Dışarı çıkıp hisseleri halka satmak isteyen şirketler, yeşillik seçeneği adı verilen yasal bir mekanizma ile ilk fiyatlandırmayı sabitleyebilirler. Yeşillik, ilk halka arzın (IPO) sigorta sözleşmesinde yer alan ve sigorta şirketlerinin teklif fiyatından şirket hisselerinin% 15'ine kadar daha fazla satın almalarını sağlayan bir maddedir. Yeşillik sürecinde yer alan yatırım bankaları ve sigorta şirketleri, kamu talebi beklentileri aşarsa ve hisse senedi teklif fiyatının üzerinde işlem yaparsa bu seçeneği kullanabilir.
Greenshoe'nun Kökeni
"Yeşilesan" terimi, 1919 yılında kurulan Yeşil Ayakkabı İmalat Şirketi'nden (şu anda Stride Rite Corporation olarak adlandırılmaktadır) kaynaklanmaktadır. Yeşilesek maddesini taahhüt sözleşmesine uygulayan ilk şirkettir. Yasal ad "genel düzenleme seçeneği" dir, çünkü başlangıçta sunulan hisse senetlerine ek olarak, sigortalılar için ek hisse ayrılmıştır. Bu tür bir seçenek, bir teklif sahibinin teklif fiyatı belirlendikten sonra yeni bir meseleyi yasal olarak dengelemesine yönelik tek onaylı yöntemdir. SEC, halka arz fon yaratma sürecinin verimliliğini ve rekabet gücünü artırmak için bu seçeneği tanıttı.
Fiyat İstikrarı
Yeşil kuyruk seçeneği şu şekilde çalışır:
- Sigortacı, müşterilerinin yeni çıkarılmış hisseleri için alıcı bularak satıcı gibi irtibat görevi görür. Satıcılar (şirket sahipleri ve yöneticileri) ve alıcılar (sigorta şirketleri ve müşteriler). Hisse fiyatı belirlendikten sonra, halka açık işlem yapmaya hazırdırlar. Sigortacı, daha sonra hisse fiyatını teklif fiyatının üstünde tutmak için tüm yasal yöntemleri kullanır.Toplamcı, hisselerin teklif fiyatının altına düşme olasılığını bulursa, yeşil kuyruk seçeneğini kullanabilirler.
Fiyatlandırma kontrolünü elinde tutmak için, sigorta şirketi başlangıçta şirketin teklif ettiğinden% 15 daha fazla hisse satar ya da kısaltır.
Örneğin, eğer bir şirket halka açık olarak 1 milyon hisse satmaya karar verirse, sigortacılar yeşil kuyruk opsiyonlarını kullanabilir ve 1, 15 milyon hisse satabilirler. Hisse senetleri fiyatlandırıldığında ve halka açık olarak alınıp satılabildiğinde, sigortacılar hisselerin% 15'ini geri alabilir. Bu, sigorta şirketlerinin arzın ilk kamu talebine göre arzını artırarak veya azaltarak dalgalı hisse senedi fiyatlarını dengelemesini sağlar.
Piyasa fiyatı teklif fiyatını aşarsa, sigortacılar bu hisseleri zarar etmeden geri alamazlar. Yeşillik seçeneğinin faydalı olduğu yer budur, sigortacıların hisseleri teklif fiyatından geri almalarına izin verir, böylece çıkarlarını korur.
Herkese açık bir teklif, teklif fiyatının altında işlem görürse buna "mola sorunu" denir. Bu, teklif edilen hisse senedinin güvenilir olmayabileceğine dair genel bir izlenim yaratabilir ve muhtemelen yeni alıcıları hisse satmaya veya ilave hisse satın almaktan kaçınmaya teşvik edebilir. Bu senaryoda fiyatları stabilize etmek için, yükleniciler opsiyonlarını kullanır ve hisseleri teklif fiyatından geri alır ve bu hisseleri borç verene (ihraççı) iade eder.
Tam, Kısmi ve Ters Greenshoes
Sigorta şirketinin geri satın aldığı hisse sayısı, kısmi bir yeşillik mi yoksa tam bir yeşillik mi kullanacaklarını belirler. Kısmi bir yeşillik, sigorta şirketlerinin hisse fiyatı yükselmeden önce sadece bazı envanterleri geri alabildiklerini gösterir. Tam bir yeşillik, hisse fiyatı yükselmeden önce herhangi bir hisseyi geri alamadıklarında ortaya çıkar. Sigortacı bu olduğunda tam seçeneği uygular ve teklif fiyatından satın alır. Yeşil kuyruk seçeneği, tekliften sonraki ilk 30 gün içinde herhangi bir zamanda kullanılabilir.
Ters yeşil yeşillik opsiyonu, hisse senedi fiyatı üzerinde normal yeşil yeşillik opsiyonu ile aynı etkiye sahiptir, ancak hisse senedi satın almak yerine, yüklenicinin açık piyasadan hisse satın alıp ihraççıya geri satmasına izin verilir, ancak ancak hisse fiyatı aşağıda yer alırsa teklif fiyatı.
Greenshoe Seçeneği
Şirketlerin taahhüt sözleşmesinde yeşil ayakkabı seçeneği sunması yaygındır. Örneğin, Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) halka arz sırasında 84.58 milyon hisse daha sattı, çünkü yatırımcılar şirket başlangıçta sadece 161.9 milyon hisse teklif etmesine rağmen 475.5 milyon hisse satın aldı. Şirket bu adımı attı çünkü talep hisse arzını çok aştı.
Alt çizgi
Yeşil ayakkabılar seçeneği, bir şirketin yeni hisseler çıkarması riskini azaltır ve yüklenicinin hisse fiyatı düştüğünde satın alma gücünün fiyat yükselirse hisse almak zorunda kalmadan kısa pozisyonları karşılamasına izin verir. Buna karşılık hisse fiyatını sabit tutar, hem ihraççılara hem de yatırımcılara fayda sağlar.