İçindekiler
- İç Verim Oranı Nedir?
- IRR için Formül ve Hesaplama
- Excel'de IRR Nasıl Hesaplanır
- IRR Size Ne Anlatıyor?
- IRR Kullanan Örnek
- Dahili ve Değiştirilmiş Oran Geri Dönüşü
- IRR ve Bileşik Yıllık Büyüme
- IRR ve Yatırım Getirisi
- IRR'nin sınırlamaları
- IRR Bazında Yatırım
İç Verim Oranı - IRR Nedir?
İç verim oranı (IRR), potansiyel yatırımların karlılığını tahmin etmek için sermaye bütçelemesinde kullanılan bir metriktir. Dahili getiri oranı, belirli bir projedeki tüm nakit akışlarının net bugünkü değerini (NPV) sıfıra eşit yapan bir iskonto oranıdır. IRR hesaplamaları NPV ile aynı formüle dayanır.
IRR için Formül ve Hesaplama
Bir işletmenin IRR'ye gelecekteki büyüme ve genişleme planı olarak bakması önemlidir. Bu rakamı belirlemek için kullanılan formül ve hesaplama aşağıdaki gibidir.
0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0 burada: Ct = Dönem boyunca net nakit girişi tC0 = Toplam ilk yatırım maliyetiIRR = Dahili getiri oranı = zaman dilimleri
Formülü kullanarak IRR'yi hesaplamak için NPV sıfıra eşitlenir ve IRR olan indirim oranı (r) için çözülür. Bununla birlikte, formülün doğası gereği, IRR analitik olarak hesaplanamaz ve bunun yerine deneme-yanılma yoluyla veya IRR'yi hesaplamak için programlanan yazılım kullanılarak hesaplanmalıdır.
Genel olarak konuşursak, bir projenin iç verim oranı ne kadar yüksek olursa, üstlenilmesi de o kadar arzu edilir. IRR, değişen tipteki yatırımlar için aynıdır ve bu nedenle IRR, birden fazla potansiyel projeyi nispeten eşit bir şekilde sıralamak için kullanılabilir. Çeşitli projeler arasında yatırım maliyetlerinin eşit olduğu varsayıldığında, en yüksek IRR'ye sahip proje muhtemelen en iyi olarak kabul edilir ve ilk olarak üstlenilir.
IRR bazen "ekonomik getiri oranı" veya "indirimli nakit akış getirisi" olarak adlandırılır. "İçsel" kullanımı, sermaye maliyeti veya enflasyon gibi dış faktörlerin hesaplamadan çıkarılmasını ifade eder.
Excel'de IRR Nasıl Hesaplanır
Excel'de IRR Nasıl Hesaplanır
Excel'de IRR'yi hesaplamanın iki ana yolu vardır:
- Üç yerleşik IRR Excel formülünden birini kullanarak Bileşen nakit akışlarını ayırmak ve her adımı ayrı ayrı hesaplamak, daha sonra bu hesaplamaları bir IRR formülüne girdi olarak kullanmak (IRR bir türev olduğu için yukarıda açıkladığımız gibi kolay bir yol yoktur) elle kırmak için.)
İkinci yöntem tercih edilir çünkü finansal modelleme şeffaf, ayrıntılı ve denetlemesi kolay olduğunda en iyi şekilde çalışır. Tüm hesaplamaları bir formüle kazma sorunu, hangi sayıların nereye gittiğini veya hangi sayıların kullanıcı girdisi veya sabit kodlu olduğunu kolayca görememenizdir.
İşte bilinen ve tutarlı (bir yıl arayla) nakit akışlarına sahip bir IRR analizine basit bir örnek. Bir şirketin X Projesinin karlılığını değerlendirdiğini varsayalım. X Projesi 250.000 $ finansman gerektirir ve ilk yıl vergi sonrası nakit akışlarında 100.000 $ üretmesi ve sonraki dört yılın her biri için 50.000 $ büyümesi beklenir.
Bir programı aşağıdaki gibi kesebilirsiniz (genişletmek için resme tıklayın):
Excel'de IRR Hesaplaması. Investoppedia
İlk yatırım her zaman negatiftir çünkü bir çıkışı temsil eder. Şimdi bir şeyler harcıyorsunuz ve daha sonra geri dönüş bekliyorsunuz. Sonraki her nakit akışı pozitif veya negatif olabilir - bu, projenin gelecekte ne sağlayacağına ilişkin tahminlere bağlıdır.
