Master Besleyici Yapısı Nedir?
Ana besleyici yapısı, hedge fonları tarafından Amerika Birleşik Devletleri ve denizaşırı ülkelerdeki yatırımcılardan alınan ve vergiye tabi ve vergiden muaf sermayeyi bir ana fon olarak bir araya getirmek için yaygın olarak kullanılan bir cihazdır. Her yatırımcı grubu için besleyici olarak bilinen ayrı yatırım araçları kurulur.
Yatırımcılar sermayelerini ana fon olarak bilinen merkezi bir araca yatırım yapan ilgili besleyici fonlarına yatırdılar. Ana fon, tüm portföy yatırımlarını yapmak ve tüm ticaret faaliyetlerini yürütmekten sorumludur. Yönetim ve performans ücretleri besleyici fonu düzeyinde ödenir.
Önemli Çıkarımlar
- Ana besleyici yapısında yatırım fonları yatırımcı sermayesinden oluşur; Bu besleyici fonları, merkezi bir ana fona yatırım yapar. Hedge fonları, hem ABD hem de ABD dışındaki yatırımcıları barındırmak için genellikle ana besleyici yapılarını kullanır. Ana besleyici yapısı, fonların ölçek ekonomilerinden ve uygun "geçiş- vergi muamelesi yoluyla.
Master Besleyici Yapısı Nasıl Çalışır?
Ana besleyici yapısı, besleyici fonuna sermaye yatıran yatırımcılar ile başlar. Tüm sınırlı ortaklık / hissedar sermayesini içeren yemlik fonu, daha sonra herhangi bir şirketin hisselerini satın alacağı gibi ana fonun "hisselerini" satın alır. Birincil fark, elbette, ana fondan satın alarak bir ana fonun faiz, kazançlar, vergi ayarlamaları ve temettüler dahil ana fonun tüm gelir özelliklerini almasıdır.
Bu iki katmanlı yapı "fon fonları" yatırım fonları gibi çeşitli şekillerde mevcut olabilse de, ana-besleyici yapısı özellikle ABD ve denizaşırı veya denizaşırı yatırımcılara hedge fonlar arasında yaygındır. Master-besleyici fon yapısının kullanılması varlık yöneticilerinin büyük bir sermaye havuzundan faydalanmalarını sağlarken, aynı zamanda niş pazarlara hitap eden yatırım fonları oluşturabilir.
Ana Besleyicilerin Bileşimi
Ortalama ana besleyici yapısı, bir karasal besleyici ve bir açık deniz besleyici ile bir açık deniz ana fonunu içerir. Aynı ana fona yatırım yapan besleyici fonların seçim ve varyasyon seçenekleri vardır. Başka bir deyişle, besleyiciler yatırımcı türü, ücret yapıları, yatırım minimumları, net varlık değerleri ve diğer çeşitli operasyonel özelliklerde farklılık gösterebilir. Bu şekilde, besleyici fonlarının belirli bir ana fona bağlı kalması gerekmez, ancak çeşitli ana fonlara yatırım yapma kabiliyetine sahip yasal olarak bağımsız kuruluşlar olarak işlev görebilir.
Örneğin, yemlik fonu A'nın 100 dolarlık katkısı ve besleyici fonu B'nin 200 dolarlık katkısı bir ana fona toplam yatırımlar sağlamışsa, A fonu ana fon karının üçte birini alırken, B fonu getirilerin üçte ikisini alacaktır.
Master-Feeder Yapısının Avantajları
Ana besleyici yapısının önemli bir avantajı, çeşitli portföylerin bir kuruluşta birleştirilmesidir. Konsolidasyon, işletme ve ticaret maliyetlerinin azaltılmasına izin verir. Daha büyük bir portföy, ölçek ekonomilerinin faydasına sahiptir. Ayrıca, büyüklüğü nedeniyle portföy, hizmet konusunda daha iyi seçeneklere ve ana aracılar ve diğer kurumlar tarafından sunulan daha uygun şartlara sahiptir.
Artıları
-
Ölçek ekonomileri
-
Vergiden avantajlı ortaklık durumu
-
Hem yerli hem de uluslararası yatırımcılar için uygun
Eksileri
-
Stopaj vergisine tabi temettüler (denizaşırı ise)
-
Evrensel yatırım stratejisi belirleme güçlüğü
Master-Feeder Yapısının Dezavantajları
Ana besleyici yapısının birincil dezavantajı, açık denizde tutulan fonların tipik olarak ABD temettüleri üzerinden% 30 oranında stopaj vergisine tabi olmasıdır. Yapının doğasında var olan bir başka dezavantaj daha vardır, çünkü genellikle geniş bir yelpazede özelliklere ve yatırım önceliklerine sahip yatırımcıların bir kombinasyonunu bir araya getirir.
Genellikle, imkansız olmasa bile, belirli bir yatırımcı türüne uygun yatırımlar ve stratejiler farklı bir yatırımcının gereksinimlerine uygun olmayacağından, orta bir zemin bulma savaşı tamamen imkansız değilse de yokuş yukarıdır.
Master-Feeder Yapısına Gerçek Dünya Örneği
Bir 2018 mahkemesi davasında gösterildiği gibi, bir ana fon ile onun besleyici fonları arasındaki ilişkiler karmaşık olabilir. Sorun, bir ana fondan bir yemlik fonu tarafından yapılan itfaların tasfiye senaryosunda nasıl ele alındığıydı.
Ardon Maroon Asya Ejderha Besleyici Fonu, Ardon Maroon Asya Ana Fonu'na bir besleyici fonuydu. Aynı insanlar iki fonun direktörlüğünü yapıyordu. Ayrıca, her iki fon da aynı yatırım yöneticisi, yönetici ve transfer acentesini atadı.
2014 yılında, beslenme fonunun yatırımcılarından biri itfa bildirimi sundu. Kendine ait herhangi bir varlığı olmayan besleyici fonu, ana fonun otomatik olarak itfa talebini - “arka arkaya itfa” olarak adlandırılan - yerine getireceğini varsaydı. Ancak, her iki fon da birkaç ay sonra tasfiye edildi. Orijinal yatırımcı, paralarını toplamak isteyen bir borç kanıtı sunduğunda, Asya Ejderhası'nın resmen hiçbir zaman ayrı bir itfa talep bildirimi sunmamış olması temelinde, Ardon Maroon Asya ana fonunun tasfiye memurları tarafından reddedildi.
Paranın dayandığı Cayman Adaları'nda açılan dava açıldı. 2018'in ortalarında, Cayman Adaları Büyük Mahkemesi ana fon lehine karar verdi. Arka arkaya itfalar yaygın endüstri uygulamaları olmasına rağmen, mahkeme Ardon Maroon Asia'nın anayasal belgelerinin besleyici fonlarından yazılı bir itfa bildirimi gerektirdiğini belirtti.
Yani, aynı ejderha iki fonun yöneticisi olarak hizmet etmesine ve her ikisi de aynı yatırım yöneticisi, yönetici ve transfer acentesini atamasına rağmen Asia Dragon, ana fonunu ayrı olarak bildirmemek zorunda kaldı.