Bu sonbaharın yıldönümü sezonu, mali krizden bu yana on yılı kutlamakla birlikte, şişeleri patlatmamız gereken bir parti olmayabilir. Özellikle düzensiz olmasına rağmen, özellikle gelir grubunun alt ucundaki yatırımlar veya tasarruflar çok az olan veya hiç olmayan insanlar için bir iyileşme yaşadık. Ne yazık ki, bu insanlar ABD'nin yaklaşık yarısını temsil ediyor ve kolay para olabilirken ultra düşük faiz oranları ve diğer uyarıcılar göz önüne alındığında, çok çalışkan insanların bunlardan faydalanma imkânı yoktu.
Krizin ardından, yeni mevzuat yığınları, TARP, FSOC ve CFPB gibi kısaltmalardan oluşan bir alfabe çorbası oluşturan yeni gözetim ajanslarının oluşturulması - bunların çoğu bugün neredeyse yok - yeni komiteler ve alt komiteler ve platformlar politikacılar, düdük çalmak ve yöneticiler kariyerlerini üzerine inşa etmek için, ve hala var olan bir kitapçıda bir duvarı dolduracak kadar kitap… sanırım.
Şok edici istatistiklerden bazılarını yoldan çıkaralım ve sonra krizden hem öğrenilen hem de öğrenilmeyen derslere dalabiliriz:
- İşsizlik Ekim 2009'a kadar% 10'a yükseldi8 milyon ev haciz 19, 2 trilyon dolar hanehalkı serveti buharlaştıEv fiyatlarında ortalama% 40 düşüş - bazı şehirlerde daha da dik S & P 500 2008'de% 38, 5 düşüşle 2008-09'da kaybedilen 7, 4 trilyon dolarlık servet Hanehalkı başına ortalama 66.200 dolar, çalışanların sponsorluğunda tasarruf veya emeklilik hesabı bakiyeleri 2008 yılında% 27 azaldı Ayarlanabilir Oranlı İpotek İhaleleri 2010 yılına kadar yaklaşık% 30'a yükseldi
O dönemi çevreleyen yıkım ve kayıpların resmini çizen çok daha fazla istatistik var, ancak söylemek gerekirse, Amerikalıların maddi ve duygusal finansal manzarasında büyük bir krater bıraktı.
Dalio: Tarihi bir finansal krizi tekrarlıyor muyuz?
Krizden öğrendiğimize ve daha güçlü, daha dayanıklı bir ulus olarak ortaya çıktığımıza inanmak istiyoruz. Ne de olsa klasik Amerikan anlatısı budur. Ancak tüm anlatılar gibi, gerçek de kalplerde yaşar ve bu durumda, büyük mali krizden yaşayanların portföyleri. Değişiklikler yapıldı, yasalar çıkarıldı ve vaatler yapıldı. Bazıları tutuldu, bazıları atıldı ya da bankalar kurtarıldıkça yolun kenarına itildi, borsalar rekorları kırdı ve ABD Hükümeti hükümet destekli kurumlara hayatlarını attılar ve sorumsuz borçların girdabında boğuldu. oluşturmak için yardımcı oldu.
Şüphesiz, politika yapıcılar krizin sıcağında kanamayı tetikleyen kritik kararlar aldı ve sonunda bizi toparlanma ve büyüme yoluna soktu. Bu kararları Pazartesi sabahı çeyrek geri almak kolaydır, ancak o zamanlar mahkumiyet ve hız ile yapılmasaydı, sonuçlar muhtemelen felaket olurdu.
Bu derslerin bir kısmını bir perspektif için inceleyelim:
1. Başarısız Olmayacak Çok Büyük
Küresel bankaların 'başarısız olamayacak kadar büyük' olduğu düşüncesi, aynı zamanda milletvekillerinin ve Fed valilerinin, krizin kendisinden birkaç kat daha kötü olabilecek bir gezegensel felaketi önlemek için onları kurtarmaya dayandıkları gerekçelendirildi. 'Sistemik bir krizden' kaçınmak için Dodd-Frank Wall Street Reformu ve Tüketiciyi Koruma Yasası kabul edildi, eski Kongre Üyesi Barney Frank ve Christopher Dodd tarafından yazılan mamul 2.300 sayfalık bir yasa. Kanun, Finansal İstikrar Gözetim Konseyi ve Tüketici Mali Koruma Kurulu gibi Wall Street'te bekçi olarak hizmet vermeyi amaçlayan ajansları doğurdu. Dodd-Frank ayrıca, bankaları 50 milyar doların üzerinde varlıklara sahip stres testlerine maruz bıraktı ve bilançolarını sakatlayıp müşterilerine zarar verebilecek spekülatif bahislerden geri aldı.