Bu durumda, IRR% 56.77'dir. Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC)% 10 olduğu varsayıldığında, proje değer katmaktadır.
IRR'nin projenin gerçek dolar değeri olmadığını unutmayın, bu yüzden NPV hesaplamasını ayrı olarak çıkardık. Ayrıca, IRR'nin sürekli olarak yeniden yatırım yapabileceğimizi ve% 56, 77'lik bir getiri alabileceğimizi varsaydığını unutmayın. Bu nedenle, bize% 33'lük bir MIRR vererek, risksiz bir oran olan% 2'lik artımlı getirileri varsaydık.
IRR Size Ne Anlatıyor?
İç verim oranını, bir projenin üretmesi beklenen büyüme oranı olarak düşünebilirsiniz. Belirli bir projenin ürettiği nihai getiri oranı genellikle tahmini IRR'sinden farklı olsa da, diğer mevcut seçeneklerden önemli ölçüde daha yüksek IRR değerine sahip bir proje hala güçlü büyüme şansı sağlayacaktır.
IRR'nin popüler bir kullanımı, yeni operasyonlar oluşturmanın karlılığını mevcut operasyonları genişletme ile karşılaştırmaktır. Örneğin, bir enerji şirketi IRR'yi yeni bir elektrik santralinin açılıp açılmayacağına veya önceden mevcut olan bir tesisin yenilenip genişletilip genişletilmeyeceğine karar vermek için kullanabilir. Her iki projenin de şirkete değer katması muhtemel olsa da, IRR'nin öngördüğü gibi daha mantıklı bir karar olması muhtemeldir.
IRR, şirketler için stok geri alım programlarını değerlendirmede de yararlıdır. Açıkçası, eğer bir şirket bir hisse geri alımına önemli miktarda tahsis ederse, analiz şirketin kendi hisse senedinin diğer sermaye projeleri için fonların diğer herhangi bir kullanımından daha iyi bir yatırım olduğunu (daha yüksek bir IRR'ye sahip olduğunu) veya herhangi bir iktisaptan daha yüksek olduğunu göstermelidir. cari piyasa fiyatlarında aday.
Önemli Çıkarımlar
- IRR, bir projenin üretmesi beklenen büyüme oranıdır.IRR, iskonto oranının bir proje için NPV = 0 olacak şekilde ayarlanması koşuluyla hesaplanır. IRR, hangi projelerin veya yatırımların yapılacağına karar vermek için sermaye bütçelemesinde kullanılır ve hangi vazgeçmek.
Örnek IRR Kullanımı
Teorik olarak, IRR'si sermaye maliyetinden daha büyük olan herhangi bir proje karlı bir projedir ve bu nedenle bu tür projeleri üstlenmek şirketin çıkarına olacaktır. Yatırım projelerini planlarken, firmalar, söz konusu yatırımın değerli olabilmesi için kazanması gereken minimum kabul edilebilir getiri yüzdesini belirlemek için genellikle gerekli bir getiri oranı (RRR) kuracaklardır.
IRR'ye sahip olan ve RRR'yi aşan herhangi bir proje muhtemelen karlı kabul edilecektir, ancak şirketler sadece bu temelde bir proje yürütmeyecektir. Aksine, IRR ve RRR arasında en yüksek farkı olan projeleri takip edeceklerdir, çünkü bunlar muhtemelen en karlı olacaktır.
IRR, menkul kıymetler piyasasında geçerli getiri oranlarıyla da karşılaştırılabilir. Bir firma, IRR'si olan herhangi bir projeyi finansal piyasalarda üretilebilecek getirilerden daha fazla bulamazsa, elde ettiği kazançları piyasaya yatırmayı seçebilir. IRR birçok kişi için cazip bir metrik olmasına rağmen, her zaman bir firmanın üstlenebileceği potansiyel bir projenin temsil ettiği değerin daha net bir resmi için NPV ile birlikte kullanılmalıdır.
IRR pratikte deneme yanılma yoluyla hesaplanır, çünkü NPV sıfıra eşit olduğunda hesaplamanın analitik bir yolu yoktur. Excel gibi bilgisayarlar veya yazılımlar bu deneme ve hata prosedürünü son derece hızlı bir şekilde yapabilir. Ancak, örnek olarak, bir pizzacı açmak istediğinizi varsayalım. Önümüzdeki iki yıl için tüm maliyet ve kazançları tahmin edersiniz ve daha sonra işletmenin çeşitli bugünkü net oranlarını çeşitli iskonto oranlarıyla hesaplarsınız. % 6 ile, 2000 $ 'lık bir NPV elde edersiniz.
