ABD-Çin ticaret savaşı ısındıkça, ABD ekonomisi ve ABD menkul kıymet piyasaları için riskler yükseldiğinde, Neuberger Berman Group'tan para yöneticisi Steve Eisman, bir sonraki durgunluğun ABD kurumsal tahvil piyasasında "büyük kayıplar" yaratacağı uyarısında bulundu. Bloomberg. Eisman, küresel 2008 finansal krizi için önemli bir katalizör haline gelen ABD subprime ipotek krizini öngörmek ve kısa satışlar yoluyla büyük karlar elde etmekle ünlüdür. Mart 2007 itibariyle, subprime ipoteklerin değeri yaklaşık 1.3 trilyon dolardı.
Bugün, ABD şirketlerinin borçları GSYİH'ye göre tüm zamanların en yüksek seviyesine yakın ve Barron'un raporları genel kalitesinin kötüleştiğini bildirdi. Bu arada Eisman, ABD finansal sisteminin güçlü olduğuna inanıyor, ancak ekledi, “bu durgunluk olmayacağımız anlamına gelmiyor… Ve durgunluk döneminde tahvil piyasalarında büyük kayıplar olacağını düşünüyorum çünkü likidite eksikliği. ”Eisman'ın bakış açısı aşağıdaki tabloda özetlenmiştir.
Eisman's Bearish Görüntüle
- Bir sonraki durgunluk şirket tahvillerinde "büyük kayıplara" neden olacak Şirket tahvil piyasasında likidite kaybı zararları artıracak En büyük kayıplar düşük kaliteli BBB ve önemsiz borç olacaktır
Yatırımcıların Önemi
Daha açık bir ifadeyle, Eisman şöyle devam etti: “Üçlü B şirket borcu, yüksek getirili vsetera gibi şeylerde büyük kayıplar göreceksiniz, ancak önce durgunluğa ihtiyacınız var. Kurumsal borç bir sonraki durgunluğa yol açmayacak, ancak bu durum bir sonraki durgunlukta acı çekecek. ”Triple-B kurumsal tahviller yatırım sınıfı borcun en düşük kategorisidir ve şimdi yatırım sınıfı pazarının yaklaşık% 50'sini temsil etmektedir., Barron'a göre.
Bununla birlikte, hem Goldman Sachs hem de Deutsche Bank, kurumsal tahvil piyasası ayılarının, aşağıdaki tabloda belirtilen nedenlerden ötürü, başka bir Barron'un makalesine ek olarak yukarıda belirtilen makaleye dayanarak aşırı derecede kötümser olduğuna inanmaktadır.
Goldman Sachs ve Deutsche Bank: Endişelenmenize gerek yok
Goldman bulur:
- Tarihi borçlar ve nakit akışı ile varlıklar arasındaki kurumsal borç iyi Finansal olmayan tüm şirketlere, kamu ve özel sektörlere baktılarTarihsel olarak düşük faiz oranları, daha yüksek borç seviyelerini haklı kılıyor Faiz ödemeleri, nakit akışının% 10'undan daha küçük olması Ekonomik büyüme ve kurumsal nakit akışları daha istikrarlı
Deutsche Bank diyor ki:
- GSYİH'ye olan borç yanlış metriktir FAVÖK'e olan borç daha mantıklı ve rekor seviyede değil
Ayılara geri dönelim. Eisman'ın görüşünü paylaşanlar arasında Forbes'a göre 115 milyar dolardan fazla varlığı yöneten yatırım fonu şirketi DoubleLine Capital'in milyarder ortak kurucusu Jeff Gundlach da var. Business Insider tarafından aktarılan yakın tarihli bir etkinlikte, "Kurumsal tahvil piyasası negatif GSYİH'niz olduğunda gerçekten sorun yaşayacaktır" dedi. Eisman gibi, Gundlach da BBB veya daha düşük puan alan şirketler arasında artan derecede kaldıraç konusunda endişeli.
Gundlach, Morgan Stanley'den, şimdi yatırım notu olarak derecelendirilen şeyin% 45'inin, kaldıraç kriteri olan tek derecelendirme kriteri olsaydı, 2017 başında% 30'dan ve sadece 8'den yüksek bir seviyeye düşürüleceğini belirten bir Ağustos 2018 raporuna değindi. "Ekonomide bir gerileme varsa, bu sorunları çözemezsiniz" dedi.
İleriye bakmak
Subprime krizin ve onu izleyen daha geniş mali krizin, 2007-09 Büyük Sözde Büyüklüğünün tetiklenmesinde rol oynadığı ve aynı yıllarda hisse senetlerindeki son ayı piyasasının da rol oynadığı göz önüne alındığında, sermaye yatırımcıları yakından takip etmelidir. bugün kurumsal tahvil piyasası.