Başlangıçta efsanevi değer yatırımcısı Benjamin Graham (Warren Buffett'in akıl hocalarından biri) tarafından popüler hale getirilen birkaç borsa metriği P / E oranına göre sık sık artıyor. Fiyat / kazanç oranları, potansiyel bir yatırımın göreli çekiciliğini değerlendirmek için kullanılır. Takip eden P / E, mevcut hisse fiyatını kullanır ve son 12 ay içindeki hisse başına toplam kazanca (EPS) böler. Forward P / E mevcut hisse fiyatını kullanır ve gelecek dönemde beklenen EPS'ye böler. Ortaya çıkan sayı, bir görüşün tartışmaya ne kadar açık olduğu konusunda bir yatırımın değeri hakkında bir fikir verebilir.
İyi K / Z Oranı Nedir?
İlk kez 1934'te yayınlanan "Güvenlik Analizi" adlı kitabında Graham, 16 TL'lik bir K / Z oranının adi hisse senedi yatırımından ödenebileceği kadar yüksek bir fiyat olduğunu öne sürüyor."
Bu, 16'ların hepsinin aynı değere sahip olduğu anlamına mı geliyor? Hayır.
Graham, "Bu, aynı ortalama kazançlara sahip tüm hisse senetlerinin aynı değere sahip olması gerektiği anlamına gelmez." "Hisse senedi yatırımcısı, cari kazançları ortalamanın üzerinde olan veya ortalama beklentilerden daha iyi olduğu düşünülebilecek olanlara daha liberal bir değerleme yapacak."
Graham için P / E oranları mutlak bir değer ölçüsü değil, "muhafazakar değerleme sınırları içinde kalmak" için çok önemli olduğunu düşündüğü "ılımlı bir üst sınır" oluşturmanın bir aracıydı. Ayrıca farklı endüstrilerin gerçek veya algılanan büyüme potansiyellerine göre farklı katlarda ticaret yaptıklarının da farkındaydı.
"İyi" bir K / Z Oranı Zaman İçinde Nasıl Değişti
Tabii ki, bu ılımlı üst sınır, yatırımcılar ".com" ile biten herhangi bir sorunu satın almak için akın ettiğinde Graham'ın ölümünden yaklaşık 20 yıl sonra terk edildi. Bu şirketlerden bazıları bilimsel gösterimde en iyi ifade edilen P / E oranlarını kullanmıştır. Ancak dotcom çılgınlığından önce bile, bir hisse senedinin fiyatını kazançlarıyla karşılaştırmanın en iyi ve en kötü anlamsız olduğunu düşünenler vardı.
K / Z Oranı Doğru mu?
Her zaman, Investor's Business Daily'nin kurucusu William J. O'Neill'in 1988 tarihli "Hisse Senetlerinde Nasıl Para Kazanılır?" "Çoğu yatırımcının inançlarının aksine, K / Z oranlarının fiyat hareketinde önemli bir faktör olmadığı" sonucuna vardı.
O'Neill, amacını göstermek için, 1953'ten 1988'e kadar yapılan ve hisse senedi patlamalarından hemen önce en iyi performans gösteren stoklar için ortalama P / E oranının 20 iken aynı dönemde Dow'un P / E oranını gösteren araştırmaya dikkat çekti. Başka bir deyişle, Graham'ın standartlarına göre, yakında süperstar olacak olan bu hisse senetleri aşırı değerlendi.
P / E Endüstri Normlarına Dönüyor mu?
Teorik olarak, yüksek katlarda işlem yapan hisse senetleri nihayetinde endüstri normuna geri dönecek ve bunun tersi de daha düşük kazanç temelli değerleme sporları için geçerli olacaktır. Yine de, tarihin çeşitli noktalarında, tıpkı O'Neill'in gözlemlediği gibi, daha ucuz muadilleri topraklandıkça yüksek P / E stoklarının yükselmeye devam ettiği teori ve uygulama arasında büyük farklılıklar olmuştur. Öte yandan, tersine diğer zaman dönemlerinde de geçerli olmuştur, bu da Ben Graham'ın yatırım sürecini desteklemektedir.
Ayrıca, son 20 yılda, borsa geçmiş yıllardan daha fazla oynak olmamasına rağmen, bir bütün olarak K / Z oranlarında kademeli bir artış olmuştur. Yale Üniversitesi Profesörü Robert Shiller'in 2000 tarihli "İrrasyonel Coşkunluk" kitabında sunduğu verileri kullanarak, S&P 500 Endeksi için fiyat-kazanç oranının 2009 yılının üçüncü çeyreğine kadar 2008 yılının sonuna doğru tarihi zirvelere ulaştığı görülüyor. anormal derecede yüksek yatırım oranlarına rağmen aynı dönemde% 38'lik önemli bir kazanç.
yıl | Ortalama P / E Oranı |
1900-1910 | 13.4 |
1911-1920 | 10.0 |
1921-1930 | 12.8 |
1931-1940 | 16.2 |
1941-1950 | 9.5 |
1951-1960 | 12.6 |
1961-1970 | 17.7 |
1971-1980 | 10.4 |
1981-1990 | 12.4 |
1991-2000 | 22.6 |
2001-2010 | 22.4 |
K / Z Oranı Ayarlanabilir mi?
