İçindekiler
- Kabarcık Nedir?
- Bir Balonun Beş Aşaması
- Stok Balonu Örneği: eToys
- Alt çizgi
Kabarcıkların temel bir özelliği, spekülatif fiyat artışı olduğunda çoğu katılımcı tarafından inançsızlığın askıya alınmasıdır: Kabarcık patladıktan sonra (birçok yatırımcının çaresizliğine) sadece geriye dönük olarak. Bununla birlikte, bazı iktisatçılar, bir baloncuğun, alçakgönüllülerin kavgalarına yakalanmasını önleyebilecek bir yükseliş ve düşüş paterni olan beş aşamasını belirlediler.
önemli çıkarımlar
- Finansal kabarcıklar aldatıcı ve tahmin edilemez, ancak karakteristik olarak geçtikleri beş aşamayı anlamak yatırımcıların kendileri için hazırlanmasına yardımcı olabilir.Bir balonun yaşam döngüsünün beş adımı yer değiştirme, patlama, öfori, kar alma ve paniktir.
Kabarcık Nedir?
Finansal bağlamda "kabarcık" terimi genel olarak bir şeyin fiyatının -bireysel bir hisse senedi, bir finansal varlık, hatta tüm bir sektör, pazar veya varlık sınıfı - temel değerini büyük bir farkla aştığı bir durumu ifade eder.. Spekülatif talep, içsel değerden ziyade, şişirilmiş fiyatları körüklediğinden, kabarcık nihayetinde ama kaçınılmaz olarak patlar ve büyük satışlar, fiyatların genellikle oldukça dramatik bir şekilde düşmesine neden olur. Çoğu durumda, aslında, spekülatif bir balonu, söz konusu menkul kıymetlerde muhteşem bir çökme izler.
Bir baloncuğun patlamasının neden olduğu hasar, ilgili ekonomik sektör (ler) e ve katılımın kapsamının yaygın veya lokalize olmasına bağlıdır. Örneğin, 1989-1992 yıllarında Japonya'da eşitlik ve emlak balonlarının patlaması, Japon ekonomisi için uzun bir durgunluk dönemine yol açtı - 1990'lara Kayıp On Yıl denir. ABD'de 2000'de dotcom balonunun patlaması ve 2008'de konut balonunun patlaması ciddi durgunluklara yol açtı.
Baloncuktan 5 Adım
Bir Balonun Beş Aşaması
Ekonomist Hyman P. Minsky, finansal istikrarsızlığın gelişimini ve ekonomiyle olan ilişkisini açıklayan ilk kişilerden biriydi. İstikrarsız Ekonomiyi Stabilize Etme (1986) adlı öncü kitabında, tipik bir kredi döngüsünde, tekrarlayan ekonomik döngülerden biri olan beş aşama belirledi.
Bu aşamalar aynı zamanda bir baloncuğun temel modelini de çizer.
1. Deplasman
Yerinden olma, yatırımcılar yenilikçi bir yeni teknoloji veya tarihsel olarak düşük faiz oranları gibi yeni bir paradigmaya aşık olduklarında ortaya çıkar. Yerinden edilmenin klasik bir örneği, federal fon oranının Mayıs 2000'deki% 6, 5'ten Haziran 2003'teki% 1'e düşmesidir. Bu üç yıllık dönemde, 30 yıllık sabit faizli ipoteklerin faiz oranı 2, 5 puan düştü. daha sonraki konut balonu için tohumları ekerek, % 5.21'lik bir tarihi düşük seviyeye kadar.
2. Bom
Bir başlangıçtan sonra fiyatlar yavaşça yükselir, ancak daha fazla katılımcı pazara girerken, patlama aşaması için zemin hazırlarken ivme kazanır. Bu aşamada, söz konusu varlık medyada geniş yer bulmaktadır. Yaşam boyu bir fırsatın ne olabileceğini kaçırmak korkusu, daha fazla spekülasyona yol açıyor ve giderek artan sayıda yatırımcı ve tüccar katlanıyor.
