Endeks fonları, borsa yatırım fonları (ETF'ler) ve benzer ürünler için, rakipler üzerinden kazanma genellikle getiri seviyelerindeki küçük farklılıkların bir sonucudur. Ücretler düşüktür ve birçok fon benzer ölçütleri takip eder. Bazı ETF'ler% 0, 03 gibi düşük bir oran sunar. Bununla birlikte, aynı zamanda ETF'ler, menkul kıymetler ödünç vererek, hissedarlar için ek getiriler getirerek ve bu fonların yöneticileri için gizli ücretler dahil ederek gelir üretebilir. Birçok yatırımcı bu uygulamanın farkında olmasa da, önemli bir iş ve gelir kaynağı olmaya devam etmektedir; Barron's tarafından yakın tarihli bir rapora göre, herhangi bir günde, 2.3 trilyon dolardan fazla menkul kıymet ödünç verilmesi muhtemeldir.
ETF Menkul Değerler Borçlanma Uygulamaları
ETF'ler ve yatırım fonları, ilgili menkul kıymetler yasalarına göre, herhangi bir zamanda, kolunu açmamış menkul kıymet portföylerinin% 50'sine kadar borç verebilir. Bu fonlar, bu kredileri daha sonra faiz ödeyen borçlulara sunar. Çoğu durumda, bu borçlular bu menkul kıymetlere karşı bahis oynayan kısa satıcılardır. Buna karşılık, ETF hissedarları ve para yöneticileri, borçluların ödediği faiz nedeniyle ek getiri elde etmektedir.
BlackRock, Inc. (BLK) menkul kıymet ödünç verme müdürü Jason Strofs bunun önemli bir iş olduğunu belirtiyor: "iShares ETF'leri, yatırım fonları, kolektif vakıflar ve ayrı hesaplardan oluşan yaklaşık 3 trilyon dolarlık varlığımızın ödünç alınabileceğini düşünüyoruz" diyor. "3 trilyon dolar karşısında, bu menkul kıymetlerin kabaca% 9'u herhangi bir günde ödünç verildi."
Borçlanma Kredileri Fonları Farklılaştırabilir
Menkul kıymet borç verme, ETF hissedarları ve yöneticilerinin getirilerini artırmalarının kolay bir yolu gibi görünse de, bu uygulamayla ilişkili risklerin de olduğunu akılda tutmak önemlidir. Aynı ölçütü izleyen iki ETF'yi karşılaştırırken Barron bu riskleri açıkladı. Örneğin, 1, 3 milyar dolarlık Vanguard Russell 2000'i (VTWO) alın ve 41 milyar dolarlık iShares Russell 2000 (IWM) ile karşılaştırın. Vanguard'ın gider oranı iShares'inkinden daha düşüktür (% 0.2 ile karşılaştırıldığında% 0.15). Ancak, son beş yıl içinde iShares, Vanguard'ın% 11, 89'una kıyasla yıllık% 11, 90 getiri sağlamayı başardı. Kıyaslama Russell 2000, aynı dönemde bu ETF'lerin her ikisini de düşük performans göstererek yalnızca% 11.84 getiri elde etti.
Neden VTWO ve IWM arasındaki performans farkı? Büyük olasılıkla menkul kıymet borçlanmasından kaynaklanmaktadır. 2017 faaliyet raporuna göre, iShares ETF aynı mali yıl dönemi için ortalama 31, 7 milyar dolarlık varlığa kıyasla, kredide yaklaşık 4, 8 milyar dolarlık menkul kıymet tuttu. Bu krediler 68 milyon $ faiz veya ETF'nin toplam aktiflerinin% 0.21'ini oluşturdu. Bu gider oranını ve sonra bazılarını karşılamak için yeterliydi. Bu, iShares'in o dönem için Russell ölçütünü nasıl aştığında önemli bir faktördür.
Karşılaştırıldığında, Vanguard fonu bu dönemde önemli ölçüde daha az kredi kullandı. Ortalama aktifler 1.4 milyar $ 'a kıyasla sadece 25.1 milyon $ kredi verdi. Bu, % 0.14'lük bir faiz oranı için 1.9 milyon $ 'lık faiz üretti. İShares fonundan daha düşük bir gider oranına sahip olmasına rağmen, Vanguard rakiplerinden daha iyi performans gösteremedi. (Daha fazla bilgi için, bkz. IWM ve VTWO: ABD Küçük Başlıklı ETF'lerin Karşılaştırılması .)
Komplikasyonlar ve Riskler
Yukarıdaki durumda, bir ETF söz konusu olduğunda rekabete göre avantaj bulan önemli menkul kıymet kredileri yararlı görünebilir. Bununla birlikte, iShares, Vanguard'ın% 2'sine kıyasla varlıklarının% 15'ini ödünç verdiği için, eski fon çok daha yüksek bir risk aldı. Örneğin borçlular temerrüde düşerse sorun yaratabilirler; ETF kredilerinin korunmasını sağlamak için yürürlükte olan düzenleyici önlemlere rağmen budur. Borç verme, özellikle de bir ETF'nin borç para teminatını bağlı para piyasası fonlarına yatırması ve böylece ek ücretler toplamak için fazladan ödeme uygulamalarını teşvik etmesi durumunda çıkar çatışmaları yaratabilir. Birçok hissedar, riski artırabilmesine rağmen, bu borç verme eğilimlerinin farkında değildir. (Ek okuma için şu konulara bakın : En Büyük ETF Riskleri .)