Varlık Değerlemesi Nedir?
Varlık değerleme, defter değerlerini, iskonto edilmiş nakit akışı analizi, opsiyon fiyatlama modelleri veya karşılaştırılabilirler gibi mutlak değerleme modellerini kullanarak varlıkların adil piyasasını veya bugünkü değerini belirleme sürecidir. Bu tür varlıklar arasında hisse senetleri, bonolar ve opsiyonlar gibi menkul kıymet yatırımları; binalar ve ekipman gibi maddi varlıklar; veya markalar, patentler ve ticari markalar gibi maddi olmayan duran varlıklar.
Varlık Değerlemesini Anlama
Varlık değerlemesi finansta kilit bir rol oynamaktadır ve genellikle hem öznel hem de nesnel ölçümlerden oluşur. Bir şirketin sermaye varlıkları veya maddi duran varlık olarak da bilinen sabit varlıklarının değeri, defter değerlerine ve yenileme maliyetlerine dayanarak doğrudan değerlenir. Ancak, finansal tablolarda yatırımcılara bir şirketin markasının ve fikri mülkiyetinin tam olarak ne kadar değerli olduğunu söyleyen rakam yoktur. Şirketler, maddi olmayan duran varlıkların değerlemesi sübjektif ve ölçülmesi zor olabileceğinden, bir satın alma işleminde şerefiyeyi aşabilir.
Önemli Çıkarımlar
- Varlık değerlemesi, bir varlığın gerçeğe uygun piyasa değerini belirleme sürecidir. Varlık değerlemesi genellikle hem öznel hem de objektif ölçümlerden oluşur. Net varlık değeri, maddi duran varlıkların, daha az maddi olmayan varlık ve borçların defter değeri olup, iskonto edilmiş temettü, iskonto edilmiş serbest nakit akışı, konut geliri ve iskonto edilmiş varlık modelleri gibi özellikleri hakkında.
Net varlık değeri
Net maddi duran varlık olarak da bilinen net varlık değeri, bilançoda maddi duran varlıkların defter değeri (birikmiş amortisman düşüldükten sonraki değeri), maddi olmayan duran varlık ve yükümlülüklerin defter değeri veya şirket olsaydı kalan paradır. tasfiye. Bu, bir şirketin değerinin minimum olduğu ve maddi olmayan varlıkları hariç tuttuğu için bir şirketin varlık değeri için yararlı bir zemin sağlayabilir. Piyasa değeri defter değerinin altında olsaydı hisse senedinin değeri düşük olarak değerlendirilir, yani hisse başına hisse değeri için derin bir iskontoda işlem yapar.
Bununla birlikte, bir varlığın piyasa değerinin, tarihi maliyete dayanan defter değerinden (veya özkaynaklardan) önemli ölçüde farklı olması muhtemeldir. Ve bazı şirketlerin en büyük değeri, bir biyomedikal araştırma şirketinin bulguları gibi maddi olmayan varlıklarındadır.
Mutlak Değerleme Yöntemleri
Mutlak değer modelleri varlıklara yalnızca o varlığın özelliklerine göre değer verir. Bu modeller, iskonto edilmiş nakit akışı (DCF) modelleri olarak bilinir ve gelecekteki nakit akışlarına ve sermayenin fırsat maliyetine dayalı olarak hisse senetleri, bonolar ve gayrimenkul gibi değerlere değer verir. İçerirler:
- Öngörülen temettüleri bugünkü değerine indirgeyerek bir hisse senedinin fiyatına değer veren iskonto edilmiş temettü modelleri. DDM'den elde edilen değer, hisse senetlerinin mevcut alım satım fiyatından daha yüksekse, hisse senedi değersizdir. İndirgenmiş serbest nakit akışı modelleri, gelecekteki serbest nakit akışı projeksiyonlarının bugünkü değerini, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ile iskonto edilmiş olarak hesaplar. değerleme modelleri tedarikçiye tahakkuk eden tüm nakit akışlarını tedarikçilere ve diğer dış taraflara ödeme yapıldıktan sonra değerlendirir. Şirketin değeri, defter değerinin ve gelecekteki beklenen artık gelirin bugünkü değerinin toplamıdır. Artık gelir, net maliyet, sermaye maliyeti için daha az bir ücret olarak hesaplanır. Yükümlülük, özkaynak yükü olarak bilinir ve özkaynak değerinin özkaynak maliyetiyle veya gerekli özkaynak kârlılığı ile çarpılmasıyla hesaplanır. Özkaynakların fırsat maliyeti göz önüne alındığında, bir şirket pozitif net gelire ancak negatif kalıntı gelire sahip olabilir.İndirilen varlık modelleri, sahip olduğu varlıkların mevcut piyasa değerini hesaplayarak bir şirkete değer verir. Bu yöntem herhangi bir sinerjiyi hesaba katmadığından, sadece madencilik şirketleri gibi emtia işlerine değer vermek için yararlıdır.
Göreceli Değerleme ve Karşılaştırılabilir İşlemler
Göreceli değerleme modelleri, değeri benzer varlıkların piyasa fiyatlarının gözlemlenmesine dayanarak belirler. Örneğin, bir mülkün değerini belirlemenin bir yolu, aynı alandaki benzer özelliklerle karşılaştırmaktır. Benzer şekilde, yatırımcılar göreli piyasa değerleriyle ilgili fikir edinmek için işlem gören halka açık şirketlerin karşılaştırılabilir fiyat katlarını kullanırlar. Hisse senetleri genellikle fiyat / kazanç oranı (K / Z oranı), fiyat / defter oranı veya fiyat / nakit akış oranı gibi karşılaştırılabilir değerleme metriklerine göre değerlenir.
Bu yöntem, piyasa fiyatı olmayan özel şirketler gibi likit olmayan varlıklara değer vermek için de kullanılır. Risk sermayesi yatırımcıları, bir şirketin hisselerini halka açılmadan önce değerleme öncesi değerleme olarak adlandırırlar. Yatırımcılar, geçmiş işlemlerde benzer şirketler için ödenen tutarlara bakarak, borsada işlem görmeyen bir şirketin potansiyel değerinin bir göstergesini alırlar. Buna emsal işlem analizi denir.
Varlık Değerlemesi Gerçek Dünyası Örneği
Arama motoru ve reklam devi Google'ın ana şirketi Alphabet Inc. (GOOG) için net varlık değerini hesaplayalım.
Tüm rakamlar 31 Aralık 2018 tarihinde sona eren döneme aittir.
- Toplam varlıklar: 232, 8 milyar dolar Toplam maddi olmayan varlıklar: 2, 2 milyar dolar Toplam yükümlülükler: 55, 2 milyar dolar
Toplam net varlık değeri: 175.4 milyar $ (toplam varlıklar 232.8 milyar $ - toplam maddi olmayan varlıklar 2.2 milyar $ - toplam yükümlülükler 55.2 milyar $)