Bir menkul kıymet alenen işlem yaparsa, bunun bir türevi veya başka bir ikinci dereceden yan ürünü vardır. Seçenekleri, GYO'ları, gökkuşağıları ve daha fazlasını koyun; hepsi bir dayanak hisse ya da gayrimenkul, hatta birden fazla hisse ya da ötesinde bir şarta bağlı. Bu nedenle, bir metanın belirli bir tarihe kadar fiyatın yükselip yükselmeyeceğine veya bahis oynadığına dair bahis yaptığınız vadeli işlemlerle birlikte gider. (Piyasada hiç kimse buna "bahis" adını verecek kadar gauche vermiyor olsa da. Tercih edilen sanat terimi "riski aktarmaktır"). Söz konusu emtia bozulabilir (örneğin sığır, buğday) veya (gümüş, platin) olamaz. Maddi olmayan bile olabilir.
Dow Jones Endüstriyel Ortalamasını veya S&P 500'ü ele alalım. Bir borsa endeksi, özünde, aritmetik olarak manipüle edilen hisse senedi fiyatları koleksiyonunu temsil eden bir sayıdır. Endeks bir miktardır, ancak tadabileceğiniz veya dokunabileceğiniz herhangi bir şeyi gerçekten “değil”. Yine de başka bir soyutlama seviyesi ekleyebilir ve hisse senedi endeksi için bir vadeli işlem sözleşmesi oluşturabiliriz, bunun sonucu olarak spekülatörler, piyasanın genel olarak hangi yönde hareket edeceği konusunda pozisyon alıyor. Başka bir deyişle, bir sayı satın almak ve / veya satmak. Bir dizi büyük kültürel ve algılanan önem, ama yine de sonuçta bir sayı.
İşte bir örnek. Dow için vadeli işlem sözleşmeleri var ve çeyrek sonunda sona eriyorlar. 15 Ekim 2014'te Dow 16.141, 74'te kapandı. (Bileşenlerinin birçoğu 100 doların üzerinde işlem görse bile, bir nedenden dolayı endeks hala iki ondalık basamağa aktarılıyor.) Dolayısıyla gelecek dört gelecek kapanış tarihleri Aralık 2014, Mart 2015, Haziran 2015 ve Eylül 2015'tir.
Bu yazı itibariyle, kronolojik olarak yerelleştirilmiş bir ayı piyasasındayız, Dow Nisan ayından bu yana en düşük seviyesinde ve bir ay önceki tüm zamanların zirvesinde% 7 azaldı. Dow endeksi vadeli işlemlerinde genel kötümserlik, Aralık 2014'te kapanış sözleşmesinin fiyatı şu anda 16.049 seviyesinde işlem görüyor. Kasvet 2015'e kadar devam ediyor: kalan sonraki vadeli işlemler 15.936'da işlem görüyor; 15.850; ve sırasıyla 15.760.
15.760 açıkça önemli bir kayıp olacaktır. Aslında piyasa bugün ve gelecek yaz sonu arasındaki değerinin% 2, 4'ünü kaybedecek mi? Kolektif bilgelik evet der. Daha doğrusu, kolektif bilgelik, 15.760'ın topluca spekülatörlerin buluşmayı kabul ettiği nokta olduğunu belirlemiştir. Bir futbol oyunu için bir puanlama gibi. Diyelim ki Korsanlar önümüzdeki hafta 3 jetleri yenmeyi tercih ediyorlar. Bu sayının ekiplerin göreceli güçlü yönlerinin doğru bir temsili olması gerekmez. Bunun yerine, Korsanlar 3 tarafından tercih edildiğinde, pazar yerinin büyük kısmı “yapmayacaklar” diyerek “yapmayacaklar” diyerek öneriye para vermiş demektir. Aşırı kötümserlik veya iyimserlik fiyatı bozar.
Daha temelde, yaklaşan vadeli işlem fiyatları neden yukarı doğru değil de aşağı doğru eğilim gösteriyor? Ya da sadece tarafsız kalmak? Olağan şüpheliler suçlanacak - ekonomik belirsizlik, etkileyici olmayan büyüme, temel düzeyde politik ajitasyon. Borsaya ne kadar rastlantısal olursa olsun (örn. IŞİD, Ebola) diğer olumsuzluklara atın ve işte buradayız.
Yüzeysel olarak, hisse senedi endeks vadeli işlemleri, gerçek endeks hareketlerini takip etmelidir. Dow veya S&P 500'ü izleyen bir endeks fonu satın alın ve endeksin kendisiyle doğrudan orantılı olarak belirli bir fiyat ödemeyi bekleyebilirsiniz. İkisi adım adım dalgalanır veya ona yakındır. Ancak hisse senedi endeksi vadeli işlemleri ile bu tür endeks fonları arasındaki büyük farklardan biri, ilkinin temettüleri dikkate almamasıdır. Bir endeks fonu, endeksi oluşturan çeşitli hisse senetlerinde gerçekte pozisyonları nedeniyle bu hisse senetlerinin şirket yöneticilerinin hissedarlara ödemeye karar verdikleri temettü için uygundur. Hisse senedi endeksi geleceği kadar soyut bir araç, endeksi oluşturan hisse senetlerinde bir pozisyon tutmaz ve dolayısıyla temettü potansiyeli taşımaz.
Alt çizgi
Doğası gereği, hisse senedi endeksi vadeli işlemleri, pamuk, soya fasulyesi veya Teksas hafif tatlı yağı gibi daha elle tutulur menkul kıymetler için vadeli işlem sözleşmelerinden farklı bir şekilde işliyor. Endeks vadeli işlem sözleşmelerinin çeyrek sonunda vadesi geldiğinde, sözleşme sahipleri teslim etmektedir… Sözleşmeyi halletmek için sadece fonlar. Dow, gelecek Eylül sonunda 16.000'de otursaydı, Eylül 2015'te 15.760 vadeli futures teması satın alan mal sahibi mütevazı bir kazanç elde ediyor. Uygulamada, hisse senedi endeksi vadeli işlemleri sadece potansiyel zararlara karşı korunmak isteyen portföy yöneticileri tarafından satın alınmaktadır. Ancak, ister muhafazakar bir fon yöneticisi, ister dişlerini batırmak için belirsiz yeni bir araç arayan pervasız bir spekülatör tarafından tutulmuş olsun, hisse senedi endeksi futures, zaman zaman cinayet yaratabilen bir piyasada riski aktarmak için etkili bir yöntemdir.