İçindekiler
- Tahvil Faizi Nedir?
- Tahvil Verimine Genel Bakış
- Tahvil Faizi - Fiyat Karşılaştırması
- Vadeye Kadar Verim
- Tahvil Eşdeğer Getirisi - BEY
- Etkin Yıllık Verim - EAY
- Verim Komplikasyonları
- Tahvil Faizi Özeti
Tahvil Faizi Nedir?
Tahvil getirisi, yatırımcının tahvil üzerinde gerçekleştirdiği getiridir. Tahvil verimi farklı şekillerde tanımlanabilir. Tahvil getirisinin kupon oranına eşit olarak ayarlanması en basit tanımdır. Cari getiri, tahvilin fiyatının ve kuponunun veya faiz ödemesinin bir fonksiyonudur ve tahvilin fiyatı nominal değerinden farklıysa kupon veriminden daha doğru olacaktır. Bir tahvilin getirisinin daha karmaşık hesaplamaları, paranın zaman değerini ve bileşik faiz ödemelerini hesaba katar. Bu hesaplamalar vadeye kadar verim (YTM), tahvil eşdeğeri verimi (BEY) ve etkili yıllık verimi (EAY) içerir. (Tahvil Verim Oranı ile Kupon Oranı arasındaki farkı keşfedin).
Tahvil Getirileri: Cari Getiri ve YTM
Tahvil Verimine Genel Bakış
Yatırımcılar tahvil satın aldıklarında, esasen tahvil ihraççılarına borç para verirler. Bunun karşılığında tahvil ihraççıları, tahvilin ömrü boyunca yatırımcılara tahvillerle ilgili faiz ödemeyi ve tahvillerin vade sonunda nominal değerini geri ödemeyi kabul ederler. Tahvil getirisini hesaplamanın en basit yolu, kupon ödemesini tahvilin nominal değerine bölmektir. Buna kupon oranı denir.
Kupon Oranı = Tahvil Yüz Değeri Yıllık Kupon Ödemesi
Bir tahvilin nominal değeri 1.000 $ ve faiz veya kupon ödemeleri yılda 100 $ ise, kupon oranı% 10'dur (100 $ / 1, 000 $ =% 10). Bununla birlikte, bazen bir tahvil, nominal değerinden (prim) daha yüksek veya nominal değerinden (iskonto) daha düşük bir tutar için satın alınır;
Tahvil Faizi Vs. Fiyat
Tahvil fiyatları arttıkça tahvil getirileri düşüyor. Örneğin, bir yatırımcının yıllık% 10 kupon oranı ve 1.000 $ nominal değeri ile beş yıl içinde vadesi gelen bir tahvil satın aldığını varsayın. Her yıl tahvilin faizi% 10 veya 100 $ öder. Kupon oranı, faizin nominal değerine bölünmesiyle elde edilir.
Faiz oranları% 10'un üzerine çıkarsa, yatırımcı onu satmaya karar verirse bononun fiyatı düşecektir. Örneğin, benzer yatırımlar için faiz oranlarının% 12, 5'e yükseldiğini hayal edin. Orijinal tahvil hala sadece 100 $ 'lık bir kupon ödemesi yapıyor, bu da faiz oranları daha yüksek olduğu için 125 $ ödeyen tahvil satın alabilen yatırımcılara çekici gelmiyor.
Orijinal tahvil sahibi tahvilini satmak isterse, kupon ödemeleri ve vade değeri% 12 eşit verim sağlayacak şekilde fiyat düşürülebilir. Bu durumda, yatırımcı tahvilin fiyatını 927.90 $ 'a düşüreceği anlamına gelir. Bunun tahvilin değeri neden olduğunu tam olarak anlamak için, paranın zaman değerinin daha sonra tartışılacak olan tahvil fiyatlandırmasında nasıl kullanıldığını biraz daha anlamanız gerekir.
Faiz oranları düşecek olsaydı, kupon ödemesi daha cazip olduğu için tahvilin fiyatı artacaktır. Örneğin, benzer yatırımlar için faiz oranları% 7, 5'e düşerse, tahvil satıcısı tahvili 1, 101, 15 dolara satabilir. Oranlar ne kadar düşerse, tahvilin fiyatı o kadar yüksek olur ve aynı faiz oranları yükseldiğinde tersi olur.
Her iki senaryoda da, kupon oranının yeni bir yatırımcı için artık bir anlamı yoktur. Ancak, yıllık kupon ödemesi tahvilin fiyatına bölünürse, yatırımcı cari getiriyi hesaplayabilir ve tahvilin gerçek getirisini kabaca tahmin edebilir.
Cari Getiri = Tahvil Fiyatı Yıllık Kupon Ödemesi
Cari getiri ve kupon oranı, paranın zaman değerini, vade değerini veya ödeme sıklığını dikkate almadığı için tahvilin getirisi için eksik hesaplamalardır. Bir tahvilin getirisinin tam resmini görmek için daha karmaşık hesaplamalar gerekir.
