Opsiyon ticareti ile ilgili kitaplar, her zaman standart ücret olarak kapalı çağrı yazma olarak bilinen popüler stratejiyi sunmuştur. Ancak, örtülü arama yazmasının bilmediğiniz başka bir sürümü daha var. Paralı aramalar yazmayı (satmayı) içerir ve yatırımcılara iki büyük avantaj sunar: çok daha büyük olumsuz koruma ve daha büyük potansiyel kar aralığı. Bu stratejinin nasıl çalıştığını öğrenmek için okumaya devam edin.
EĞİTİM: Opsiyon Yayılım Stratejileri
Geleneksel Kapalı Çağrı Yazma
Çip arayüz teknolojileri üreten ve lisanslayan bir şirket olan Rambus (RMBS) kullanarak bir örneğe bakalım. 21 Nisan 2006 tarihinde işlem bittikten sonra alınan RMBS için Mayıs arama seçeneklerinin fiyatlarına bakabiliriz. RMBS o günü 38.60 saatinde kapattı ve Mayıs opsiyonları döngüsünde (takvim günleri) 27 gün kaldı son kullanma tarihi). Opsiyon primleri, yasal konulardaki belirsizlik ve yakın zamanda bir kazanç duyurusu nedeniyle normalden daha yüksekti. RMBS'de geleneksel bir kapalı çağrı yazacak olsaydık, hisse senedinin 100 hissesini satın alıp 3.860 dolar ödeyecek ve daha sonra bir para ya da para dışı çağrı seçeneği satacağız. Kısa görüşme uzun hisse senedi ile karşılanır (bir görüşme yapıldığında 100 hissenin gerekli hisse sayısı). ( Kapsamlı çağrı stratejileri hakkında daha fazla bilgi edinmek için Düşen Pazar İçin Kapsamlı Çağrı Stratejileri bölümünü okuyun.)
Bu fiyatlar alındığında, RMBS alım satımın kapanışından sonra yapılan kapalı aramaların ekranına dayanarak karşı arama yazmak için mevcut en iyi stoklardan biriydi. Şekil 1'de de görebileceğiniz gibi, 100 hisse senedine karşı 55 Mayıs görüşmesi için 2, 45 dolar (245 dolar) satış yapmak mümkün olacaktır. Bu geleneksel yazı, grev fiyatına kadar artı kar potansiyeline ek olarak opsiyon satılarak toplanan prime sahiptir.
Şekil 1 - 25 Mayıs para içi çağrı seçeneği ve aşağı yönlü koruma vurgulanarak RMBS Mayıs opsiyon fiyatları.
Sona erme ile grevde maksimum getiri potansiyeli% 52, 1'dir. Ancak çok az olumsuz koruma vardır ve bu şekilde oluşturulan bir strateji, premium bir toplama stratejisinden çok uzun bir stok pozisyonu gibi çalışır. Satılan çağrıdan aşağı doğru koruma, yastığın sadece% 6'sını sunar, bundan sonra hisse senedi pozisyonu daha fazla düşüşten korunmasız kayıplarla karşılaşabilir. Açıkçası, risk / ödül yanlış yerleştirilmiş gibi görünüyor.
Alternatif Kapalı Çağrı Yapısı
Şekil 1'de görebileceğiniz gibi, paranın derinlikli seçeneklerinde zaman primi bulabilirsek, satış seçenekleri için paraya geçebiliriz. 25 Mayıs'ta parasal olan 25 Mayıs grevine (içsel değer) baktığımızda, satış için uygun zaman primi olduğunu görüyoruz. 25 Mayıs çağrısı, zaman primi (teklif fiyatı primi) değerinde 1, 20 $ (120 $) değerine sahiptir. Başka bir deyişle, 25 Mayıs'ı satsaydık, 120 $ 'lık zaman primi (maksimum potansiyel kârımız) toplardık. (Kapalı çağrı ticareti için başka bir yaklaşım hakkında bilgi edinin.
