Delta-Gamma Hedging nedir?
Delta-gama riskten korunma, temel varlık ve deltanın kendisinde değişiklik riskini azaltmak için delta ve gama riskten korunma yöntemlerini birleştiren bir seçenek stratejisidir.
Opsiyon ticaretinde delta, dayanak varlığın fiyatındaki değişiklik başına bir opsiyon sözleşmesinin fiyatındaki bir değişikliği ifade eder. Gama, delta değişim hızını ifade eder.
Önemli Çıkarımlar
- Delta riskten korunma, uzun ve kısa pozisyonları dengeleyerek dayanak varlıktaki fiyat hareketleriyle ilişkili riski azaltmayı amaçlamaktadır.
Delta-Gama Korunmasını Anlama
Hem delta hem de gama, opsiyonun paranın ne kadar (ITM) veya paranın dışında (OTM) olduğuna göre bir seçeneğin fiyatındaki hareketin ölçülmesine yardımcı olur. Yatırımcılar, altta yatan güvenlikte küçük fiyat hareketleri riskini sınırlamak için delta'yı ve bir delta çitinin kullanılmasıyla yaratılan kalan maruziyetten korunmak için gama riskinden korunur. Başka bir deyişle, hedging gamma, işlemcinin pozisyonunu opsiyonun deltasındaki hareketten koruma etkisine sahip olmalıdır.
Delta -1 ile +1 arasında hareket eder. Çağrı seçenekleri 0 ile 1 arasında deltalara sahipken, koyma seçenekleri 0 ile -1 arasında deltalara sahiptir. Delta değiştiğinde, gama yaklaşık olarak iki delta değeri arasındaki farktır. Paranın dışında kalan seçenekler, sıfıra doğru yönelen deltalara sahiptir. Daha fazla para içi seçeneklerde 1 (çağrı) veya -1 (put) yönelimli deltalar vardır.
Bireysel Risklerin Tanımlanması
Delta riskten korunma, uzun ve kısa pozisyonları netleştirerek dayanak varlıktaki fiyat hareketleriyle ilişkili riski azaltmayı veya riskten korunmayı amaçlamaktadır. Örneğin, uzun bir çağrı pozisyonu, temel stok kısaltılarak delinmiş olabilir. Bu strateji, altta yatan menkul kıymetin fiyatındaki bir değişikliğin neden olduğu prim veya opsiyon fiyatındaki değişime dayanmaktadır.
Delta'nın kendisi, temeldeki fiyattaki her 1 $ değişiklik için primdeki teorik değişikliği ölçer. Gamma riskinden korunma, bir opsiyonun deltasında meydana gelen değişikliklerin yarattığı riski azaltmaya veya ortadan kaldırmaya çalışır.
Gammanın kendisi, bir seçeneğin deltasının dayanak varlığın fiyatındaki değişiklikle ilgili değişim oranını ifade eder. Temel olarak, gama bir seçeneğin fiyatının değişim oranıdır. Delta-hedge veya delta-nötr olmaya çalışan bir tüccar genellikle volatilitenin gelecekte artacağı veya düşeceği ticareti yapmaktadır. Bir tüccarı portföyde beklenenden daha büyük değişikliklerden veya zaman değeri erozyonundan korumak için delta korumalı bir stratejiye gama korunma eklendi.
Delta-Gamma Hedge Kullanımı
Tek başına delta riskten korunma ile, bir pozisyonun dayanak varlıktaki küçük değişikliklerden korunması vardır. Ancak, büyük değişiklikler, pozisyonu savunmasız bırakarak korumayı (değişiklik deltası) değiştirecektir. Bir gamma hedge ekleyerek delta hedge sağlam kalır.
Bir gamma çitinin bir delta riskinden korunma ile birlikte kullanılması, yatırımcının dayanak varlığın deltası değiştiğinde yeni riskler oluşturmasını gerektirir. Bir delta-gama riskinden korunma altında satın alınan veya satılan dayanak hisse sayısı, dayanak varlık fiyatının yükselip yükselmediğine veya ne kadar azaldığına bağlıdır.
Önemli miktarlarda hisse ve opsiyon alım veya satımını içeren büyük korumalar, dayanak varlığın fiyatını piyasada değiştirme etkisine sahip olabilir, bu da yatırımcının bir portföyün fiyatlarda daha büyük dalgalanmaları hesaba katması için sürekli ve dinamik olarak riskten korunmalarını gerektirebilir.
Temel Stoku Kullanan Delta-Gama Koruması Örneği
Bir yatırımcının bir hisse senedinin uzun bir çağrısı olduğunu ve opsiyonun deltasının 0.6 olduğunu varsayalım. Bu, her 1 $ için hisse senedi fiyatının yukarı veya aşağı hareket ettiği anlamına gelir, opsiyon primi sırasıyla 0.60 $ artacak veya azalacaktır. Delta riskten korunmak için tüccarın 60 hisse senedi kısaltması gerekiyor (bir sözleşme x 100 hisse x 0, 6 delta). 60 hissenin kısa olması, pozitif 0.6 deltanın etkisini etkisiz hale getirir.
Hisse senedinin fiyatı değiştikçe delta da değişecektir. Paranızın karşılığını 0, 5'e yakın bir delta var. Bir seçenek ne kadar derin olursa, bir seçenek o kadar yakın olur. Bir seçenek ne kadar derine inerse, sıfıra yaklaşır.
Bu pozisyondaki gammanın 0.2 olduğunu varsayın. Bu, hisse senedindeki her bir dolar değişimi için deltanın 0, 2 oranında değiştiği anlamına gelir. Delta (gama) değişikliğini ortadan kaldırmak için, önceki delta hedge'nin ayarlanması gerekir. Delta 0, 2 artarsa delta şimdi 0, 8'dir. Bu, yatırımcının deltayı dengelemek için 80 kısa hisseye ihtiyacı olduğu anlamına gelir. Zaten 60'ı kısalttılar, bu yüzden 20 tane daha kısaltmaları gerekiyor. Delta 0, 2 azaldıysa, delta şimdi 0, 4'tür, bu nedenle tüccarın sadece 40 hisseye ihtiyacı vardır. 60 adetleri var, bu yüzden 20 hisse geri alabiliyorlar.
Gama riskinden korunma, delta riskini delta değişimleri (gama) olarak sürekli olarak yeniden ayarlar.