Portföy Marjı Nedir?
Portföy marjı, swap (kredi temerrüt swapları dahil), opsiyonlar ve vadeli işlem sözleşmeleri içeren bir türev hesabında korunması gereken modern kompozit marj politikasını ifade eder. Portföy marjının amacı, bir portföyün genel riskini hesaba katacak pozisyonları birleştirerek veya netleştirerek borç veren için riskleri dengelemektir. Geleneksel politika kurallarına kıyasla, finansal riskten korunma amaçlı pozisyonlar için genellikle daha düşük marj gereksinimleri ile sonuçlanır. Portföy marjı muhasebesi, tüm dengeleme pozisyonları birbirlerine netleştirildikten sonra kalan yükümlülüklere eşit bir marj pozisyonu gerektirir.
Örneğin, portföydeki bir pozisyon pozitif getiri sağlıyorsa, aynı portföyde kaybetme pozisyonunun yükümlülüğünü dengeleyebilir. Bu, kaybedilen bir türev pozisyonunu tutmak için gerekli olan toplam marj ihtiyacını azaltacaktır.
Portföy Marjını Anlama
Vadeli işlem yatırımcıları 1988'den beri bu sistemden yararlanmış olmalarına rağmen portföy marjı gereksinimleri henüz opsiyon piyasasında oluşturulmuştur. Chicago Opsiyon Borsası (CBOE), marj hesaplarına kural koymaktadır. 2007 yılında portföy marj tutarlarını müşterinin tüm portföyünün riskliliği ile daha yakından uyumlu hale getirmek için genişletilmiş marj gereksinimleri getirmiştir. Portföy riski piyasa oynaklığının etkisi simüle edilerek ölçülecektir. Bu revize edilmiş türev marj sistemi, opsiyon yatırımcıları için milyonlarca dolarlık sermayeyi serbest bıraktı ve daha fazla kaldıraç sağladı, bu da daha önce 1970'lerde kurulan eski stratejiye dayalı marj gereksinimleri altında marj mevduatları için gerekliydi.
Özel Hususlar
Marj hesapları ayrıca, müşteri rezervlerini yöneten bir kurallar paketi olan Federal Rezerv Bankası'nın (Fed) T Yönetmeliği tarafından ortaya konan düzenleme gerekliliklerine tabidir. Buna ek olarak, ABD'li büyük borsaların üye firmaları için geçerli olan New York Borsası (NYSE) Kuralı 431 ve aracılık endüstrisinin özdenetim ajansı Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu (FINRA) kuralları ile birlikte Nasdaq'ın Kuralı 2860'ı da dahil olmak üzere getirilen kurallar brokerlerin marj hesaplarını nasıl yöneteceğini yönetir.
Önemli Çıkarımlar
- Portföy marjı, marj gereksinimlerini bir portföyün genel riski ile uyumlu hale getirerek borç veren için riskleri dengelemek üzere tasarlanmış bir dizi risk bazlı marj gereksinimidir. Portföy marjı, swap, opsiyon ve vadeli işlem sözleşmeleri içeren türev hesaplar için kullanılır. hedge pozisyonları için aksi durumda olduğundan daha düşük marj gereksinimlerine neden olur.
FINRA'nın portföy marjı hesaplarını sunan komisyoncuların karşılaması gereken şartlar arasında “müşterinin açıklanmamış kısa opsiyon işlemleri yazmaya uygunluğunu değerlendirmede kullanılacak özel kriterler ve standartlar” belirleniyor ve “asgari özkaynak şartı oluşturuluyor ve izleniyor. ”Broker bayileri ayrıca yüksek münferit menkul kıymetlere sahip hesaplardaki marj gereksinimlerini izlemeli, rapor etmeli ve arttırmalıdır. Buna ek olarak, broker bayileri müşterilere hesaplarda yer alan riskleri tanımlayan FINRA onaylı yazılı beyanlar sunmalı ve onaylarını almalıdır. Aracılar bayilerden de Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Borsa Yasası kuralları tarafından müşteri hesap varlıklarını kurumdan ayırmak zorundadırlar.