Yönetimin şirketi nasıl gördüğü ve bir birleşme ve satın alma işleminden (birleşme ve devralma) beklenen sinerjiler genellikle şirket tarafından kullanılan ödeme yönteminde ortaya çıkar. Bu bilgi yatırımcılar için değerlidir.
Ödeme yöntemi, satın alanın bir şirketin hisse senedi fiyatının nispi değeri açısından samimi bir değerlendirme sağlar.
Birleşme ve Satın Alma, şirketlerin konsolidasyonunu tanımlamak için kullanılan genel terimdir. Birleşmede iki şirket yeni bir varlık oluşturmak için birleşirken, bir satın alma işleminde bir şirket başka bir şirket satın almak ister. İkinci durumda, satın alma şirketi satın alma işlemini gerçekleştirir ve hedef şirket satın alınır.
M&A Basics
Birçok M&A işlemi türü vardır: birleşme yasal olarak (hedef edinenle tamamen entegre olur ve bundan sonra artık mevcut değildir), konsolidasyon (iki işletme yeni bir şirket olmak için birleşir) veya yan kuruluş olarak sınıflandırılabilir. hedef edinenin yan kuruluşu olur). Edinme işlemi sırasında, edinen kişi, hedefi dostça bir devralma ile satın almaya çalışabilir veya düşmanca bir devralma ile satın almak istemeyen bir hedef elde edebilir.
Birkaç tür birleşme vardır. Yatay birleşme, bir rakibin veya ilgili işletmenin satın alınmasıdır. Yatay bir birleşmede, edinen işletme maliyet sinerjilerine, ölçek ekonomilerine ulaşmak ve pazar payı kazanmak istemektedir. Yatay birleşmenin iyi bilinen bir örneği, otomobil üreticileri FIAT ve Chrysler'in birleşimidir. Dikey birleşme, bir şirketin üretim zinciri boyunca satın alınmasıdır. Edinicinin amacı, üretim ve dağıtım sürecini kontrol etmek ve entegrasyon yoluyla maliyet sinerjileri elde etmektir. Dikey birleşmenin varsayımsal bir örneği, bir lastik üreticisi satın alan bir otomobil şirketidir. Entegrasyon geriye doğru (edinen satın alma tedarikçisi) veya ileri (edinen satın alma distribütörü) olabilir. Bir süt distribütörünün bir süt çiftliğini satın alması geriye dönük bir entegrasyon olacaktır. Alternatif olarak, bir süt çiftliğinin bir süt distribütörü satın alması, ileri bir entegrasyonu göstermektedir.
Bir holding birleşmesi, satın alanın ana faaliyet alanı kapsamı dışında kalan bir şirketin satın alınmasıdır. Dünyanın en büyük çokuluslu şirketlerinden biri olan General Electric'i (GE) düşünün. 1892 yılında Thomas Edison tarafından kurulduğundan bu yana GE, çok çeşitli sektörlerden (örn. Havacılık, eğlence, finans) şirketler satın almıştır. GE'nin kendisi Edison General Electric ve Thomson-Houston Electric Co. arasında birleşme olarak kuruldu.
Ödeme Yöntemi Ortaya Çıkıyor
Bu farklı İ & D türleri yatırımcılar tarafından yönetimin vizyonunu ve hedeflerini anlamak için değerlendirilebilir. Bir edinen, gizli değerin kilidini açmak, yeni pazarlara erişmek, yeni teknolojiler edinmek, pazardaki kusurlardan yararlanmak veya olumsuz hükümet politikalarının üstesinden gelmek için birleşme veya devralma gerçekleştirebilir. Benzer şekilde, yatırımcılar bir edinenin potansiyel bir hedef için sunduğu ödeme değerini ve yöntemini değerlendirebilir. Nakit, hakkaniyet veya finansman seçimi, yönetimin kendi paylarına nasıl değer verdiğinin yanı sıra, satın alanın kazanım yoluyla değer elde etme yeteneğini de içine alır.
Nakit, Menkul Kıymetler veya Karma Teklif
Firmalar, bir teklif hazırlarken birçok faktörü (diğer isteklilerin potansiyel varlığı, hedefin satış ve ödeme tercihi, vergi sonuçları, hisse senedi çıkarılırsa işlem maliyetleri ve sermaye yapısı üzerindeki etkisi) göz önünde bulundurmalıdır. Teklif satıcıya sunulduktan sonra, kamu, satın alan şirketin içerdiği kişilerin kendi stoklarının değerini, hedefin değerini ve değeri gerçekleştirme yeteneklerine duydukları güveni nasıl gördükleri hakkında önemli bilgiler toplayabilir. birleşme.
Bir şirket nakit, hisse senedi veya bu ikisinin bir karışımını kullanarak satın alınabilir. Hisse senedi alımları en yaygın satın alma şeklidir.
Satın alma işleminde güven yönetimi ne kadar büyükse, hisse senetleri için nakit olarak o kadar çok ödemek isteyeceklerdir. Çünkü yönetim, birleşmelerden sonra sinerjiler gerçekleştikten sonra hisselerin nihayetinde daha değerli olacağına inanıyor. Benzer beklentiler altında, hedef stokta ödenmek isteyecektir. Stokta ödenirse, hedef edinende kısmi bir sahip olur ve beklenen sinerjilerin faydalanıcısı olur. Alternatif olarak, bir edinen, hedefin nispi değerlemesinden ne kadar az emin olursa, edinen kişi bazı riskleri satıcıyla paylaşmak isteyecektir. Böylece, edinen kişi stokta ödeme yapmak isteyecektir.
Para Birimi Olarak Stok
Birleşme ve satın alma işlemlerinde piyasa koşulları önemli bir rol oynamaktadır. Bir devralım şirketinin hisselerinin aşırı değerli olduğu düşünüldüğünde, yönetim satın alma için hisse senedi stoğu değişimi ile ödeme yapmayı tercih edebilir. Hisse senetleri esasen bir para birimi olarak kabul edilir. Hisse senetlerinin değerlerinden yüksek olduğu varsayıldığı için (piyasa algısı, durum tespiti, üçüncü taraf analizi vb.), Hissedar hisse senedi ile ödeyerek paranın karşılığını daha fazla alıyor. Alıcının hisselerinin değeri düşük sayılırsa, yönetim satın alma için nakit ödemeyi tercih edebilir. Hisse senedinin para birimine eşdeğer olduğunu düşünerek, satın alma için ödemek için içsel değere indirimli olarak daha fazla hisse senedi ticareti gerekir.
Alt çizgi
Tabii ki, bir firmanın neden nakit veya hisse senedi ile ödeme yapmayı seçeceği ve satın almanın neden dikkate alındığına dair ek faktörler olabilir (yani, vergi kaybının hemen tanınabilmesi için birikmiş vergi zararları olan bir firmayı satın almak ve edinicinin vergi borcu önemli ölçüde azalır).
Ödeme yöntemi, yönetimin önemli bir sinyal etkisi. Bir satın alımın nakit olarak ödendiği zaman bir güç göstergesidir, oysa hisse senedi ödemesi yönetimin bir birleşmeden kaynaklanan potansiyel sinerjilere ilişkin belirsizliğini yansıtır. Yatırımcılar bu sinyalleri hem edinen hem de satıcıya değer vermek için kullanabilirler.