Kredi Farkı Nedir?
Kredi yayılımı, ABD Hazine bonosu ile aynı vadede ancak farklı kredi kalitesine sahip başka bir borç teminatı arasındaki getiri farkıdır. ABD Hazineleri ve diğer tahvil ihraçları arasındaki kredi marjları, baz puan olarak ölçülür ve% 1'lik bir getiri farkı 100 baz puanlık bir spread'e eşittir. Örnek olarak, % 5 getirisi olan 10 yıllık Hazine bonosu ve% 7 getirisi olan 10 yıllık kurumsal tahvilin 200 baz puanlık kredi marjına sahip olduğu söylenmektedir. Kredi spreadlerine "tahvil spreadleri" veya "varsayılan spreadler" de denir. Kredi marjı, kurumsal tahvil ile risksiz bir alternatif arasında bir karşılaştırma yapılmasını sağlar.
Kredi marjı, aynı temelde yüksek prim opsiyonunun yazıldığı ve düşük prim opsiyonunun satın alındığı bir opsiyon stratejisini de ifade edebilir. Bu, iki işlem yapan kişinin hesabına bir kredi sağlar.
Kredi Farkı
Kredi Farklarını (tahvil ve opsiyonlar) anlama
Tahviller için Kredi Farkı
Bir tahvil kredi marjı, aynı vadeye sahip bir hazine ve kurumsal tahvil arasındaki getiri farkını yansıtır. ABD Hazinesi tarafından ihraç edilen borç, risksiz statüsünün ABD hükümetinin tam inancı ve kredisi ile desteklenmesi nedeniyle finans endüstrisinde referans olarak kullanılmaktadır. ABD Hazine (devlet tarafından ihraç edilen) tahvillerinin temerrüt olasılığı neredeyse hiç olmadığı için risksiz bir yatırıma en yakın şey olarak kabul edilmektedir. Yatırımcılar geri ödenme konusunda azami güvene sahiptir.
Kurumsal tahviller, en istikrarlı ve yüksek dereceli şirketler için bile, yatırımcının tazminat talep ettiği daha riskli yatırımlar olarak kabul edilmektedir. Bu tazminat kredi marjıdır. 10 yıllık bir Hazine bonosunun getirisi% 2, 54 iken, 10 yıllık kurumsal bononun getirisi% 4, 60 ise, şirket bonosu Hazine bonosuna göre 206 baz puanlık bir spread sunar.
Kredi Farkı (tahvil) = (1 - Geri Kazanım Oranı) * (Varsayılan Olasılık)
Kredi marjları tahvilin ihraççısının kredi notuna göre bir menkul kıymetten diğerine değişir. İhraççı temerrüde düşme şansı daha düşük olan yüksek kaliteli tahviller daha düşük faiz oranları sunabilir. İhraççı temerrüde düşme şansı yüksek olan düşük kaliteli tahviller, yatırımcıları daha riskli yatırıma çekmek için daha yüksek oranlar sunmalıdır. Kredi marjlarındaki dalgalanmalar genel olarak ekonomik koşullardaki (enflasyon), likiditedeki değişikliklerden ve belirli piyasalardaki yatırım talebinden kaynaklanmaktadır.
Örneğin, kötüleşen ekonomik koşullardan emin olamayan yatırımcılar, çoğu zaman şirket tahvilleri (satış) pahasına ABD Hazinelerinin güvenliğine (satın alma) kaçma eğilimindedir. Bu dinamik ABD hazine fiyatlarının yükselmesine ve getirilerinin düşmesine neden olurken, şirket tahvilleri fiyatlarının düşmesine ve getirilerinin artmasına neden oldu. Genişleme yatırımcının endişesini yansıtıyor. Bu nedenle kredi marjları genellikle ekonomik sağlığın iyi bir barometresidir - genişleme (kötü) ve daralma (iyi).
Yatırımcıların ve finansal uzmanların, farklı borç türlerinin getirilerini ve kredi marjlarını izlemek için kullandığı, vadeleri üç aydan 30 yıla kadar değişen bir dizi tahvil piyasası endeksi vardır. En önemli endekslerden bazıları Yüksek Getiri ve Yatırım Sınıfı ABD Kurumsal Borçları, ipoteğe dayalı menkul kıymetler, vergiden muaf belediye tahvilleri ve devlet tahvillerini içerir.
Kredi marjları, gelişmekte olan piyasalar ve düşük değerli şirketler tarafından ihraç edilen borçlar için devlet kurumları ve daha zengin ve / veya istikrarlı ülkelerden daha büyüktür. Uzun vadeli tahviller için spreadler daha büyüktür.
Önemli Çıkarımlar
- Kredi marjı, aynı vadeye sahip bir hazine ve kurumsal tahvil arasındaki getiri farkını yansıtır. aynı temel güvenlik üzerinde yüksek prim seçeneğinin yazıldığı ve düşük prim seçeneğinin satın alındığı bir strateji. Kredi yayma seçenekleri stratejisi, yatırımcının yapabileceği maksimum kâr olan net bir kredi ile sonuçlanmalıdır.
Seçenekler Stratejisi Olarak Kredi Spreadleri
Kredi marjı aynı zamanda yatırımcının aynı tür ve son kullanma tarihi ile farklı grev fiyatlarına sahip opsiyonlar alıp sattığı bir tür opsiyon stratejisini de ifade edebilir. Alınan primler, tüccar için net kredi sağlayan ödenen primlerden daha yüksek olmalıdır. Net kredi, trader'ın elde edebileceği maksimum kârdır. Bu tür iki strateji, tüccarın altta yatan menkul kıymetin yükselmesini beklediği boğa yayılımı ve tüccarın altta yatan güvenliğin düşmesini beklediği ayı çağrısı yayılmasıdır.
Ayı çağrısı yayılımına bir örnek, 50 $ 'lık bir ABC çağrısını 2 $ karşılığında satın almak ve 45 Ocak çağrısını ABC'ye 5 $ için yazmaktır. Tüccarın hesabı, 45 Ocak çağrısını yazmak için 5 dolar prim alırken 50 Ocak çağrısını satın almak için 2 dolar ödeyerek hisse başına 3 dolar (her sözleşme 100 hisseyi temsil ediyor) alıyor. Altta yatan menkul kıymetin fiyatı, opsiyonların süresi dolduğunda 45 $ veya altındaysa, tüccar kâr etmiş demektir. Buna "kredi marjı opsiyonu" veya "kredi riski opsiyonu" da denebilir.