Bu yılın çoğunda, ABD hisse senetleri için büyük miktarda boğa kanıtı yazıyoruz. Ancak, "kanıtların ağırlığı" yaklaşımımızın bir parçası olarak, her zaman tezimizi (yani burada ve burada) sorguluyoruz.
Bugünkü gönderide, bu egzersizi gerçekleştirirken paylaşmak istiyorum, bazı mevcut endişeleri ve bir varlık sınıfı olarak ABD'deki hisse senetlerinin düştüğü bir ortamda piyasanın nasıl görüneceğini özetliyoruz. Yukarıdan aşağıya yaklaşımımıza sadık kalacağız ve uluslararası hisse senetleri ve pazarlar arası ilişkilerle başlayacağız, sonra neden bahsettiğimizi göstermeye yardımcı olacak belirli örneklere bakacağız.
Temmuz ayı başlarında, Global Hisse Senetleri Piyasası genişliğinde küçük bir bozulmadan bahsettik, ancak bu piyasaların çoğunda yükseliş trendlerinden yanlara doğru kaymaların doğal olarak düşüş göstermediğine dikkat çektik. Görmek istemediğimiz ve hala istemediğimiz şey, yan taraftaki konsolidasyonların ters değil dezavantaja bir çözümdür. Bu yayından bu yana, toplam yükseliş trendlerinde veya düşüş trendlerinde şu ya da bu şekilde kesin bir kayma görmedik.
Öncelikle, varlık sınıfı olarak hisse senetleri ile başlayalım. ABD Doları Endeksi Şubat ayının ortalarında düştüğünden bu yana, bir grup olarak gelişmekte olan piyasalar gelişmiş piyasa muadillerinin gerisinde kalmıştır. Bu ilişki son birkaç haftada istikrar kazanmaya başlamış olsa da, grafik en iyi menzilin bağlı olduğunu veya düşüş trendini en kötü şekilde sürdürdüğünü öne sürüyor.
Gelişmekte olan pazarlar içinde, Brezilya gibi emtiaya maruz kalan ülkeler en ağır darbe alıyor. Hindistan gibi BT ve tüketim mallarına daha fazla önem veren diğerleri göreceli olarak daha iyi performans gösterdi ve bunu yapmaya devam ediyor. Bizi dezavantaja götürecek bir grup varsa, Brezilya gibi metalara maruz kalan gelişmekte olan pazarlar olacak.
Öte yandan, Alman DAX gibi gelişmiş pazarlar yukarı yönlü ilerleme kaydetmekte zorlanıyor ve burada gösterilenler gibi önemli destek seviyelerini test ediyor. ABD hisse senetlerinin düştüğü bir piyasada, bu konsolidasyonların birçoğunun aşağı yönlü olarak çözüldüğünü görüyoruz.
Burada bir saniye Avrupa'ya sadık kalarak, EuroStoxx 50'ye karşı Avrupalı finansların göreceli performansı, burada gördüğümüz gibi sınırlı olmayan, daha yüksek bir trend görmek istediğimiz bir risk iştah barometresidir. Son dönemdeki düşüşlerin kırılması, ABD ve dünyadaki hisse senetlerinin çöktüğü bir ortamda muhtemelen görebileceğimiz bir şeydir.
Tayvan gibi göreceli güç gösteren pazarlar için, kilit seviyelerin altında bir kırılma (bu durumda 1990'a dayanan eski direnç) dikkatimizi çekecek başka bir düşüş eğilimi olacaktır.
Tahvil piyasasında, tipik olarak risk iştahını bildirmek için yatırım sınıfı tahviller ve Hazinelerden daha iyi performans gösteren yüksek getirili tahviller görmeyi seviyoruz, ancak 2018 boyunca bu spreadlerin hisse senedi piyasaları eğilimi yükseldikçe yukarı yönlü olduğunu görmedik. Devam eden durgunluk ya da olumsuz yönde bir çözüm görmek istediğimiz bir şey değil. Boğalar bu oranların son aralıklarını yukarı yönlü ve momentumun aşırı alım koşullarına çarpmasını çözmesini istiyor. Henüz görmedik.
Şimdi ABD hisse senetlerine girerken, genişletilmiş bir düzeltme öncesinde bozulma görebileceğimiz bir ilişki, 2018'de yukarı yönlü olan "Saldırgan ve Savunma Sektörleri" oranıdır.
