İçindekiler
- Kullanılan Sermaye Getirisi Tanımlı
- ROCE Ne Diyor?
- ROCE ve Borçlanma Maliyeti
- ROCE Analizleri: Yönergeler
- ROCE: Özel Hususlar
- ROCE Analizinin Dezavantajları
- Alt çizgi
Kullanılan sermayenin getirisini (ROCE) finansal oranların Clark Kent'i olarak düşünün. ROCE, bir şirketin genel performansını ölçmenin iyi bir yoludur. Bu amaçla kullanılan birkaç farklı kârlılık oranından biri olan ROCE, elde ettiği net kârla elde ettiği net kârı inceleyerek şirketlerin sermayelerini nasıl verimli kullandıklarını gösterebilir.
Çoğu yatırımcı bir şirketin ROCE'sine ikinci bir bakış atmaz, ancak anlayışlı yatırımcılar Kent'in alter egosu gibi ROCE'nin çok fazla kas sahibi olduğunu bilir. ROCE, yatırımcıların büyüme tahminlerini görmelerine yardımcı olabilir ve genellikle kurumsal performansın güvenilir bir ölçüsü olabilir. Bu oran, bir şirketin sermaye yatırımlarının verimliliğini ve karlılığını hesaplama konusunda bir süper kahraman olabilir.
Kullanılan Sermaye Getirisi (ROCE) Tanımlı
Basitçe söylemek gerekirse, ROCE bir şirketin kullandığı tüm sermayeyi geri kazanma yeteneğini yansıtır. ROCE, bir şirketin vergi öncesi karlarda kullanılan sermayenin yüzde kaçını borçlanma maliyetlerinden önce belirleyerek hesaplanır. Oran şöyle görünür:
ROCE = Kullanılan Sermaye
Genellikle faiz ve vergilerden önceki kazanç (EBIT) olarak ifade edilen pay veya getiri, vergi öncesi karı, istisnai kalemleri, faizi ve ödenecek temettüleri içerir. Bu kalemler gelir tablosunda yer almaktadır. Payda veya kullanılan sermaye, tüm olağan ve imtiyazlı sermaye yedeklerinin, tüm borç ve finansal kiralama yükümlülüklerinin yanı sıra azınlık payları ve karşılıklarının toplamıdır.
Bu rakamların (EBIT veya kullanılan sermaye) bulunmaması veya bulunamaması durumunda, ROCE cari borçların toplam varlıklardan çıkarılmasıyla da hesaplanabilir. Tüm bu kalemler bilançoda da bulunmaktadır.
ROCE Ne Diyor?
Yeni başlayanlar için ROCE, şirketlerin göreli karlılığını karşılaştırmak için yararlı bir ölçümdür. Ancak ROCE aynı zamanda bir çeşit verimlilik ölçüsüdür - sadece kâr marjı oranları gibi karlılığı ölçmekle kalmaz. ROCE, kullanılan sermaye miktarını hesaba kattıktan sonra karlılığı ölçer. Bu metrik, bir şirketin karlılığını değerlendirmenin bir yolu olarak petrol ve gaz sektöründe çok popüler hale geldi. Özkaynak karlılığı (ROE) gibi diğer yöntemlerle de kullanılabilir. Kullanılmayan büyük bir nakit rezervine sahip şirketler için kullanılmamalıdır.
Kullanılan sermayede faktoringin önemini anlamak için bir örneğe bakalım. Diyelim ki A Şirketi 1.000 $ 'lık satışlardan 100 $ kâr ediyor. B Şirketi 1.000 dolarlık satış üzerinden 150 dolar kazanıyor. Saf kârlılık açısından, % 15 kâr marjına sahip olan B, % 10 marja sahip olan A'nın çok ilerisindedir. Diyelim ki A 500 dolar sermaye kullanıyor ve B 1000 dolar kullanıyor. A şirketinin% 20'lik bir ROCE'si, B'nin yalnızca% 15'lik bir ROCE'si vardır.
ROCE ölçümleri bize A şirketinin sermayesini daha iyi kullandığını gösteriyor. Başka bir deyişle, kullandığı her bir dolarlık sermayeden daha fazla kazanç elde edebiliyor.
Yüksek bir ROCE değeri, daha büyük bir kâr grubunun hissedarların yararına şirkete geri yatırılabileceğini gösterir. Yeniden yatırılan sermaye, daha yüksek bir getiri oranında tekrar kullanılır ve bu da hisse başına daha yüksek kazanç büyümesine yardımcı olur. Bu nedenle yüksek bir ROCE, başarılı bir büyüme şirketinin işaretidir.
ROCE ve Borçlanma Maliyeti
Bir şirketin ROCE'u her zaman mevcut borçlanma maliyetiyle karşılaştırılmalıdır. Bir yatırımcı, % 1.7'lik istikrarlı bir faizle bir yıl için 10.000 $ tutarında bir bankaya koyarsa, 170 $ faizle alınan sermayenin getirisini temsil eder. Bunun yerine 10.000 doları bir işe sokmayı haklı çıkarmak için, yatırımcı% 1.7'den önemli ölçüde yüksek bir getiri beklemek zorundadır.
