor. İkincisi, altı ay veya daha uzun bir süre ekonomi ve piyasalar üzerinde tartmaya devam edecek. Fed bugün, önümüzdeki altı ay içinde dev portföyünü küçülme oranını yavaşlatacağını ve Eylül ayı sonuna kadar akışı sona erdireceğini söyledi.
Nispeten daha sıkı olan parasal koşullar, ekonominin faiz oranlarına daha duyarlı olma eğilimi gösteren sektörlerinde ortaya çıkmaya başlamıştır. Morgan Stanley'nin analistleri, hem emlak hem de otomotiv sektörüne, daha yüksek oranlar borçlanma maliyetini artırdığı için daha yumuşak talep yaşayanlara işaret ediyor.
İkinci fark, yatırımcıların GSYİH'yı nasıl gördükleri. Potansiyel GSYİH'nın üzerinde büyüme bir boğa işareti gibi görünebilir, ancak Morgan Stanley, bu kadar yüksek çıktı kapasitesinde bir ekonominin çalıştırılmasının ücretleri ve diğer girdi maliyetlerini artırarak kar marjlarının düşmesine neden olduğunu söylüyor. Analistler kar durgunluğunun “iyileşmeden önce daha da kötüleştiğini” görüyorlar.
Yatırımcılar ayrıca Çin'in ekonomik toparlanma beklentisi konusunda aşırı duyarlılık gösterebilirler. Geçmişten farklı olarak, Pekin'in ekonomik uyaranının bu sefer çok daha yumuşak olması bekleniyor. Analistler, o dönemde yaşanan% 4'ün aksine kredi büyümesinin 2016 yılındakinin yarısı olmasını bekliyorlar.
Son fark değerleme katlarıdır. Zaten yüksek seviyelerde, şu anda öngörülebilir pozitif katalizörler olmadığından çok daha yükseğe çıkmaları olası değildir. Mevcut değerlemeler, Fed'in bir ticaret anlaşmasının oranları ve beklentileri üzerindeki etkisini zaten etkilemiştir.
İleriye bakmak
Bu faktörler göz önüne alındığında, Morgan Stanley “baş aşağı duranların hepsi bu kadar güvenilir” olduğunu düşünmüyor. Ancak, firmanın analistleri tarafından vurgulanan düşüş sinyallerine rağmen, S&P 500 yıl başından bu yana yaklaşık% 13 arttı. Boğalar şu anda kazanıyor.