Başka bir örneğe bakıldığında, 30 Mayıs para içi çağrı 25 Mayıs'tan daha yüksek bir potansiyel kâr getirecek. Bu grevde 260 $ 'lık zaman primi var.
Şekil 1'de de görebileceğiniz gibi, yazma yaklaşımının en çekici özelliği% 38'lik (25 Mayıs yazımı için) aşağı yönlü korumadır. Hisse senedi% 38 düşebilir ve hala bir kayıp olmayabilir ve yukarı yönlü risk yoktur. Bu nedenle, 23.80'e (hisse senedi fiyatının 14.80 $ altında) kadar genişleyen çok geniş bir potansiyel kar bölgesine sahibiz. Herhangi bir yukarı yönlü hareket kâr sağlar.
Bu yaklaşımda, yukarıda verilen geleneksel para-dışı çağrı yazma örneğine kıyasla daha az potansiyel kar olsa da, para-içi çağrı yazma, aşağıdakiler nedeniyle neredeyse delta nötr, saf zaman prim toplama yaklaşımı sunar para içi çağrı seçeneğinde yüksek delta değeri (100'e çok yakın). Hisse senedinin hareketinden kâr etmek için yer olmamasına rağmen, hisse senedinin yönüne bakılmaksızın kâr etmek mümkündür, çünkü potansiyel kârın kaynağı olan sadece zamana bağlı primdir.
Ayrıca, potansiyel geri dönüş oranı ilk kızarmada göründüğünden daha yüksektir. Bunun nedeni, 25 Mayıs para içi çağrı seçeneğinin satışı ile opsiyon priminde 1.480 dolar toplanması nedeniyle maliyet tabanının çok daha düşük olmasıdır.
Para İçi Çağrı Yazma Potansiyel Getirisi
Şekil 2'de görebileceğiniz gibi, 25 Mayıs para içi çağrı yazma ile, bu stratejinin potansiyel getirisi% + 5'tir (maksimum). Bu, alınan primin (120 $) alınması ve maliyet bazında (2.380 $) bölünmesine dayanarak hesaplanır, bu da +% 5 verir. Bu çok fazla gelmeyebilir, ancak bunun sadece 27 günlük bir süre için olduğunu hatırlayın. Bu tür bir pozisyon açmak için kenar boşluğu ile kullanılırsa, getiriler çok daha yüksek olma potansiyeline sahiptir, ancak elbette ek risklidir. Bu stratejiyi yıllık olarak hesaplayacak ve potansiyel kapalı çağrıların toplam popülasyonundan taranan hisse senetleri üzerinde düzenli olarak para-içi görüşme yazmaları yapacak olsaydık, potansiyel getiri% + 69'dur. Daha az olumsuz riskle yaşayabiliyorsanız ve bunun yerine 30 Mayıs çağrısını sattıysanız, potansiyel getiri% + 9, 5'e (veya yıllık +% 131'e) yükselir - veya marjlı bir hesapla yürütülürse daha yüksek olur.
Şekil 2 - RMBS 25 Mayıs para içi çağrı yazma kar / zararı.
Alt çizgi
Kapsamlı arama, opsiyon tüccarları arasında çok popüler bir strateji haline geldi, ancak bu premium toplama stratejisinin alternatif bir yapısı, para içinde örtülü bir yazı şeklinde var. opsiyon fiyatları. Rambus örneğimizde durum böyleydi. Bu koşullar bazen opsiyon pazarlarında ortaya çıkar ve bunları sistematik olarak bulmak tarama gerektirir. Bulunduğunda, parayla örtülü çağrı yazma, mükemmel, delta nötr, zaman primi toplama yaklaşımı sağlar - bu, geleneksel giriş veya çıkıştan daha büyük aşağı yönlü koruma ve daha geniş potansiyel kar bölgesi sunar. para kaplı yazarlar.
Daha fazla okuma için, bkz. Bir Gel, Gelen Çağrılar .