3. Öfori
Bu aşamada, varlık fiyatları hızla arttığından rüzgara dikkat edilir. Acımasız yükselişi ve "daha büyük aptal" teoriyi haklı çıkarmak için yeni değerleme ölçümleri ve metrikleri lanse edildiğinde, değerlemeler bu aşamada aşırı seviyelere ulaşır; —Her yerde oynuyor. Örneğin, 1989'daki Japon emlak balonunun zirvesinde, Tokyo'daki arazi metrekare başına 139.000 dolar ya da Manhattan mülk değerinin 350 katından fazla sattı. Benzer şekilde, Mart 2000'deki internet balonunun yüksekliğinde, Nasdaq'taki tüm teknoloji stoklarının birleşik değeri çoğu ülkenin GSYİH'sından daha yüksekti.
4. Kâr Alma
Bu aşamada, akıllı para (balonun patlama noktasında olduğunu gösteren uyarı işaretlerini dikkate alarak) pozisyon satmaya ve kâr etmeye başlar. Ancak, bir baloncunun çöküşten kaynaklandığı zamanı tam olarak tahmin etmek zor bir egzersiz olabilir, çünkü ekonomist John Maynard Keynes'in söylediği gibi, "piyasalar çözücü kalamayacağınızdan daha uzun süre mantıksız kalabilir." Örneğin, Ağustos 2007'de Fransız bankası BNP Paribas, varlıklarına değer veremediği için ABD subprime ipoteklerine önemli ölçüde maruz kalan üç yatırım fonundan çekilmeyi durdurdu. Bu gelişme başlangıçta finansal piyasaları sarsarken, küresel hisse senedi piyasaları yeni zirvelere ulaştığı için önümüzdeki birkaç ay içinde bir kenara itildi. Geriye dönüp bakıldığında, Paribas doğru fikre sahipti ve bu nispeten küçük olay gerçekten de çalkantılı zamanların bir uyarı işareti idi.
5. Panik
Bir balonu batırmak nispeten küçük bir olay gerektirir, ancak battıktan sonra kabarcık tekrar şişemez. Panik aşamasında, varlık fiyatları tersine döner ve yükseldikleri kadar hızlı iner. Marj çağrıları ve varlıklarının daralma değerleri ile karşı karşıya olan yatırımcılar ve spekülatörler artık herhangi bir fiyatla tasfiye etmek istiyorlar. Arz talebinin üzerinde dururken, varlık fiyatları keskin bir şekilde düşüyor. Finansal piyasalardaki küresel paniğin en canlı örneklerinden biri, Lehman Brothers'ın iflas ilan etmesinden haftalar ve Fannie Mae, Freddie Mac ve AIG'nin neredeyse çöktüğü haftalar Ekim 2008'de gerçekleşti. S&P 500, dokuzuncu en kötü aylık performansı olan o ay neredeyse% 17 düştü. Bu tek ayda, küresel hisse senedi piyasaları, kombine piyasa değerlerinin% 22'sinde şaşırtıcı bir şekilde 9.3 trilyon dolar kaybetti.
Tulipmania, 17. yüzyıl Hollanda'sında gerçekleşen ilk büyük finansal balonu anlatıyor: Lale fiyatları aklın ötesine yükseldi, sonra çiçekçinin yaprakları kadar hızlı düştü.
Stok Balonu Örneği: eToys
21. yüzyılın başlarındaki internet balonu özellikle dramatikti. Birçok internet bağlantılı şirket, 2002 yılına kadar unutulmadan kaybolmadan önce, 1990'ların sonlarında halka açık bir şekilde ilk kez sahneye çıktı. EToys'un hikayesi, bir stok balonunun aşamalarının tipik olarak nasıl oynandığını göstermektedir.
