'Sermaye Maliyeti' Nedir?
Sermaye maliyeti, yeni bir fabrika inşa etmek gibi bir sermaye bütçeleme projesi yapmak için gerekli olan getiridir. Analistler ve yatırımcılar sermaye maliyetini tartıştıklarında, bunlar genellikle bir firmanın borç maliyetinin ve birlikte harcanan özkaynak maliyetinin ağırlıklı ortalamasıdır.
Sermaye metriğinin maliyeti, şirketler tarafından bir sermaye projesinin kaynak harcamalarına değip değmediğini yargılamak için ve yatırımın getiriye kıyasla riske değer olup olmadığını belirlemek için kullanan yatırımcılar tarafından kullanılır. Sermayenin maliyeti kullanılan finansman tarzına bağlıdır. İşletme yalnızca özkaynak yoluyla finanse ediliyorsa özkaynak maliyetine veya yalnızca borç yoluyla finanse ediliyorsa borç maliyetine değinmektedir.
Birçok şirket, işlerini finanse etmek için borç ve özkaynak birleşimini kullanır ve bu şirketler için toplam sermaye maliyeti, ağırlıklı olarak sermaye ortalama maliyeti (WACC) olarak bilinen tüm sermaye kaynaklarının ağırlıklı ortalama maliyetinden elde edilir.
Sermaye maliyeti
Sermaye Maliyeti Size Ne Anlatıyor?
Sermaye maliyeti, bir şirketin değer üretebilmesi için aşması gereken bir engel oranını temsil eder ve bir şirketin bir projeye devam edip etmeyeceğini belirlemek için sermaye bütçeleme sürecinde yaygın olarak kullanılır.
Sermaye kavramının maliyeti ekonomi ve muhasebede de yaygın olarak kullanılmaktadır. Sermayenin maliyetini tanımlamanın bir başka yolu, bir işletmeye yatırım yapmanın fırsat maliyetidir. Akıllı şirket yönetimi yalnızca sermayelerinin maliyetini aşan getiri sağlayacak girişimlere ve projelere yatırım yapacaktır.
Sermayenin maliyeti, bir yatırımcıya bakış açısından, bir işletmeye sermaye sağlayan kimin beklediği getiridir. Başka bir deyişle, bir şirketin özkaynak riskinin bir değerlendirmesidir. Bunu yaparken, bir yatırımcı belirli bir hisse senedinin çok riskli olup olmadığını veya iyi bir yatırım yapıp yapmayacağını belirlemek için şirketin finansal sonuçlarının oynaklığına (beta) bakabilir.
Önemli Çıkarımlar
- Sermaye maliyeti, bir şirketin yeni ekipman satın almak veya yeni bir bina inşa etmek gibi bir sermaye projesini üstlenmek için ihtiyaç duyduğu getiriyi temsil eder. Sermaye sermayesi, genellikle şirketin tercih ettiği veya mevcut olan ağırlıklı olarak hem özsermaye hem de borcun maliyetini kapsar. Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) olarak bilinen sermaye yapısı. Bir şirketin yeni projeler için yatırım kararları, her zaman firmanın projeyi finanse etmek için kullanılan sermayenin maliyetini aşan bir getiri sağlamalıdır - aksi takdirde proje yatırımcıların getirisi.
Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti
Bir firmanın sermaye maliyeti tipik olarak, hem borç hem de özsermaye maliyetini dikkate alan ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti maliyeti kullanılarak hesaplanır. Firmanın sermayesinin her bir kategorisi, harmanlanmış bir orana ulaşmak için orantılı olarak ağırlıklandırılır ve formül, şirketin bilançosundaki adi ve imtiyazlı hisse senetleri, tahviller ve diğer borç türleri de dahil olmak üzere her türlü borç ve özkaynağı dikkate alır.
Borç Maliyetini Bulma
Her şirket, finansman stratejisini erken bir aşamada planlamak zorundadır. Sermayenin maliyeti, hangi finansman yolunun izleneceğine karar vermede kritik bir faktör haline gelir: borç, özsermaye veya bu ikisinin birleşimi.
İlk aşama şirketlerinin nadiren borç finansmanı için teminat olarak rehin vermesi gereken büyük varlıkları vardır, bu nedenle özkaynak finansmanı bunların çoğu için varsayılan fonlama modu haline gelir. Sınırlı faaliyet geçmişine sahip daha az köklü şirketler, kredi verenler ve yatırımcılar öncekiler için daha yüksek bir risk primi talep edeceklerinden, sağlam sicili olan eski şirketlere göre sermaye için daha yüksek bir maliyet ödeyeceklerdir.
Borcun maliyeti sadece şirketin borcuna ödediği faiz oranıdır. Ancak, faiz gideri vergiden düşülebilir olduğundan, borç vergi sonrası olarak aşağıdaki gibi hesaplanır:
Borç maliyeti = Toplam borç Faiz gideri × (1 − T) burada: Faiz gideri = Int. firmanın cari borcuna ödenenT = Şirketin marjinal vergi oranı
Borcun maliyeti, risksiz orana bir kredi eklenmesi ve sonucun (1 - T) ile çarpılmasıyla da tahmin edilebilir.
