Yüce hedge fonu, onlarca yıldır cömert yatırım başarısı (ve hem iyi hem de kötü tüm çağrışımları) ile eşanlamlıdır. Hedge fonları, 1949'da toplanmış fonları olan ilk alternatif yatırım aracını piyasaya süren Alfred Winslow Jones'un şirketi AW Jones & Co.'ya dayanıyor. Riski kontrol etmek için çoklu yatırım stratejileri ve tazminat sistemi kullanan sınırlı bir ortaklık aracı fikri. sonraki yıllarda yakalanan performanstan elde edilen riskten korunma fonları, 1960'lardaki en güçlü yatırım seçeneklerinden biri olarak ortaya çıkmıştır. Bu yükseliş dönemi, 1970'lerin başlarındaki ayı piyasalarında olduğu gibi birkaç çarpma ile devam etti, ancak sadece son yirmi yılda, riskten korunma fonları zirveye ulaştı. Preqin Global Hedge Fonu Raporu'na göre, 2016 yılında tüm riskten korunma fonu sektörünün değeri 3.2 trilyon dolardan fazladır.
Yine de, var olan riskten korunma fonlarının sayısı 2002-2015 yılları arasında 5 kattan fazla artmış olmasına rağmen, son birkaç yılda riskten korunma fonu döneminin azaldığı ortaya çıkmaya başlamıştır. Gerçekten de, genel olarak riskten korunma fonlarının ve onlarca yıldır bildiğimiz gibi, kalıcı olarak sona erdiğine inanmak için bile sebep olabilir. Ne değişti? Bu yatırımcılar nereye yönelecek?
Hedge Fonları Ne İçin?
Riskten korunma fonlarının son yıllarda nasıl azaldığını araştırabilmemiz için önce bir adımı yedeklemeli ve riskten korunma fonlarının yatırımcılar için tarihsel olarak ne amaçla hizmet ettiğini incelemeliyiz. Finansal riskten korunma fonları, yatırımcılar fonlarını bir araya topladığında kazanılan ilave yatırım gücünü kullanmaktadır. Bir riskten korunma fonu, basitçe, bir getirisi en üst düzeye çıkarmak için müşteri varlıklarını havuzlayan bir finans firması için bir şemsiye terimdir. Riskten korunma fonları dünyasında, düzinelerce farklı yatırım stratejisi vardır, bazı şirketler müşteri varlıklarını çok agresif bir şekilde yönetmeyi tercih ederken, diğerleri kaldıraçtan yararlanmaktadır. Alanda kendi alt kategorileri haline gelmek için yeterince popüler hale gelen bazı riskten korunma fonu yatırım stilleri vardır; uzun / kısa özkaynaklar modeli, örneğin, AW Jones'un 1950'lerde ilk hedge fonundan türemiştir. Ancak yatırım yaklaşımlarının genişliği o kadar geniştir ki bazen riskten korunma fonlarını bu şekilde sınıflandırmak zor olabilir.
Hedge fonları geleneksel olarak onları diğer yatırım araçlarından ayıran diğer bazı özellikleri de korumuştur. Toplanan fonların kullanımının yanı sıra, finansal riskten korunma fonlarının çoğu özel yatırım sınırlı ortaklığıdır, yani az sayıda seçilmiş ve akredite yatırımcıya açık oldukları ve katılım için çok yüksek bir yatırım eşiğine sahip oldukları anlamına gelir. Bir riskten korunma fonunun minimum milyonlarca dolarlık yatırım gerektirmesi oldukça yaygındır. Yüksek yatırım gerekliliklerinin yanı sıra, çoğu riskten korunma fonu, müşterilerin varlıklarını fonda oldukça uzun bir süre, genellikle en az bir yıl tutmasını gerektirir. Yatırımcılar varlıklarını sadece çeyrek dönem gibi belirli aralıklarla çekmeyi kabul ederler. Bunun nedenlerinden biri, finansal riskten korunma fonlarının yatırımla ilgili çeşitli görevlerini yerine getirebilmek için büyük bir para havuzunu el altında tutması gerektiğidir.
Finansal riskten korunma fonu endüstrisinin bir diğer uzun vadeli dayanağı ücret sistemidir. Riskten korunma fonlarının çoğu geleneksel olarak "iki ve yirmi" ücret olarak bilinir. Bu ücret sisteminde, müşteriler toplam varlıklarının% 2'sini yönetim fonunun yöneticilerine öderler. Ayrıca, fonun performansına bağlı olarak bir teşvik ücreti vardır. Bu ücretin "yirmi" bölümünü oluşturur; birçok fon, müşterilere ilk yatırımlarından elde edilen getirilerin% 20'sini daha fazla borçlandırır. Bu, riskten korunma fonu yöneticilerinin mümkün olduğu kadar iyi bir performans göstermesi için bir teşvik görevi görür.
Tüm bunlar, bu özelliklerin uzun yıllar boyunca diğer yatırım araçlarının çoğundan korunma fonlarını ayırdığını söyledi. Gerçekten de, en üst düzeyde, bir grup olarak riskten korunma fonları inanılmaz derecede başarılı olmuştur. Başarı dönemlerinde riskten korunma fonlarının her yıl çift haneli getiri sağlaması, S&P 500 gibi ölçütlerin çok üzerinde olması yaygındır. Tabii ki, daha büyük getiri olasılığı da artan risk ve çok sayıda riskten korunma fonlar da başarısız oldu. Yine de, endüstri onlarca yıl geçirdi ve bu düşüş dönemlerini ortadan kaldırdı. Son birkaç yılda neler değişti?