Risk iştahını ölçmek için kullandığımız diğer pazarlar arası ilişkiler arasında Dow Jones Endüstriyel Ortalama ile Dow Jones Hizmet Ortalaması, S&P Yüksek Beta ve Düşük Oynaklık ve Tüketici İhtiyari / Tüketici Zımba oranları bulunmaktadır. Bunların üçü de 2018 boyunca bir miktar bozulma gördü ve birkaç ay önce önemli destek seviyelerini kırdı ve şimdi destek talebinde bulunmak için keskin bir şekilde geri döndüler. Boğalar bu kısa vadeli iyileşmenin orta vadede devam ettiğini görmek istiyor ve tüm bu oranlar bir noktada yeni zirveler yapıyor.
Günlük grafikte Russell 3000'e girerken, nihayet yıllık aralığından, momentumun aşırı alım koşullarına girmesiyle yukarı yönlü bir kopuş yaşadık. Bu aşağı yönlü bir davranış değil, ama aşağı yönlü olacak olan, aşağı yönlü bir geri dönüş ve Ocak ayının en yüksek seviyesinin altına geri dönerek başarısız bir kopuş olduğunu teyit ediyor.
Peki bu geri dönüşü ne sağlayabilir? Pek çoğu, genişlikteki potansiyel düşüşü işaret ediyor. Russell 3000, tüm zamanların en yüksek seviyelerini elde etti, ancak endekste yeni yüksekler yapan daha az hisse senedi gördük.
Ayrıca bir yükseliş aralığında momentum ile daha az hisse senedi görüyoruz (bunu 14 Günlük göreceli güç endeksi 70'ten büyük olarak tanımlarız).
Burada dikkat edilmesi gereken önemli olan, bu önlemlerin yüzey altında gördüğümüz sektör rotasyonunu hesaba katmamasıdır. Bazı liderler dinlenirken, endekse göre düşük performans göz önüne alındığında henüz yeni zirvelerde olmayabilecek yeni liderlik ortaya çıkıyor. Bununla birlikte, fiyatlar tersine dönerse ve henüz bu genişlik göstergelerinin yeni zirveler yaptığını görmediysek, bu farklılıklar doğrulanacak ve dikkatimizi garanti edecektir.
Nasdaq Kompozit ve S&P 500'de benzer eylemler görüyoruz. Evet, genişlikte potansiyel farklılıklar var, ancak fiyatlar eski zirvelerini kıran fiyatlar tarafından onaylanana kadar, bilgi işlemsel değil, bilgi amaçlı kalır.
Bir diğer potansiyel kırmızı bayrak, Ocak ayının en yükseği olan Dow Jones Ulaşım Ortalamasıdır. Ancak, momentum onu aşırı alım koşullarına zorlukla geri getirdi. Önde gelen bir sektörden gelen bu potansiyel ayrışma, fiyatların 11.115 seviyesinden desteğin altına kapanmasıyla teyit edilecektir.
Önde gelen Havacılık ve Savunma sektöründe benzer bir farklılık görüyoruz, bu da yeni zirveler yaptı ancak durdu ve ivme aşırı alım koşullarına ulaşamadı.
Listemizin sonuncusu, menzili sınırlı kalan geniş tabanlı Financials ETF'den (XLF) katılım eksikliğidir. Bu, S&P 500'ün yaklaşık% 14'ünü temsil eden pazarın önemli bir parçasıdır ve bu gruptan liderlik eksikliği endişe kaynağı olmaya devam etmektedir. Zaman içindeki konsolidasyon doğal olarak aşağı yönlü olmasa da, aşağı yönlü bir düşüş ve düşüş aralığında kalan momentum olacaktır.
ABD komisyoncuları bu grupta daha iyi performans sergiledi. Bu nedenle, yıl aralığından daha düşük bir hamlenin genel olarak finansal tablolar üzerinde önemli etkileri olacaktır.
Nasdaq ve S&P 500'e göre yarı iletken endeksinin performansımızdaki önemli ve dikkate alınan düşüş performansı gibi diğer ilişkiler olduğundan eminim, ancak bu yazıyı mümkün olduğunca kısa tutmak istedim. İnşallah düşünce sürecimiz ve mevcut piyasa ortamında aradığımız yükseliş tezimizi değiştirecek belirli gelişmeler hakkında bir fikir vermiştir.
Düşen bir borsada, yukarıda tartışılan koşulların bir kısmını veya tamamını göreceğiz. Bununla birlikte, hepsinin bir kerede dönmesi pek olası değildir, bu nedenle tezimizi her gün izleyip yeniden değerlendirirken kanıtların ağırlığındaki her seferinde bir grafik ve bir veri noktası değişimini göreceğiz.
