Göreceli Değer Fonu Nedir?
Göreceli bir değer fonu, ilgili menkul kıymetlerin fiyatlarındaki geçici farklılıklardan yararlanmaya çalışan aktif olarak yönetilen bir yatırım fonudur. Bu yatırım yaklaşımı, finansal riskten korunma fonları tarafından sıklıkla kullanılmaktadır.
Göreceli değer fonlarını yönetirken ortak bir stratejiye, çift korelasyon denir; bu, yüksek derecede korelasyona sahip bir çift varlık için uzun ve kısa bir pozisyon başlatmayı içerir. Bazı durumlarda, göreli değer fonları, arbitraj adı verilen iki farklı menkul kıymeti aynı anda alıp satarak, risksiz karlar oluşturabilir.
Önemli Çıkarımlar
- Göreceli bir değer fonu, ilgili menkul kıymetlerin yanlış değerlendirmelerinden yararlanmaya çalışan aktif olarak yönetilen bir yatırım aracıdır. Çift ticaret, yüksek korelasyona sahip bir çift varlık için uzun ve kısa bir pozisyonun başlatıldığı göreceli değer fonlarının ortak bir stratejisidir.
Göreceli Değer Fonlarını Anlama
Çoğu yatırım fonu yatırım adaylarını ayrı ayrı değerlendirirken, göreli değer fonları adayları fiyatlarını ilgili varlıkların veya kıyaslama ölçütleriyle karşılaştırarak değerlendirir. Örneğin, göreceli bir değer fonu, bir teknoloji şirketinin fiyatını ve temellerini sektöründeki diğer şirketlere kıyasla karşılaştırarak değerlendirebilirken, çoğu yatırımcı şirketi bireysel olarak değerlendirebilir. Göreceli değer fonlarının amacı, birbirleriyle ilişkili olarak yanlış tanımlanmış varlıkları tanımlamaktır.
Göreceli değer fonları, genellikle getirilerini artırmak için kaldıraç kullanmaya çalışan riskten korunma fonlarıdır. Bu tür fonlar, değer düşüklüğüne uğradıklarını düşündükleri menkul kıymetler üzerinde uzun pozisyonlar almak için marj ticareti kullanacak, aynı zamanda aşırı değerli olduğunu düşündükleri ilgili menkul kıymetler üzerinde kısa pozisyonlar alacaklardır.
Bir menkul kıymetin değerinin düşük veya aşırı değerli olup olmadığı sorusu spekülatiftir ve yatırımcılar bunu çeşitli farklı yaklaşımlar kullanarak belirlemeye çalışacaktır. Ortak bir strateji, ortalamanın tersine çevrilmesine dayanmaktır.
Başka bir deyişle, yatırımcılar genellikle uzun vadede fiyatların uzun vadeli tarihsel ortalamalarına döneceğini varsayarlar. Bu nedenle, belirli bir varlık tarihi seviyesine göre pahalıysa, açığa satış için bir aday olarak görülecektir. Öte yandan, tarihsel seviyelerin altında ticaret yapanlar uzun adaylar olarak görülecektir.
En yaygın olarak kullanılan göreceli değer stratejisi çift ticaretidir, ancak bu yaklaşım yatırımcılar tarafından çeşitli şekillerde uygulanmaktadır. Bazı yatırımcılar, S&P 500 Endeksinde yer alan petrol ve gaz endüstrisindeki rakipler gibi birbirleriyle yakından ilişkili menkul kıymetler arasında farklı değerlerden faydalanmaya çalışacaktır.
Diğer yatırımcılar, faaliyette bulundukları ülkelerin performansına göre hisse senetleri, tahviller, opsiyonlar ve para vadeli işlemleri arasındaki yanlışlıklardan istifade etmek isteyen makroekonomik bir yaklaşım benimseyebilirler.
Bu ikinci yaklaşım hala çift ticareti olarak kabul edilmektedir, ancak ilgili korelasyon unsurlarını tanımlamak ve gerekli işlemleri yapılandırmak, bu senaryoda, ilgili iki varlıkta uzun ve kısa pozisyonlar başlatma senaryosundan çok daha karmaşıktır.
Gerçek Dünya Göreli Değer Fonu Örneği
İlişkili menkul kıymetler arasındaki yanlış fiyatlandırmalardan yararlanmak isteyen göreceli bir değer fonunun yöneticisi olduğunuzu varsayalım. Bu stratejiyi uygularken, firmanız risk-ödül profiline göre değişen bir dizi yaklaşım kullanır.
Spektrumun düşük riskli ucunda gerçek arbitraj fırsatları vardır. Bunlar nadir de olsa, neredeyse hiç risk almadan kâr etme fırsatı sunarlar ve bu nedenle firmanızın tercih ettiği faaliyet türüdür. Bunun bir örneği, zaman zaman altta yatan hisse senetleri ile birlikte dönüştürülebilir borçlanma araçlarını aynı anda alıp satabilmenizdir. Bunu yaparken, değerlerindeki geçici tutarsızlıkları etkili bir şekilde kullanıyorsunuz.
Daha sık, işlemleriniz daha spekülatiftir. Örneğin, düşük değerli emsalleriyle uzun süre yaklaşırken, emsal gruplarına göre aşırı değerlenen menkul kıymetleri genellikle kısa satarsınız. Bu kararlılığı yaparak, geçmişin kendini tekrar edeceği ve uzun vadede fiyatların tarihsel ortalamalarına veya ortalamalarına geri döneceği varsayımına güveniyorsunuz. Bu ortalama geri dönüşün ne zaman gerçekleşeceğini bilmenin bir yolu olmadığından, bu açıklanamaz yanlış fiyatlandırmaların uzun süre devam etmesi mümkündür. Faiz maliyeti ve marj çağrıları riski nedeniyle kaldıraç söz konusu olduğunda bu risk daha da artmaktadır.