Kötü Getiriler, Yatırımcı Hayal Kırıklığı
Özellikle son birkaç yılda, riskten korunma fonları yeni baskılarla karşı karşıya kalmıştır. Riskten korunma fonu itibarına verilen zararın çeşitli kaynaklardan gelmesi muhtemeldir; en iyi fonların birçoğu bir zamanlar yapabildikleri istisnai getirileri sağlamak için mücadele etti, yatırımcı iştahı endeks fonları ve borsa yatırım fonları (ETF'ler) gibi daha pasif olarak yönetilen fırsatlara yöneldi. Hedge fonları varlığını sürdürdü ve birkaç seçkin firma hala son derece iyi performans göstermeyi başardı. Bununla birlikte, sanayi bir bütün olarak cazibesinin bir kısmını kaybetmiş görünüyor.
Riskten korunma fonları başarılı olduğu sürece, yatırım dünyasında onları en iyi şüphecilik ve en kötü dürüst düşmanlıkla görenler olmuştur. Milyarder yatırım gurusu Warren Buffett, riskten korunma fonlarını aşırı derecede umutsuz bıraktı. Gerçekten de, 2007 yılında Vanguard S&P 500 Endeks fonunun, on yıllık bir süre boyunca üçüncü taraf bir firma tarafından seçilen beş hedge fondan daha iyi bir performans göstermesi için 1 milyon dolarlık bir bahis koydu. 10 yılın sonu 2017 yılının Aralık ayında ortaya çıktığında, doğru olduğu ortaya çıktı: endeks fonu dönemde% 85, toplamda korunma fonları sadece% 22 arttı. Ve bu, hedge fonu ücretlerinin yüksek maliyetini bile saymadı!
Buffett'in bahsi, birçok nedenden dolayı ortaya çıkan yatırımcı ilgisini değiştirmenin oldukça halka açık bir örneğiydi. Her zaman endüstrinin vaat ettiği tuhaf getirileri sağlayamayan riskten korunma fonları olmuştur. Tipik olarak, bu fonlar kapanmıştır. Ancak, diğer taraftan, yatırımcılara bekledikleri inanılmaz getirileri sağlayabilecek fonlar da olmuştur. Şimdi, daha az ve daha az fon bunu yapabilir. Fon performansı düştükçe, çoğu durumda S&P 500 benchmarkının gerisinde kalan yatırımcılar dirençli hale geldi. Neden olmasın? Eğer finansal riskten korunma fonlarında pasif olarak yönetilen bir fondaki kadar para kazanmıyorlarsa, neden rahatsız oluyorsunuz? Birçok fonun iki ve yirmi ücret modelini düşük getiriler üzerine tutması, son yıllarda yatırımcı varlıklarının kitlesel olarak çıkışını sağlamıştır.
Para Yöneticisi Woes; Aile Ofisi nedir?
Hedge fonu yatırımcıları modelden sadece vazgeçenler değil. Gerçekten de, para yönetimi dünyasının en büyük isimlerinden bazıları da hedge fonları ile hayal kırıklığına uğramaktadır. Karizmatik, her şeyi bilen milyarder para yöneticisinin başarının önemli bir göstergesi olarak görüldüğü riskten korunma fonu dünyasında, bu önemli bir sorun teşkil ediyor. Giderek artan bir şekilde, bu yüksek profilli yatırım liderleri riskten korunma fonu oyunundan tamamen vazgeçiyorlar. Bununla birlikte, milyarlarca dolarlık yatırım yapmaya devam etme eğilimindedirler, ancak bunun yerine aile ofisi olarak bilinen şeyle bunu yaparlar.
Bir aile ofisi, tek bir kişinin parasını yatırmak için tasarlanmış kişiselleştirilmiş bir servet yönetim firmasıdır. Başarılı hedge fonu Duquesne'nin milyarder lideri Stanley Druckenmiller, 2010 yılında vazgeçmeden önce hedge fonu ile yaklaşık 30 yıllık bir kariyerin tadını çıkardı. O sırada dükkânı kapattı ve yatırımına kendi aile ofisi aracılığıyla devam etti. Duquesne'yi kapatmaya karar verdiği sırada Druckenmiller, nedenin en azından bir kısmının, riskten korunma fonunun performansı için kendi yüksek beklentilerini karşılayamadığını belirtti.
Daha yakın zamanlarda, Omega Danışmanları müdürü Leon Cooperman da hedge fonunu kapatma planlarını açıkladı. 2018'in sonunda yatırımcı varlıkları iade edilecek ve fon Cooperman için bir aile ofisine dönüşecek. Bloomberg'e göre Cooperman, müşterilere "hayatın geri kalanını S&P 500'ü takip ederek geçirmek ve yatırımcı sermayesinden getiri sağlamaya odaklanmak istemediğini" belirten bir mektupta açıkladı. 1990'ların sonunda, Cooperman'ın fonu dünyanın en büyük üç hedge fonundan biriydi.
Riskten korunma fonu bitti mi? Söylemesi zor. En iyi fonlardan bazıları o zamandan beri kapılarını kapattı, aile ofislerine dönüştü veya ezici getiriler sağlarken topalladı, ancak her zaman başarılı bir riskten korunma fonu olacak. Bununla birlikte, riskten korunma fonu şüphecilerinin endüstrinin en parlak zamanının şimdiki zaman değil geçmişte olduğunu iddia etmesi her zaman daha kolay hale gelmektedir.