Yetkili katılımcılar (AP), borsada işlem gören fonlar (ETF) oluşturma ve geri alma sürecinin merkezinde yer alan başlıca taraflardan biridir. Fon oluşturmak için gereken temel varlıkları elde ederek ETF pazarında likiditenin büyük bir bölümünü sağlarlar. Piyasada hisse eksikliği varsa, yetkili katılımcı daha fazlasını yaratır. Buna karşılık, yetkili katılımcı, arz yetersiz olduğunda veya talep azaldığında dolaşımdaki payları azaltacaktır. Bu, hisse fiyatlarını temel net varlık değeri (NAV) ile uyumlu tutan yaratma ve itfa mekanizması ile yapılabilir.
Yetkili Katılımcıyı Parçalamak
Yetkili katılımcılar, ETF'nin tutmak istediği menkul kıymetleri elde etmekten sorumludur. Bu S&P 500 endeksiyse, tüm bileşenlerini aynı ağırlıkta satın alacak ve sponsora sunacaklardır. Buna karşılık, yetkili katılımcılar, yaratılış birimi adı verilen eşit değerde paylardan oluşan bir blok alırlar. İhraççılar, bir fon için bir veya daha fazla yetkili katılımcının hizmetini kullanabilir. Büyük ve aktif fonlar daha fazla sayıda yetkili katılımcıya sahip olma eğilimindedir. Bu aynı zamanda çeşitli fon türleri arasında da farklılık gösterir. Hisse senetleri, belki de daha büyük işlem hacmi nedeniyle tahvillerden daha fazla katılımcıya sahiptir.
Geleneksel olarak, yetkili katılımcılar diğerleri arasında Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) ve Morgan Stanley (MS) gibi büyük bankalardır. Bir sponsordan tazminat almazlar ve ETF'nin hisselerini kullanmak veya yaratmak için yasal bir yükümlülüğü yoktur. Bunun yerine, yetkili katılımcılar ikincil piyasadaki faaliyetler veya birincil işlemleri yürütmek isteyen müşterilerden toplanan hizmet ücretleri ile telafi edilir.
Sonunda, her iki taraf birlikte çalışmaktan faydalanır. Sponsor, fonun yaratılmasında yardım alırken, katılımcı kar elde etmek üzere bir hisse bloğu alır. Bu süreç tersine de işler. Yetkili katılımcılar, hisse sattıktan sonra fondaki temel menkul kıymetin aynı değerini alırlar.
Yetkili Katılımcılar Arasındaki Rekabet
Birden fazla yetkili katılımcı, belirli bir ETF'nin likiditesini artırmaya yardımcı olur. Rekabet tehdidi, fon ticaretini gerçeğe uygun değerine yakın tutma eğilimindedir. Daha da önemlisi, ek yetkili katılımcılar daha iyi işleyen bir pazarı teşvik eder. Taraflardan biri yetkili katılımcı olarak hareket etmeyi bıraktığında, diğeri ürünü karlı bir fırsat olarak görür ve yaratılış / itfa teknolojisini sunar. Aynı zamanda, etkilenen yetkili katılımcının tüm iç sorunları ele alma ve birincil piyasa faaliyetlerine devam etme seçeneği vardır.