Bölgesel bankalar, kredi birlikleri ve çıkıntılı parantez firmaları da dahil olmak üzere her büyüklükteki banka, mevzuatı, gereksiz evraklarla takıldığını ve müşterilere hizmet etmesini engellediğini iddia ederek reddetti. Başkan Trump, tasarı üzerinde 'bir sayı yapmaya' söz verdi ve Kongre, Mayıs 2018'de çok daha az sınırlama ve bürokratik engelle yeni bir versiyonu onaylamaya oy verdi. Bu arada, FSOC ve CFPB eski benliklerinin gölgesi.
Yine de, bankacılık sisteminin on yıl öncesine göre daha sağlıklı ve daha esnek olduğunu iddia edemezsiniz. 2006-09'dan itibaren bankalar aşırı kaldıraçlı ve aşırı yoksul tüketicilere maruz kalmıştır, ancak bugün sermaye ve kaldıraç oranları çok daha güçlüdür ve işleri daha az karmaşıktır. Bankalar bugün ticaret ve geleneksel bankacılık modellerine odaklanmış yeni bir dizi zorlukla karşı karşıyadır, ancak onları ve küresel finansal sistemi devirebilecek bir likidite krizi riski daha azdır. Bununla birlikte, banka hisse senetleri henüz kriz öncesi yüksek seviyelerini geri kazanamamıştır.
2. Wall Street'te Riskin Azaltılması
Başarısız Olmanın Çok Ötesinde, bankaların kendi paraları ile ve bazen müşterileri adına yaptıklarıyla açık bir çatışma içinde dikkatsiz bahisler yaptıkları meselesiydi. Sözde 'tescilli ticaret' bazı bankalarda yaygınlaştı ve kitaplarında ve müşterileri için büyük kayıplara neden oldu. Dava yığılmış ve yüksek gelgitte kumdan kale gibi aşınmış güven.
Eski Fed Başkanı Paul Volcker'ın adını taşıyan Volcker Kuralı, bankaların spekülatif pazarlarda müşterileriyle diğer ürünlerdeki çıkar çatışmasını da temsil edebilecek kendi işlemleriyle çok fazla risk almasını yasaklamayı amaçlayan yasalar önerdi. Kuralın geçmesi Nisan 2014'e kadar sürdü - Lehman Bros gibi Wall Street'teki en çok katlı kurumlardan bazılarının ve Bear Stearns'ın bu tür faaliyetlerde bulunmak için yeryüzünden kaybolduklarından yaklaşık 5 yıl sonra. Sadece dört yıl daha sürdü, Mayıs 2018'de mevcut Fed Başkanı Jerome Powell, karmaşıklığı ve verimsizliği nedeniyle onu sulamak için oy verdi.
Yine de, bankalar sermaye gereksinimlerini artırmış, kaldıraç oranlarını azaltmış ve prime ipoteklere daha az maruz kalmıştır.
Minneapolis Federal Rezerv Bankası Başkanı ve TARP (Sorunlu Varlık Yardım Programı) eski gözetmeni Neel Kashkari, krize ve sonrasındaki ön sırada yer aldı. Halen büyük küresel bankaların daha fazla düzenlemeye ve daha yüksek sermaye gereksinimlerine ihtiyaç duyduğunu savunuyor. Investopedia'ya şunları söyledi:
"Tarih boyunca finansal krizler oldu; kaçınılmaz olarak dersleri unutuyoruz ve aynı hataları tekrarlıyoruz. Şu anda sarkaç, artan düzenlemeye karşı sallanıyor, ancak gerçek şu ki, bizim için hala risk oluşturan en büyük bankalarda daha sert olmamız gerekiyor ekonomi."
3. Aşırı Isınmış Konut Piyasasında Aşırı Kredilendirme
Finansal krizin dibindeki kazan, aşırı borçlulara borçsuz borç verme yoluyla stoklanan aşırı ısınmış bir konut piyasasıydı ve bu kredilerin küresel finansal yollara doğru ilerleyen ipotek destekli menkul kıymetler adı verilen belirsiz finansal araçlarla yeniden satılmasıydı. sistemi. Uygun olmayan borçlular, konut değerlerinin düşmeye başlamasıyla oranlar arttıkça karşılayamayacakları ayarlanabilir faizli ipoteklerle karşılandı. İrlanda ve İzlanda'daki bankalar, Indianapolis ve Idaho Falls gibi yerlerde ortaya çıkan çürük ipoteklerin bir araya gelmesiyle oluşan toksik varlıkların sahibi oldu.