Ancak, NPV'nin sıfır olması gerekir, bu yüzden daha yüksek bir indirim oranı deneyin, % 8 faiz deyin:% 8'de, NPV hesaplamanız size net - 1600 $ zarar verir. Şimdi olumsuz. Yani% 7 faizle ikisi arasında bir indirim oranı deneyin:% 7 ile 15 $ NPV elde edersiniz.
Bu, sıfıra yakındır, böylece IRR'nizin% 7'den biraz daha yüksek olduğunu tahmin edebilirsiniz.
Dahili ve Değiştirilmiş Getiri Oranı
İç getiri oranı metriği işletme yöneticileri arasında popüler olsa da, bir projenin kârlılığını abartma eğilimindedir ve aşırı iyimser bir tahmine dayanarak sermaye bütçeleme hatalarına yol açabilir. Değiştirilmiş dahili getiri oranı bu kusuru telafi eder ve yöneticilere gelecekteki nakit akışından varsayılan yeniden yatırım oranı üzerinde daha fazla kontrol sağlar.
Bir IRR hesaplaması, ters bir bileşik büyüme hızı gibi davranır; yeniden yatırılan nakit akışlarına ek olarak ilk yatırımdaki büyümeyi de azaltmalıdır. Ancak IRR, nakit akışlarının gelecekteki projelere nasıl geri pompalandığına dair gerçekçi bir tablo çizmiyor.
Nakit akışları, ilk etapta üretildikleri oranla değil, genellikle sermaye maliyetiyle yeniden yatırılır. IRR, büyüme oranının projeden projeye sabit kaldığını varsayar. Temel IRR rakamları ile gelecekteki potansiyel değeri abartmak çok kolaydır.
IRR ile ilgili bir başka önemli sorun, bir projenin pozitif ve negatif nakit akışlarının farklı dönemleri olduğunda ortaya çıkar. Bu durumlarda, IRR birden fazla sayı üreterek belirsizlik ve karışıklığa neden olur. MIRR de bu sorunu çözer.
IRR ve Bileşik Yıllık Büyüme Oranı
Bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR), belirli bir zaman dilimi içinde yatırım getirisini ölçer. IRR de bir getiri oranıdır, ancak CAGR'den daha esnektir. CAGR sadece başlangıç ve bitiş değerlerini kullanırken, IRR çoklu nakit akışlarını ve dönemlerini dikkate alır - bu da yatırımlar söz konusu olduğunda nakit girişleri ve çıkışlarının sürekli olarak gerçekleştiği gerçeğini yansıtır. IRR, bir proje peşin olarak nakit çıkışları gerektirdiğinde, ancak yatırımlar ödendikçe nakit girişleri ile sonuçlandığında şirket finansmanında da kullanılabilir.
En önemli ayrım, CAGR'nin elle hesaplanabilecek kadar açık olmasıdır. Buna karşılık, daha karmaşık yatırımlar ve projeler veya çok farklı nakit girişleri ve çıkışları olanlar en iyi IRR kullanılarak değerlendirilir. IRR oranına geri dönmek için bir finansal hesap makinesi, Excel veya portföy muhasebe sistemi idealdir.
IRR ve Yatırım Getirisi
Şirketler ve analistler ayrıca sermaye bütçeleme kararları verirken yatırım getirisine (YG) bakarlar. YG, bir yatırımcıya yatırımın toplam büyümesi, bitmeye başlaması hakkında bilgi verir. IRR yatırımcıya yıllık büyüme oranının ne olduğunu söyler. İki sayı normalde bir yıl boyunca aynı olmalıdır (bazı istisnalar hariç), ancak daha uzun süre aynı olmayacaktır.
Yatırım getirisi - bazen getiri oranı (ROR) olarak adlandırılır - belirli bir zaman dilimi içinde bir yatırımın yüzde artışı veya azalmasıdır. Mevcut (veya beklenen) değer ile orijinal değer arasındaki fark, orijinal değere bölünerek 100 ile çarpılarak hesaplanır.
