Mevcut bir raporda Goldman Sachs, müşterilerin 2020'deki 5 temel trend hakkındaki endişelerini ele alıyor. Bunlar: kurumsal hisse senedi geri alımlarının etkisi; ABD'nin ekonomik büyümesinin beklenenden daha yavaş S&P 500 karını nasıl etkileyeceğini; ABD hisse senetlerinin diğer piyasalardan daha iyi performans göstermeye devam edip etmeyeceği; büyümeden değer stoklarına sürekli bir dönüş getirecek; ve Goldman'ın endüstriyel hisse senetlerini finansal neden tercih ettiğini.
Önemli Çıkarımlar
- Goldman Sachs'ın müşterileri 2020'de hisse senetleriyle ilgili önemli endişelere sahip. Bunlar arasında stok geri alımları ve ekonomik büyüme tahminleri var.
Yatırımcılar İçin Önemi
Goldman'ın görüşlerini aşağıda özetliyoruz.
Stok geri alımları. Goldman, geri alımların 2019'da% 15'e, 720 milyar dolara ve 2020'de% 5'e göre 675 milyar dolara düşeceğini tahmin ediyor. 2019'un ilk 9 ayında, geçen yılın aynı dönemine göre yavaş kazanç artışı, artan% 9'luk bir düşüş kaydedildi. kaldıraç ve CEO sonrası mali kriz düşük güven. Bununla birlikte, 2019 için 710 milyar dolar, şimdiye kadarki en yüksek ikinci yıllık toplam olacak.
2011 yılından bu yana, geri alımların yıllık ortalama 450 milyar dolar olması, diğer tüm kaynaklardan sadece 10 milyar dolara eşit net hisse talebine karşılık gelmektedir. Goldman, "Hisse geri alımlarındaki büyük düşüş muhtemelen daha yavaş EPS büyümesine ve daha yüksek oynaklığa sahip daha geniş ticaret aralıklarına yol açacaktır."
ABD'nin ekonomik büyümesi. Goldman'ın temel durumu 2020'de% 2, 3 ABD GSYİH büyümesi görüyor ve S&P 500 kazançları 2020'de 174 $ (+% 6) ve 2021'de 183 $ (+% 5). GSYH büyüme oranındaki her yüzde puanı, kazançları 5 $ artırıyor.
2020'de% 1.8 GSYİH büyümesi göz önüne alındığında, fikir birliği tahmini, S&P 500 kazançları 3 $ düşecek, hepsi eşit. "18x'lik K / E çoklu tahminimiz büyük ölçüde değişmeden kalacaktır, " diye ekliyor, "hisse senetlerinin ABD'nin ekonomik büyümesini zaten% 2 civarında fiyatlandırdığını ve faiz oranlarına ve makro ortama göre adil değerle ticaret yaptıklarını tahmin ediyoruz."
ABD ve küresel hisse senetleri. ABD performansı, daha yüksek EPS büyümesini, daha yüksek teknoloji stokları konsantrasyonunu ve daha az algılanan belirsizliği yansıtır. Goldman, ABD EPS büyümesi (+% 6) Japonya'dan (+% 5) ve Avrupa'dan (+% 2) "Japonya'dan (+% 2) daha yüksek, ancak Japonya'dan Asya'dan (+% 12) daha düşük olduğu için 2020'de ABD'nin daha düşük performans göstermesini bekliyor. ABD başkanlık seçimleri konusunda artan belirsizlik.
Büyümeden değer stoklarına dönme. Goldman, "Yüksek çoklu ve düşük çoklu hisse senetleri arasındaki değerleme, Tech Bubble'dan bu yana elde edilen en geniş değerdir." "Yüksek değerleme dağılımı" geçmişte liderliği değer hisseleriyle terk ederken, "zamanlama için çok az sinyal taşır."
"2020 için öngörülen" ılımlı ekonomik büyüme "ortasında, yatırımcılar kendine özgü büyüme yaratabilecek hisse senetleri için bir değerleme primi öderler." Makul fiyatlı büyüme stoklarını "pek çok laik büyüme stokunun taşıdığı aşırı değerlemeler olmadan" öneriyorlar.
Endüstriyel ve finansal stoklar. Goldman, "Üretim faaliyeti ve azalan ABD-Çin ticaret gerilimlerindeki bir toparlanmanın Sanayileri destekleyeceğini umuyoruz." "Finansal performans, küresel GSYİH büyümesi ile ABD büyümesinden daha yakından ilişkilendirildi… Finans'ın ekonomistlerimizin büyümedeki beklenen ivmelerinin çoğunda zaten fiyatlandığına inanıyoruz" diye ekliyor.
İleriye bakmak
Yakın tarihli bir endişe, S & P 500 şirketleri tarafından rapor edilenden daha zayıf kar büyümesi gösteren ABD hükümet verilerini içeriyor. Goldman, Ulusal Gelir ve Ürün Hesaplarının (NIPA) S&P 500'dekilere göre daha küçük, daha az verimli ve daha az karlı şirketleri içerdiğini belirtiyor.
Bir Wall Street Journal sütunu, vergiler, büyüklük ve sektörlerdeki farklılıkların farkın çoğunu sağladığını kabul eder. Ancak, aynı zamanda, 2008 ve 2009 yıllarında gelecekteki kar büyümesini artıran aşırı agresif yazımlara dikkat çekerek, "CEO bonus yapıları" tarafından yönlendirilen "muhasebe parlaklığı" ndan şüpheleniyor.