Menkul kıymetleştirme, bir varlık havuzunun bir menkul kıymete satılması için süslü bir başlıktır ve bu da piyasaya menkul kıymetler satarak satın almayı finanse eder. Bu menkul kıymetler orijinal varlıklar tarafından desteklenmektedir.
Şirket hisselerini satın alan bir yatırımcının şirketin varlıklarına ve gelecekteki nakit akışlarına ilişkin bir talebi vardır. Benzer şekilde, menkul kıymetleştirilmiş bir borç ürünü satın alan bir yatırımcının, temelde yatan borçlanma araçlarının gelecekteki geri ödemesine karşı bir talebi vardır (bu durumda bir varlıktır).
Borçlanma senetlerinin çoğu normalde çoğu bankanın kağıt varlıklarını oluşturan kredilerdir. Ancak, alacak bazlı herhangi bir finansal varlık, borç güvenliğini destekleyebilir. Dayanak varlıkların diğer formları ticari alacakları, kredi kartı alacaklarını veya kiralamalarını içerir.
Borç menkul kıymetleştirme sürecinde daima en az dört taraf vardır. Birincisi, başlangıçta bir kredi alan ve geri ödeme sözü veren borçlu. İkincisi, borçlunun geri ödemeleriyle ilgili ilk talebi alan kredi kuruluşudur. Kredi veren, kredi sözleşmesinin değerinin büyük bir kısmını veya tamamını, genellikle bir güven olmak üzere üçüncü bir tarafa satarak gerçekleştirebilir. Güven, kredi sözleşmesini menkul kıymetleştirerek ve dördüncü taraf olan yatırımcılara satarak finanse edilir. Zinciri takip ederseniz menkul kıymetleştirilmiş bir borç ürünü, sonunda dördüncü bir tarafa yatırım iadeleri şeklinde kredi geri ödemeleri gönderir.
Borç Menkul Kıymetleştirme Tarihi
İlk merkantilist şirketler, on yedinci ve on sekizinci yüzyılların başında İngiliz İmparatorluğu için devlet borçlanma menkul kıymetleştirmesi aracı olarak hizmet vermiştir. Texas Christian University (TCU) tarafından yapılan araştırma, İngiltere'nin borcunu siyasi destekli şirketlere yükleyerek nasıl yeniden yapılandırdığını gösterdi ve bu da bu varlıklar tarafından desteklenen hisse sattı.
Bu süreç o kadar yaygındı ki, 1720'de Güney Denizi Şirketi ve Doğu Hindistan Şirketi ülkenin ulusal borcunun yaklaşık yüzde 80'ini elinde tutuyordu. Bu şirketler aslında İngiliz hazinesi için özel amaçlı taşıtlar (SPV'ler) haline geldi. Sonunda, bu kurumsal hisselerin kırılganlığına dair endişe, İngilizlerin menkul kıymetleştirmeyi durdurmasına ve daha geleneksel bir tahvil piyasasına odaklanmasına neden oldu.
1970'lerde Borç Güvenliğinin Yeniden Canlanması
Borç güvenlik piyasası esasen 1750 ve 1970 arasında mevcut değildi. 1970 yılında, ikincil ipotek piyasası Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ilk ipoteğe dayalı menkul kıymetleri (MBS) görmeye başladı. Bu işlem, ilk ipotek doğrudan teminat senetlerini garanti eden Hükümet Ulusal İpotek Birliği (GNMA veya Ginnie Mae) olmadan düşünülemezdi.
Ginnie Mae'den önce, yatırımcılar ikincil piyasada tüm kredileri alıp sattılar. Bu ipotekler teminat altına alınmadığından, çok az yatırımcı temerrüt veya faiz oranı dalgalanmaları riskini kabul etmeye hazırdı. Bu piyasanın genellikle likit olmayan olmasına neden oldu.
Devlet destekli geçişler, ikincil ipotek yatırımcılarına bir vahiy haline geldi. Ginnie Mae'yi kısa bir süre sonra devlet destekli iki şirket olan Fannie Mae ve Freddie Mac izledi. 2000 yılına kadar MBS pazarı altı trilyon dolar güçlüydü ve 2016'ya kadar 10 trilyon doların üzerine çıkmaya devam etti.
Fannie Mae 1983 yılında ilk teminatlı ipotek yükümlülüklerini (CMO) yayınladığında yangını körükledi. Kongre, CMO'ların verilmesini kolaylaştırmak için Gayrimenkul İpotek Yatırım Borusu'nu (REMIC) oluşturduğunda CMO'ları ikiye katladı.