Özkaynak Maliyetini Bulma
Özsermaye maliyeti daha karmaşıktır, çünkü özsermaye yatırımcılarının talep ettiği getiri oranı, borç verenler kadar açık bir şekilde tanımlanmamıştır. Özkaynakların maliyeti, sermaye varlıklarını fiyatlandırma modeli ile şu şekildedir:
CAPM (Özkaynak maliyeti) = Rf + β (Rm −Rf) burada: Rf = risksiz getiri oranıRm = piyasa getirisi
Beta, CAPM formülünde riski tahmin etmek için kullanılır ve formül, bir kamu şirketinin kendi hisse senedi beta'sını gerektirir. Özel şirketler için beta, benzer kamu şirketlerinden oluşan bir grubun ortalama beta değerine göre tahmin edilir. Analistler bu betayı vergisiz, vergi sonrası bazda hesaplayarak geliştirebilirler. Varsayım, özel bir firmanın beta sürümünün sektör ortalama beta sürümüyle aynı olacağıdır.
Firmanın toplam sermaye maliyeti, bu maliyetlerin ağırlıklı ortalamasına dayanır. Örneğin, sermaye yapısı% 70 özkaynak ve% 30 borçtan oluşan bir işletmeyi düşünün; özkaynak maliyeti% 10, vergi sonrası borç maliyeti% 7'dir.
Bu nedenle, WACC:
(0.7 x 10%) + (0.3 x% 7)% 9.1 =
Bu, potansiyel projelerin gelecekteki nakit akışlarını ve net bugünkü değerlerini (NPV) ve değer üretme kabiliyetini tahmin etmek için diğer fırsatları iskonto etmek için kullanılacak sermaye maliyetidir.
Şirketler, çeşitli finansman kaynakları için sermaye maliyetine dayalı olarak en uygun finansman karmasını elde etmeye çalışmaktadır. Borç finansmanı, faiz giderlerinin vergiden düşülebilmesi ve adi hisse senetlerine yapılan temettülerin vergi sonrası dolar ile ödenmesi nedeniyle özkaynak finansmanından daha fazla vergi açısından verimli olma avantajına sahiptir. Ancak, çok fazla borç tehlikeli yüksek kaldıraç ile sonuçlanabilir, bu da borç verenler tarafından daha yüksek temerrüt riskini dengelemek için daha yüksek faiz oranları ile sonuçlanabilir.
Sermaye Maliyeti ve Vergi Konuları
Sermaye projelerini özkaynak veya borç yoluyla finanse etmeye karar vermede göz önünde bulundurulması gereken bir unsur, faiz giderinin bir firmanın vergilendirilebilir gelirini ve dolayısıyla gelir vergisi borcunu düşürebileceğinden, herhangi bir vergi tasarrufunun borçlanmaya girme olasılığıdır.
Bununla birlikte, Modigliani-Miller Teoremi (M&M), bir şirketin piyasa değerinin kendini finanse etme biçiminden bağımsız olduğunu ve belirli varsayımlar altında kaldıraçlı ve kaldıraçsız firmaların değerinin kısmen diğer maliyetler nedeniyle eşit olduğunu gösterir. artan borç finansmanından kaynaklanan vergi tasarruflarını mahsup eder.
Kullanılan Sermaye Maliyeti Örneği
Her endüstrinin kendi hakim sermaye maliyeti vardır. Bazı şirketler için sermaye maliyeti iskonto oranından düşüktür. Bazı finans departmanları, sermayeyi çekmek için indirim oranlarını düşürebilir veya ne kadar riskli olduklarına bağlı olarak bir minder inşa etmek için kademeli olarak yükseltebilir.
Ocak 2019 itibarıyla, çeşitlendirilmiş kimya şirketleri% 10, 72 ile en yüksek sermaye maliyetine sahiptir. En düşük sermaye maliyeti banka dışı ve sigortalı finansal hizmetler şirketleri tarafından% 3, 44 olarak talep edilebilir. Hem biyoteknoloji hem de ilaç ilaç şirketleri, çelik üreticileri, gıda toptancıları, internet (yazılım) şirketleri ve entegre petrol ve gaz şirketleri arasında sermaye maliyeti de yüksektir.
Bu endüstriler araştırma, geliştirme, ekipman ve fabrikalara ciddi sermaye yatırımı gerektirme eğilimindedir. Daha düşük sermaye maliyetine sahip endüstriler arasında para merkezi bankaları, hastaneler ve sağlık tesisleri, enerji şirketleri, gayrimenkul yatırım ortaklıkları (GYO'lar), reasürörler, perakende bakkal ve gıda şirketleri ve kamu hizmetleri (hem genel hem de su) bulunmaktadır. Bu şirketler daha az ekipman gerektirebilir veya çok istikrarlı nakit akışlarından yararlanabilir.
Sermaye Maliyeti ile İskonto Oranı Arasındaki Fark
Sermaye maliyeti ve iskonto oranı bir ölçüde benzerdir ve genellikle birbirinin yerine kullanılır. Sermaye maliyeti genellikle bir şirketin finans departmanı tarafından hesaplanır ve yönetim tarafından bir yatırımı haklı çıkarmak için dövülmesi gereken bir iskonto oranı (veya engel oranı) belirlemek için kullanılır.
Bununla birlikte, bir şirketin yönetimi, yatırımları caydırmak için çok muhafazakar olabileceğinden, dahili olarak üretilen sermaye numarası maliyetine meydan okumalıdır. Sermaye maliyeti proje veya girişimin türüne göre de değişebilir; son derece yenilikçi ancak riskli bir girişim, kanıtlanmış performansa sahip temel ekipmanı veya yazılımı güncelleme projesinden daha yüksek bir sermaye maliyeti taşımalıdır.