Diğer bankalar, ev satın almayan bir ev sahibi, ev sahibi olan yüksek mortgage orijinatörleri ve yüksek fiyatların amfetamine sahip ipotek yaratıcıları ve hisse fiyatlarını dikkatsizce teklif ederek alevleri körükleyen yatırımcılar temeli üzerine kurulmuş bir kart evi yaratan ipoteklere karşı sigorta satın aldı. veya işletmenin sürdürülebilirliği konusundaki endişeler. Sonuçta, konut fiyatları yükselmeye devam etti, pervasız terkedilmiş yeni evler inşa ediliyordu, borçlular sermayeye serbestçe erişebiliyorlardı ve güveç çürümüş olsa bile küresel bankacılık sisteminin tamamı olukta boğuluyordu. Ne ters gidebilir ki?
Neredeyse her şey ortaya çıktı. Fannie Mae ve ipotek riskinin çoğunu üstlenen ve bunu yatırımcılara yeniden satan iki hükümet sponsorluğundaki kuruluşlara vergi mükellefi parasıyla kurtarılmak ve federal hükümet tarafından alıcılığa alınmak zorunda kaldı. Bugün, hala tesadüfen oradalar. Hacizler arttı, milyonlarca insan evlerini kaybetti ve ev fiyatları düştü.
On yıl sonra, konut piyasası birkaç büyük şehirde toparlandı ve borç verme bir dereceye kadar daha sıkı hale geldi. Silikon Vadisi ve New York gibi pazarlar hızla yükseldi ve Technorati ve Bankacılık setleri yükselen bir boğa piyasası ve gök yüksek değerlerinin tadını çıkardı. Las Vegas ve Phoenix gibi şehirler hala geri dönmeye çalışıyor ve pas kemeri henüz toparlanmadı.
Bugün, borçlular on yıl önce olduğu gibi ayarlanabilir oranlara maruz kalmamaktadır. JP Morgan'a göre, mortgage piyasasının sadece% 15'i ayarlanabilir bir oranda. Faiz oranları 2008'den çok daha düşüktür, bu nedenle gelecekteki artışların bile piyasayı devirmesi olası değildir.
Bununla birlikte, borç verme standartları en azından ev sahipleri için sıkılaşırken riskli borç verme, otomobiller ve kısa vadeli nakit krediler için hala yaygındır. 2017 yılında, subprime otomobil kredilerini destekleyen 25 milyar dolarlık tahvil ihraç edildi. Bu, yılda ortalama 400 milyar dolarlık mortgage destekli menkul kıymetlerin bir kısmı olsa da, her yıl, otomobiller için gevşek sigorta standartları, küresel finans sistemini dizlerine on yıl önce getiren riskli ipoteklere benzer.
4. Ahlaki Tehlike? Ne Ahlaki Tehlikesi?
Krizlere karşı doğal tepki, suçlanacak birini aramaktır. 2009 yılında, kırmızı mektupla boyamak için çok sayıda insan ve ajans vardı, ancak aslında birisinin saf ve şüphesiz tüketicileri ve yatırımcıları kar etmek için yasadışı araçlar kullandığını kanıtlamak çok daha zor. Bankalar kötü davrandı - hepsi değil - ancak Wall Street ve Main Street'teki en çok katlı kurumların çoğu, açıkça kendi yöneticilerinin çıkarlarını müşterilerinin önüne koydu. Hiçbiri herhangi bir suçla itham edilmemiş veya suçlanmamıştır.
Birçok banka ve kurum eylemlerini temizliyor gibi görünüyordu, ancak finansal krizden sonra hepsinin din kazandığını düşünüyorsanız Wells Fargo'ya bakınız.
Phil Angelides, küresel ekonomiyi dizlerine getirmesine izin veren sorunların köküne inmek için krizin ardından Finansal Soruşturma Komisyonu'na başkanlık etti. Investopedia'ya başka bir krizi önleyebilecek herhangi bir ders alındığına ikna olmaktan uzak olduğunu söylüyor.