Daha yüksek bir getiri sağlamak için, bir kamu şirketi maliyet etkin bir şekilde daha fazla para toplamalıdır, bu da hisse fiyat artışını görmek için iyi bir konuma getirir - ROCE bir şirketin bunu yapma yeteneğini ölçer. Kesin bir ölçüt yoktur, ancak çok genel bir kural olarak, ROCE faiz oranlarının en az iki katı olmalıdır. Bundan daha düşük bir getiri, bir şirketin sermaye kaynaklarını yetersiz kullandığını gösterir.
ROCE Analizleri: Yönergeler
Tutarlılık performansta anahtar bir faktördür. Başka bir deyişle, yatırımcılar, sadece bir yıllık istihdam sermayesi getirisine dayanarak yatırıma direnmelidir. ROCE'un birkaç yıl boyunca nasıl davrandığına bir göz atın ve eğilimi yakından takip edin.
Her yıl iş hayatına yatırılan her dolartan daha yüksek getiri sağlayan bir şirketin, kâr elde etmek için sermaye yakan bir şirketten daha yüksek bir piyasa değerlemesi olması gerekir. Ani değişikliklere dikkat edin; ROCE'deki düşüş rekabet avantajının kaybına işaret edebilir.
ROCE yatırım sermayesine göre karlılığı ölçtüğü için, ROCE sermaye yoğun şirketler veya mal üretmeye başlamak için büyük ön yatırımlar gerektiren şirketler için önemlidir. Sermaye yoğun şirketlere örnek olarak telekomünikasyon, enerji hizmetleri, ağır sanayi ve hatta gıda hizmeti verilebilir. ROCE, sermaye yoğun bir sektörde de faaliyet gösteren petrol ve gaz şirketleri için tartışmasız bir kârlılık ölçütü olarak ortaya çıkmıştır. ROCE ile bir petrol şirketinin hisse fiyatı performansı arasında genellikle güçlü bir ilişki vardır.
ROCE: Özel Hususlar
ROCE kârlılığın iyi bir ölçüsü olsa da, büyük nakit rezervleri olan şirketler için performansın doğru bir yansımasını sağlamayabilir. Bu rezervler, yakın tarihli bir hisse senedinden elde edilen fonlar olabilir. Nakit rezervler, bu yedekler henüz kullanılmamasına rağmen, kullanılan sermayenin bir parçası olarak sayılır. Bu nedenle, nakit rezervlerinin bu şekilde kapsanması aslında sermayeyi abartabilir ve ROCE'u azaltabilir.
Kullanılan 100 dolarlık sermayede 15 dolar veya% 15 ROCE kâr elde eden bir firmayı düşünün. Kullanılan 100 dolarlık sermayenin 40 $ 'ının yakın zamanda artırdığı nakit olduğunu ve henüz faaliyete yatırım yapmadığını varsayalım. Bu gizli parayı elimizde görmezden gelirsek, sermaye aslında yaklaşık 60 $ 'dır. Şirketin ROCE oranı% 25 gibi çok daha etkileyici.
Ayrıca, ROCE'nin kullanılan sermaye miktarını azımsanabileceği zamanlar vardır. Muhafazakârlık, ticari markalar, markalar ve araştırma ve geliştirme gibi maddi olmayan varlıkların, kullanılan sermayenin bir parçası olarak sayılmadığını belirtir. Maddi olmayan varlıkların güvenilirliği ile değerlemesi çok zordur, bu yüzden dışarıda bırakılırlar. Bununla birlikte, hala kullanılan sermayeyi temsil etmektedirler.
ROCE Analizinin Dezavantajları
Karlılığın iyi bir ölçüsü olsa da, yatırımcıların ROCE'yi yatırım kararlarını yönlendirmek için bir yol olarak kullanmak istememelerinin birkaç farklı nedeni vardır.
Her şeyden önce, ROCE'yi hesaplamak için kullanılan rakamlar, bir dizi tarihsel veri olan bilançoya aittir. Dolayısıyla, kesin bir ileriye dönük resim sağlaması gerekmez. İkincisi, bu yöntem genellikle kısa vadede gerçekleşen başarılara odaklanır, bu nedenle bir şirketin yaşayabileceği daha uzun vadeli başarıların iyi bir ölçüsü olmayabilir. Son olarak, ROCE, bir şirketin yaptığı farklı yatırımlardan farklı risk faktörlerini hesaba katacak şekilde ayarlanamaz.
Alt çizgi
Tüm performans metrikleri gibi, ROCE'nin zorlukları ve sınırlamaları vardır, ancak dikkat çeken güçlü bir araçtır. Bunu, işletmelerine koydukları sermayeden yüksek bir getiri elde edebilecek şirketleri tespit etmek için bir araç olarak düşünün. ROCE özellikle sermaye yoğun şirketler için önemlidir. En iyi performans gösterenler, birkaç yıl boyunca ortalamanın üzerinde getiri sağlayan firmalardır ve ROCE bunları tespit etmenize yardımcı olabilir.