Vadeye Kadar Verim
Bir tahvilin vadeye kalan getirisi (YTM), tahvilin gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerini cari fiyatına eşit yapan faiz oranına eşittir. Bu nakit akışları, tüm kupon ödemelerini ve vade değerini içerir. YTM için çözüm, bir finansal hesap makinesinde yapılabilecek bir deneme yanılma sürecidir, ancak formül aşağıdaki gibidir:
Fiyat = t − 1∑T (1 + YTM) tCash Flowst burada:
Önceki örnekte, 1000 $ değerinde, vadeye kadar beş yıl ve yıllık 100 $ kupon ödemeli bir tahvil, % 12'lik bir YTM'ye uymak için 927.90 $ değerinde idi. Bu durumda, beş kupon ödemesi ve 1.000 $ vade değeri tahvilin nakit akışlarıydı. Bu altı nakit akışının her birinin bugünkü değerini% 12 iskonto veya faiz oranı ile bulmak, tahvilin cari fiyatının ne olacağını belirler.
Tahvil Eşdeğer Getirisi - BEY
Tahvil getirileri normalde tahvil eşdeğeri verim (BEY) olarak ifade edilir, bu da çoğu tahvilin yıllık kuponlarını iki altı aylık ödemelerle ödediği gerçeği için bir ayarlama yapar. Önceki örneklerde, tahvillerin nakit akışları yıllıktı, bu nedenle YTM BEY'e eşittir. Ancak, kupon ödemeleri altı ayda bir yapılırsa, altı aylık YTM% 5.979 olur.
BEY, altı aylık YTM'nin basitleştirilmiş yıllık bir sürümüdür ve YTM'yi ikiyle çarparak hesaplanır. Bu örnekte, 50 $ 'lık altı aylık kupon ödemeleri ödeyen bir tahvilin BEY'i% 11.958 (% 5.979 X 2 =% 11.958) olacaktır. BEY, altı aylık bir YTM'den yıllık bir orana ayarlama için paranın zaman değerini hesaba katmaz.
Etkin Yıllık Verim - EAY
Yatırımcılar, hesaplamadaki paranın zaman değerini hesaba katarlarsa, bir tahvilin BEY'ini bildikten sonra daha kesin bir yıllık verim bulabilirler. Altı aylık bir kupon ödemesi durumunda, etkili yıllık kazanç (EAY) aşağıdaki gibi hesaplanır:
EAY = (21 + YTM) 2−1 yerde: EAY = Etkin yıllık verim
Bir yatırımcı altı aylık YTM'nin% 5.979 olduğunu biliyorsa, % 12.32'lik EAY'yi bulmak için önceki formülü kullanabilir. Ekstra birleştirme süresi dahil edildiğinden, EAY BEY'den daha yüksek olacaktır.
Tahvilin Getirisini Bulma Komplikasyonları
Bir tahvilin getirisini bulmayı daha karmaşık hale getirebilecek birkaç faktör vardır. Örneğin, önceki örneklerde, tahvilin satıldığında tam olarak beş yıl vadeye bırakıldığı ve nadiren böyle olacağı varsayılmıştı.
Bir tahvilin getirisini hesaplarken, kesirli dönemler basitçe ele alınabilir; tahakkuk eden faiz daha zordur. Örneğin, bir tahvilin vadeye dört yıl sekiz ay kaldı. Verim hesaplamalarındaki üs, kısmi yıla göre ayarlamak için ondalık sayıya dönüştürülebilir. Bununla birlikte, bu, mevcut kupon döneminde dört ayın geçtiğini ve tahakkuk eden faiz için bir düzeltmeyi gerektiren iki giderin daha var olduğu anlamına gelir. Yeni bir tahvil alıcısına tam kupon ödenecektir, bu nedenle mevcut kupon dönemindeki dört ay boyunca satıcıyı telafi etmek için tahvilin fiyatı hafifçe şişecektir.
Tahviller, tahakkuk eden faizi hariç tutan bir "temiz fiyat" veya tahakkuk eden faizi uzlaştırmak için borçlu olunan tutarı içeren "kirli fiyat" ile kote edilebilir. Tahviller bir Bloomberg veya Reuters terminali gibi bir sistemde kote edildiğinde, temiz fiyat kullanılır.
Tahvil Faizi Özeti
Bir tahvilin getirisi, tahvilin kuponu ve vade nakit akışlarından yatırımcıya geri dönüştür. Paranın zaman değerini ve tahvilin fiyatındaki herhangi bir değişikliği veya vadeye kadar getiri gibi daha karmaşık bir yöntemi kullanarak basit bir kupon verimi olarak hesaplanabilir. Vadeye kadar elde edilen getiri genellikle, bir yıldan az kupon ödeme sürelerine sahip bonoların karşılaştırılmasını kolaylaştıran bono eşdeğeri getirisi (BEY) olarak belirtilir. Klasik bir strateji, farklı zamanlarda vadeye giren çoklu tahvillerle kârı en üst düzeye çıkarmak için bir bağ merdiveni tekniği kullanmaktır.
Tahviller çeşitli farklı kaynaklardan satın alınabilir. Bazı tahvil türlerini satın almanın yaygın bir yolu, bir broker aracılığıyla bir yatırım hesabı kullanmaktır. (İlgili okumalar için bkz. "Sürekli Düşük Tahvil Getirileri Borsa İçin Ne Anlama Geliyor?")