Barron'un raporlarına göre, bir dizi aksilik yaşandıktan sonra Allergan PLC'nin (AGN) hisseleri 2015 ortalarında tüm zamanların en yüksek seviyelerinden% 50'den fazla düştü. Yatırımcılar için en büyük endişe, kurşun ürün, kırışıklık tedavisi Botox ve kuru göz tedavisi Restasis'in patent münhasırlığının sona ermesi için rekabet oldu.
"Endişeler aşıldı, " diyen Barron'un sayacı, "yeni ilaçların gelecek vaat eden bir boru hattını" belirterek ve "Değerleme, Allergan'ı çevreleyen kötü haberlerin çoğunun zaten fiyatlandırıldığı kadar düşük."
Değerli Alerji
Allergan, 21 Mart'ta 163, 70 dolardan kapandı. Geçen yıl hisseleri% 30 düştü. Allergan, S&P Dow Jones Endeksleri'ne göre S&P Pharmaceuticals Select Industry Index'in (SPSIPH) pazar ağırlığına göre en büyük 10 bileşenden biridir.
Barron's tarafından 2018 ve 2019 için bildirildiği üzere EPS için fikir birliği tahminleri kullanılarak, 15.58 $ ve 16.51 $, 21 Mart kapanışına göre ileri P / Es sırasıyla 10.5 ve 9.9 olacaktır. Barron'un rakiplerinin 12 veya 13 kat kazanç sağladığını belirtti.
Allergan'a 12 kez 2019 kazançlarında değer vermek, 198.12 $ veya 21 Mart kapanışının% 21 üzerinde bir fiyat üretiyor. Roosevelt Investments'taki portföy yöneticisi Jason Benowitz, Barron'a, 2019 EPS'de 13.5'lik bir P / E kullandığını ve şirkete değer vermek için 222.89 $ veya 21 Mart kapanışının% 36 üzerinde bir fiyat üreten şirkete değer verdiğini söylüyor.
Kötü Haber
Barron'a göre, Allergan'ın 2017'deki gelirinin yaklaşık% 19'unun, 15.9 milyar $ 'dan 3 milyar $, 2020 yılına kadar patent münhasırlığını kaybedebilecek ilaçlar üretildi. Bu rakamın yaklaşık yarısı veya 1, 5 milyar dolar kuru göz ilacı Restasis'ten. Jenerik bir alternatif bu yıl piyasaya sürülebilir. Aynı sorunla karşı karşıya olan diğer büyük satıcılar Barron'un kan basıncı ilacı Bystolic ve Alzheimer tedavisi Namenda XR'dir.
Botox, 2017'de 3.2 milyar dolar ya da şirketin toplamının% 20'sini Barron'a göre üretti. Revance Therapeutics Inc. (RVNC), şu anda RT002 olarak adlandırılan benzer bir tedavi üzerinde umut verici klinik araştırmalar yürütüyor, diyor Barron's ve Mylan NV (MYL) ile ticarileştirmek için bir lisans anlaşması imzaladı.
'Botoks Etrafında Hendek'
Bununla birlikte, RTron2 ile tedavi, Allergan'da uzun süredir devam eden bir yatırımcı olan Golub Group'un Barron's'a yaptığı açıklamada Michael Kon'a göre, Botox ile üç veya dört ay yerine altı ay ve çok daha yüksek dozlarda sürüyor. Kon, bu nedenlerden dolayı rekabetçi tehdidi ve daha da önemlisi, yüze enjekte edilen kanıtlanmış bir ürünün etrafında hastalar ve doktorlar arasında oluşan güveni reddediyor. Bu, patentlerden daha büyük bir "Botox çevresindeki hendek" i temsil ettiğini belirtiyor.
Buna ek olarak, Barron's, Cowen Inc.'den yapılan araştırmaya atıfta bulunarak, Botox'un% 70 pazar payına sahip olduğunu ve indirimli fiyatlı rekabetin ortaya çıkmasına rağmen satışların kabaca iki haneli oranlarda büyüdüğünü belirtiyor. RT002'ye gelince, Barron'a göre en erken 2020'ye kadar pazara ulaşmak mümkün değildir.
Çapraz Satış Avantajları
Allergan için bir başka artı, Barron'un terimleri çapraz satış ve dağıtım avantajlarıdır. Örneğin, şirket Botox ile birlikte indirimli paketler halinde doktorlara satılabilecek diğer dermatolojik preparatlar satıyor. Bu yeterli değilse, Barron bu tür estetik ürünlerin sigorta kapsamında olmadığını gözlemlemektedir, bu nedenle fiyatlar tamamen tüketicilerin ödemek istediği şeylerden kaynaklanmaktadır.
Ürün Boru Hattı
Barron's ayrıca, Allergan'dan gelişimin geç aşamalarında olan veya önümüzdeki birkaç yıl içinde piyasaya çıkması muhtemel olan 15 yeni umut verici ilaç hattından bahsediyor. Şirket, 2020'de piyasaya sürülmesi planlanan migren tedavisi için yıllık 500 milyon dolarlık satış öngörüyor ve diğer kullanımlar için onay verildiğinde bipolar bozukluk ilacı Vraylar'ın gişe rekorları kırabileceğini söyledi. Genel olarak, şirketin gelecekte toplam 4 milyar doların üzerinde satış gerçekleştirebileceği altı ürün geliştirildiğini belirtti.
'Değer Yaratmak İçin Her Seçenek'
Barron, Allergan'ın bu yıl hisse geri alımları için 1, 5 milyar dolar harcamayı ve borcu 4 milyar dolar azaltmayı planlarken, cıvatalı alımlar yoluyla büyümeyi artırmayı planlıyor. Mevcut ilaç teklifleri arasında şirket, 2017'de sekizinin% 10 ila% 20 arasında gelir artışı sağladığını ve şirketin 2018'deki toplam büyümesinin% 80'ini üretmeleri gerektiğini söylüyor.
Son olarak, Barron'un CEO'su Brent Saunders, şirketin olası bir dağılmasıyla ilgili olarak şunları söyledi: "Her seçeneği değerlendireceğiz ve değer yaratma fırsatlarının olup olmadığını göreceğiz ve bunu aciliyet duygusu ile yapmak. " Barron'un sunduğu bir senaryo, Allergan'ı yüksek büyüme oranına sahip bir şirkete ve düşük büyüme oranına sahip bir şirkete böldü. İlki, diğerleri arasında estetik ve göz bakım ürünlerini içerecektir.
Hedef Tekrar Devralındı mı?
Barron, Pfizer Inc.'in (PFE) 2015 yılında Allergan'ı 363 $ karşılığında bir hisse satın almayı teklif ettiğini not ediyor. Anlaşma, Pfizer'ın Allergan gibi İrlanda'da ikamet eden bir şirket haline gelmesini içeriyordu, ancak Obama yönetiminin bu tür vergi motive edilmiş kurumsal inversiyonları cezalandırma hareketleri edinimi. ABD kurumlar vergisi oranlarındaki son indirimle Allergan bir kez daha oyunda olabilir. Barron'un başına 53.6 milyar dolarlık bir piyasa değerinde, potansiyel tacirlerin, 216.1 milyar dolarlık Pfizer gibi büyük olması gerekecek.