“Normalde hatalarımızın sonuçlarından öğreniriz. Ancak, Wall Street - pervasız davranışından herhangi bir gerçek yasal, ekonomik veya politik sonuçtan kurtulmuş olarak - asla eylemlerinin eleştirel öz analizini veya neden olduğu felaketin gerektirdiği kültürdeki temel değişiklikleri üstlenmedi. ”
5. Bugün nasıl yatırım yapıyoruz?
Yatırımcılar krizin derinliklerinden bu yana muhteşem bir çalışma yaşamışlardır. S&P 500, enflasyona göre ayarlanmış 2009 yılındaki düşük seviyelerinden bu yana yaklaşık% 150 artmıştır. Ultra düşük faiz oranları, kantitatif gevşeme olarak bilinen merkez bankalarının tahvil alımları ve FAANG hisse senetlerinin yükselişi küresel borsalara trilyonlarca dolarlık piyasa değeri kattı. Ayrıca, yeni yatırımcı demografisini piyasaya çıkaran robotik danışmanların ve otomatik yatırım araçlarının doğuşuna tanık olduk. Ancak, en önemli gelişme borsada işlem gören ürünlerin yükselişi ve pasif yatırımdır.
JPForgan'a göre ETF varlıkları, 2008'deki 0.8 trilyon dolardan bu yıl 5 trilyon doların üzerine çıktı. Endeksli fonlar artık küresel yönetim altındaki özkaynakların yaklaşık yüzde 40'ını oluşturmaktadır. ETF'ler daha düşük ücretler sunarken ve piyasaya sürüldükten sonra daha az gözetim gerektirirken, yaklaşmakta olan bir kriz karşısında bu kadar dirençli olmayacakları konusunda artan bir endişe var. ETF'ler hisse senedi gibi işlem yapar ve yatırımcılara yatırım fonlarının yapmadığı likidite sunar. Ayrıca çok daha az gözetim ve yönetime ihtiyaç duyuyorlar, dolayısıyla satın alınabilirlikleri. ETF'ler, SPDR, DIA ve QQQ gibi orijinaller hariç, 2008-09'da nispeten yeniydi. Bu ürünlerin çoğu hiç bir ayı piyasası görmemişti, çok daha az kriz. Bir dahaki sefere göründüğünde, ne kadar esnek olduklarını göreceğiz.
Hayal etmek çılgınca, ancak FAANG hisselerinin F'si olan 2012, 2012'ye kadar halka açılmadı. Amazon, Apple, Google ve Netflix halka açık şirketlerdi, ancak bugünkünden çok daha küçüktü. Onların büyük pazar payları, elbette, tüketiciler arasındaki hakimiyetlerini yansıtıyor. Ancak endeks fonları ve ETF'ler üzerindeki ağırlıkları şaşırtıcı. Piyasa değeri, S&P 500'deki en düşük 282 hisse senedi kadar büyük. Bunlardan herhangi birinde bir düzeltme veya büyük bir düşüş, pasif endeksi veya ETF yatırımcılarını aşağı çekebilecek bir jakuzi etkisi yaratıyor.
Sonuç
Mali krizden çıkarılan dersler acı verici ve derindi. Krizle başa çıkmak için hükümet ve Federal Rezerv tarafından hızlı, benzeri görülmemiş ve aşırı önlemler alındı ve felaketin tekrarlanmasını önlemek için reformlar yapıldı. Bunlardan bazıları, bankaların başarısız olamayacak kadar büyük olmamalarını ve likidite krizine yol açacak geniş nakit rezervlerine sahip olmalarını sağlamak gibi. Ödeyemeyecekleri evler için borçlulara uygun olmayan borç vermek azaldı. Ancak tüketicileri, yatırımcıları ve borçluları korumak için daha geniş reformlar yapılmamıştır. Finansal sistemin daha geniş bir düzensizliğinin bir parçası olarak konuşurken, yürürlükten kaldırılma ve sulanma sürecindedirler.
Bugün on yıl öncekinden daha güvenli olduğumuz konusunda genel bir fikir birliği olsa da, bir sonraki krizle karşılaşana kadar bunu bilmek gerçekten zor. Bunu biliyoruz: Sonuncusu gibi görünmeyecek - asla yapmıyorlar. Krizler ve sözde 'kara kuğular' ile ilgili şey budur. Çatlaklar ortaya çıkmaya başlar ve herhangi biri onlara neyin neden olduğuna sert bir şekilde bakmaya hazır olmadan önce, küresel düzeni yükselten dev tektonik değişimlere dönüşür.
Yatırımcılar olarak yapabileceğimiz en iyi ve tek şey çeşitlendirilmiş kalmak, yaptığımızdan daha az harcamak, risk toleransımızı uygun şekilde ayarlamak ve gerçek olamayacak kadar iyi görünen hiçbir şeye inanmamak.
#StaySmart
Caleb Silver - Genel Yayın Yönetmeni