O'Neill P / E oranlarının öngörücü bir değeri olmadığını varsayar mıydı? Yoksa günümüzün teknolojiye dayalı ekonomisinde oranlar değişti mi? Şart değil. Pek çok uzmanın iddia ettiği K / Z oranlarını etkin bir şekilde kullanmanın anahtarı, kazanç tahminleri ve genel ekonomik iklim gibi ileriye dönük verileri entegre ederken bunları daha uzun süreler boyunca incelemektir.
PEG oranları bunu başarmanın basit bir yolunu sunar. Ünlü para yöneticisi Peter Lynch tarafından modaya uygun hale getirilen PEG oranları, P / E oranlarına benzer, ancak metriği standartlaştırmak için yıllık EPS büyümesine bölünür. Örneğin, bir şirketin P / E değeri 10 ve büyüme oranı% 5 ise, PEG oranı 10/5 = 2 olacaktır. PEG oranlarının ardındaki mantık, daha yüksek büyüme beklentilerinin daha yüksek bir P / E oranını haklı göstermesidir. Bu nedenle, K / Z oranı iki şirket için aynı ise, daha yüksek büyüme oranına, yani daha düşük PEG oranına sahip olan, birim büyüme başına maliyetin daha düşük olması nedeniyle daha iyidir. "One Up on Wall Street, " (ilk 1989'da yayınlandı) Lynch, "Oldukça pahalı olan herhangi bir şirketin P / E oranı büyüme oranına eşit olacaktır."
Hala K / E Gibi Temel Analistler
Yatırım için titiz bir temel analiz yaklaşımını takip eden insanlar, P / E'nin oldukça yararlı olduğunu düşünüyorlar, teknoloji kabarcık pop'unu, yatırımcıların kazanç ve fiyat dikkate almadığında kendilerini bulabilecekleri en iyi örnek olarak gösteriyorlar.
K / E Hakkında Düşünülmesi Gereken Önemli Noktalar
1. Belirli bir endüstri içerisindeki P / E oranlarını karşılaştırmak en iyisidir. Bu, fiyat kazanç performansının sadece stok ortamının bir ürünü olmasını sağlamaya yardımcı olur.
2. Ekonomik bir patlama sırasında yüksek P / E oranlarına sahip hisse senetleri konusunda dikkatli olun. Eski "yükselen bir gelgit tüm tekneleri kaldırıyor" diyerek kesinlikle hisse senetleri için geçerli - birçok kötü olanlar bile - bu yüzden genel ekonomik iklimin dışında mantıklı ve altında yatan bir sebeple desteklenmeyen herhangi bir yukarı yönlü fiyat hareketinden şüphelenmek akıllıca olacaktır.
3. Prestij veya alaka düzeyi düşüyor gibi görünen düşük P / E oranlarına sahip hisse senetlerine eşit derecede şüpheli olun. Son yıllarda, yatırımcılar bir dizi eski sağlam şirketin kızaklara çarptığını gördüler. Bu durumlarda, fiyatın kazançlarla eşleşmesi için sihirli bir şekilde artacağını ve stokun P / E oranını endüstri normuna uygun bir seviyeye çıkaracağını düşünmek aptalca. Herhangi bir P / E artışının, P / E "sıçrama" boğa yatırımcılarının aradığı aşınma kazançlarının doğrudan sonucu olması çok daha olasıdır.
Alt çizgi
Yatırımcılar muhtemelen K / Z oranlarına karşı ihtiyatlı davranmak akıllıca olsa da, bu kaygıyı bağlamda tutmak da aynı derecede ihtiyatlı. P / E oranları bir zamanlar düşündükleri büyülü prognostik araç olmasa da, uygun şekilde kullanıldıklarında yine de değerli olabilirler. P / E oranlarını tek bir endüstride karşılaştırmayı unutmayın ve özellikle yüksek veya düşük bir oran felakete yol açmasa da, dikkate değer bir işarettir.
Yatırım Hesaplarını Karşılaştır × Bu tabloda yer alan teklifler, Investopedia'nın tazminat aldığı ortaklıklardan alınmıştır. Sağlayıcı Adı Açıklamaİlgili Makaleler
Temel Analiz Araçları
P / E ve PEG Oranlarını Bulma
Finansal oranlar
Bir Şirketin K / Z Oranını Nasıl Hesaplayabilirim?
Finansal oranlar
Düşük P / E Oranlarına Sahip Hisse Senetleri Her Zaman Daha İyi Mi?
Temel Analiz
Mutlak P / E Oranı Vs. Bağıl P / E Oranı
Yatırım Temelleri
Her Yatırımcının Okuması Gereken 10 Kitap
Temel Analiz