Pembe Bir Başlangıç
Mayıs 1999'da, internet devrimi tüm hızıyla devam ederken, eToys çok başarılı bir halka arz yaptı ve her biri 20 dolarlık hisselerin ilk işlem günlerinde 78 dolara yükseldi. Şirket bu noktada üç yaşından küçüktü ve 31 Mart 1999'da sona eren yıl için önceki yıla göre 0.7 milyon $ 'dan 30 milyon $' a yükseldi. Yatırımcılar, çoğu oyuncak alıcısının Toys "R" Us gibi perakende mağazalarından ziyade çevrimiçi oyuncak satın alacağı düşüncesiyle, hisse senedi beklentileri konusunda çok hevesliydi. Bu baloncuğun yer değiştirme aşamasıydı.
8, 3 milyon hisse Nasdaq ticaretinin ilk gününde yükselirken 6, 5 milyar dolarlık piyasa değeri vererek yatırımcılar hisse senedi almaya hevesliydi. EToys, son mali yılında 30 milyon dolar gelir üzerinden 28, 6 milyon dolar net zarar açıklasa da, yatırımcılar firmanın mali durumunun en iyiye dönmesini bekliyordu. 20 Mayıs'ta piyasalar kapandığında, eToys, daha güçlü bir bilançoya sahip rakip Toys "R" Us'unkini büyük ölçüde aşan bir fiyat / satış değerlemesi yaptı. Bu, balonun patlama ve öfori aşamalarını işaret ediyordu.
Kısa bir süre sonra, eToys, şirket içi kullanıcılar tarafından yapılacak potansiyel satışların, içeriden yapılan satışlara kısıtlamalar getiren kilitleme anlaşmalarının sona ermesinin ardından hisse senedi fiyatını aşağı çekebileceği endişesiyle% 9 düştü. İşlem hacmi o gün son derece ağırdı ve günlük üç aylık ortalamanın dokuz katıydı. Günün düşmesi, 86 $ 'lık rekordan stokta% 40'lık bir düşüşe işaret etti ve bunu balonun kar alma aşaması olarak tanımladı.
Düşüş ve Düşüş
2000 yılının Mart ayına kadar panik aşaması geldi: eToys, Ekim zirvesinden% 81'ini harcamasıyla ilgili kaygılarıyla 16 dolara yuvarladı. Şirket, üretilen her dolarlık gelir için reklam maliyetlerine olağanüstü 2, 27 dolar harcıyordu. Yatırımcılar bunun yeni ekonomi olduğunu söylese de, böyle bir iş modeli sürdürülebilir değildir.
Temmuz 2000'de, eToys mali yılın ilk çeyreğindeki zararın, satışlar bu dönem boyunca üç katına çıkarak 24, 9 milyon dolara ulaşsa bile, bir önceki yıla göre 20, 8 milyon dolardan 59, 5 milyon dolara genişlediğini bildirdi. Üç aylık dönemde 219.000 yeni müşteri ekledi, ancak şirket kâr hasılatı gösteremedi. Bu zamana kadar, teknoloji hisselerinde devam eden düzeltme ile hisse senedi 5 dolar civarında işlem görüyordu.
Yıl sonuna doğru, kayıplar artmaya devam ederken, eToys mali üçüncü çeyrek satış tahminlerini karşılamayacak ve sadece dört aylık nakit para bırakacaktı. Mart ayından bu yana internetle ilgili stokların panik satışında yakalanan ve 1 doların biraz üzerinde işlem gören hisse senedi, Şubat 2001'e kadar% 73'ten 28 sente düştü. Şirket, en az 1 dolar, Nasdaq'tan çıkarıldı.
İşgücünü% 70 oranında azalttıktan bir ay sonra, eToys kalan 300 işçisini işten çıkardı ve iflas ilan etmek zorunda kaldı. Bu zamana kadar, eToys son üç yılda 493 milyon dolar kaybetmiş ve 274 milyon dolar ödenmemiş borcu vardı.
Alt çizgi
Minsky ve diğer bazı uzmanların açıkladığı gibi, bazı varlıklarda veya diğerlerinde spekülatif kabarcıklar serbest piyasa ekonomisinde kaçınılmazdır. Bununla birlikte, kabarcık oluşumunda yer alan adımlara aşina olmak, bir sonrakini bulmanıza ve farkında olmayan bir katılımcı olmaktan kaçınmanıza yardımcı olabilir.