Yatırım getirisi rakamları, yatırım yapılan hemen hemen her faaliyet için hesaplanabilir ve bir sonuç ölçülebilirken, yatırım getirisi hesaplamasının sonucu, hangi rakamların kazanç ve maliyet olarak dahil edildiğine bağlı olarak değişecektir. Bir yatırım ufku ne kadar uzun olursa, kazançları ve maliyetleri ve enflasyon oranı veya vergi oranı gibi diğer faktörleri doğru bir şekilde yansıtmak veya belirlemek o kadar zor olabilir.
Ayrıca, proje tabanlı programlar veya süreçler (örneğin, bir kuruluş içindeki bir insan kaynakları departmanı için yatırım getirisini hesaplama) veya yapılması zor olabilecek diğer faaliyetler için sonuçların ve maliyetlerin parasal değerini ölçerken doğru tahminler yapmak da zor olabilir faaliyet ya da program geliştikçe ve faktörler değiştikçe kısa vadede ve özellikle de uzun vadede nicelleştirmek. Bu zorluklar nedeniyle, yatırım getirisi uzun vadeli yatırımlar için daha az anlamlı olabilir. Bu nedenle IRR sıklıkla tercih edilir.
IRR'nin sınırlamaları
IRR, bir projenin karlılığını tahmin etmede çok popüler bir metrik olsa da, tek başına kullanıldığında yanıltıcı olabilir. İlk yatırım maliyetlerine bağlı olarak, bir proje düşük bir IRR'ye, ancak yüksek bir NPV'ye sahip olabilir, bu da şirketin bu projenin getirisini gördüğü hızın yavaş olmasına rağmen, projenin ayrıca şirket.
Farklı uzunluktaki projeleri karşılaştırmak için IRR kullanılırken de benzer bir sorun ortaya çıkmaktadır. Örneğin, kısa süreli bir proje yüksek bir IRR'ye sahip olabilir, bu da mükemmel bir yatırım gibi görünmesine rağmen düşük bir NPV'ye sahip olabilir. Tersine, daha uzun bir proje düşük bir IRR'ye sahip olabilir, yavaş ve istikrarlı bir şekilde getiri elde eder, ancak zamanla şirkete büyük bir değer katabilir.
IRR ile ilgili bir başka sorun, metriğin kendisine özgü değil, IRR'nin yaygın olarak kötüye kullanılmasıdır. İnsanlar, bir proje süresince (sonunda değil) pozitif nakit akışları üretildiğinde, paranın projenin geri dönüş oranında yeniden yatırılacağını varsayabilirler. Bu nadiren olabilir.
Daha ziyade, pozitif nakit akışları yeniden yatırıldığında, sermaye maliyetine daha çok benzeyen bir oranda olacaktır. IRR'nin bu şekilde yanlış hesaplanması, bir projenin gerçekte olduğundan daha karlı olduğu inancına yol açabilir. Bu, dalgalanan nakit akışlarına sahip uzun projelerin birden fazla farklı IRR değerine sahip olabilmesinin yanı sıra, değiştirilmiş dahili getiri oranı (MIRR) adı verilen başka bir metriğin kullanılmasına neden olmuştur.
MIRR, IRR'yi bu sorunları düzeltecek şekilde ayarlayarak sermaye maliyetini nakit akışlarının yeniden yatırıldığı ve tek bir değer olarak mevcut olan oran olarak birleştirir. MIRR'ın eski IRR sorununu düzeltmesi nedeniyle, bir projenin MIRR'si genellikle aynı projenin IRR'sinden önemli ölçüde daha düşük olacaktır.
IRR Bazında Yatırım
Dahili getiri oranı kuralı, bir proje veya yatırımla devam edip etmeyeceğinizi değerlendirmek için bir kılavuzdur. IRR kuralı, bir projenin veya yatırımın iç verim oranı, gereken minimum getiri oranından (tipik olarak sermaye maliyetinden) yüksekse, o zaman proje veya yatırımın takip edilmesi gerektiğini belirtir. Tersine, bir proje veya yatırımdaki IRR sermaye maliyetinden daha düşükse, en iyi eylem yolu onu reddetmek olabilir.
IRR ile ilgili bazı sorunlar olsa da, makalede daha önce değinilen sorunlar önlendiği sürece yatırımlar için iyi bir temel olabilir. IRR'yi uygulamaya koymakla ilgileniyorsanız, araştırdığınız yatırımları gerçekten satın almak için bir aracılık hesabı oluşturmanız gerekir.