1929'da ilk T-Bill müzayedesine yol açan resmi bağlamı anlamak için, onu I. Dünya Savaşı'nın bitmesiyle başlayan bir dizi olay olarak görmeliyiz. Savaş kesinlikle Wall Street üzerinde bir etkiye sahip ve ABD bir 1917 ve 1919 arasında yaklaşık 25 milyar dolarlık savaş borcu. Bu rakamı anlamak için 1914'teki borç sadece 1 milyar dolardı. Başkan Woodrow Wilson tarafından Amerikan gelirlerine yapılan bir savaş vergisi borcunun ve% 73 kişisel gelir vergisi oranının faktörü olarak, ABD için 1920'deki ekonomik toparlanma kasvetli idi.
Borç Sorunları
Amerika Birleşik Devletleri borcu Liberty ve Zafer bonoları ve borçlanma belgesi adı verilen kısa vadeli borç enstrümanları satışıyla ödeyemedi. Buna ek olarak, Hazine ihraç edilen Hazine faizlerinde gelir vergileri yoluyla elde ettiğinden daha fazla ödeme yapamamıştır, özellikle de gelir vergileri geri ödemenin tek geliri olduğunda ve halk bu oranları azaltmak istediğinde. Son olarak, Başkan Harding 1921 Gelir Yasası'nı imzalayıp en yüksek gelir vergisi oranını% 73'ten% 58'e düşürdüğü için gelirler ve sermaye kazancı vergilerinin 10'dan artırılmasıyla ekonomik iyileşme sağlanamadı. % 12.5. Hazine, azalan gelirle, özellikle kısa vadede ciddi borç yönetimi moduna zorlandı.
Savaş yıllarında hükümet, vadeleri bir yıl veya daha az olan kısa süreli, aylık ve iki haftada bir borçluluk sertifikaları yayımladı. Savaşın 1919'da sona ermesiyle, federal borcun ödenmemiş tutarı rahatça geri ödenebilecek tutarı aştı. Hazine, kupon oranını sabit bir fiyata belirledi ve sertifikaları eşit bir değere sattı. Kupon oranları, para piyasası oranlarının hemen üzerinde 1/8 yüzde artışlarla belirlenmiştir. Bununla birlikte, kurumlar bu yatırım seçeneklerine aşırı abone olduğu için bu sistem ciddi şekilde kusurluydu. Hükümetin, fazlalığın ne olacağını veya bir fazlalığın var olup olmayacağını bilerek fazladan para ödemesi nedeniyle sorunlar yaşanmıştır.
Faturaların Doğuşu
Hazine'nin mevcut finans yapılarını değiştirme yetkisi olmadığı için Başkan Hoover tarafından yeni piyasa düzenlemelerine yeni bir güvenlik eklemek için resmi mevzuat imzalandı. Sıfır kupon bonoları, nominal değer üzerinden iskonto edilmiş bir yıllık vadeye kadar teklif edilmiştir. Sıfır kuponlu tahviller kısa vadeli olmaları nedeniyle kısa süre içinde Hazine Bonoları olarak bilinecektir.
Mevzuat, en düşük piyasa oranlarını elde etmek için Hazine'nin sabit fiyatlı abonelik tekliflerini rekabetçi tekliflere dayalı bir açık artırma sistemine dönüştürdü. Çok sayıda kamuoyu tartışmasının ardından, kamu, rekabetçi teklif sistemine göre oranları belirleme hakkını kazandı. Tüm anlaşmalar nakit olarak yapılacak ve hükümetin fonlara ihtiyaç duyulduğunda T-bonolarını satmasına izin verilecekti.
İlk teklif sırasında, Hazine 90 günlük faturalarda 100 milyon dolar teklif etti. Açık artırma aslında yatırımcıların ortalama fiyatı 99.181 $ olan faturalarda 224 milyon $ teklif verdi. Faturaları üç ondalık basamağa koymak, kabul edilen mevzuatın bir parçasıydı. Hükümet şimdi operasyonlarını finanse etmek için ucuz para kazandı.
T-Bill İlerlemesi
1930'a gelindiğinde, hükümet borçlanmaları sınırlamak ve faiz maliyetlerini azaltmak için her üç aylık dönemin ikinci ayında açık artırmalarda fatura sattı. 1930'daki dört müzayedenin tamamı, alıcıların daha yeni faturalarla yeniden finanse edildiğini gördü. 1934 yılına gelindiğinde ve geçmiş fatura açık artırmalarının başarısından dolayı borçluluk sertifikaları elimine edildi. 1934'ün sonunda, T-bonoları hükümet için tek kısa vadeli finansman mekanizmasıydı.
1935'te Başkan Franklin Delano Roosevelt, daha sonra hükümetin operasyonlarını finanse etmek için diğer mekanizmalar olarak HH, EE ve I serisi tahviller çıkarmasına izin verecek olan Baby Bonds Bill'i imzaladı. Bugün, ABD Hükümeti pazar ihalelerini her Pazartesi veya planlandığı gibi yapmaktadır. Dört hafta, 28 günlük T-bonoları her ay açık artırmaya çıkarılır; 13 hafta, 91 günlük T-bonoları üç ayda bir açık artırmaya çıkarılır; ve 26 haftalık 182 günlük T-Bonoları altı ayda bir açık artırmaya çıkarılır.
Alt çizgi
Borçların gelecek nesillere aktarılıp aktarılamayacağı sorusu olarak başlayan şey, 1920'lerde hükümet, yetenekli borç yönetimi yoluyla sürekli bir fazla verdi. Aşırı aboneliklerin erken ve kalıcı sorunlarına ve sabit fiyat tekliflerinin tutarsız fiyatlandırma mekanizmalarına rağmen, hükümet hala ihtiyaçlarını karşıladı. Yatırımcıların bir sorun için eşit değer ödemek ve kupon ödemelerini almak için planlanan süreyi beklemek istediklerinde yardımcı oldu. Bu zor bir sorundu çünkü hükümet çok fazla mı, çok az mı yoksa yeterli mi ödediğini hiç bilmiyordu. Gelirler, fazla vergi gelirleri kullanılarak ödenmiştir, ancak kimse bu makbuzların planlandığı gibi gelip gelmediğini veya ekonominin belirsiz ekonomik zamanlarda olup olmayacağını bilemez. T-Bill sistemi yürürlüğe girdiğinde önceki sorunlar ortadan kaldırıldı. Bugün bu pazar tartışmasız dünyadaki en büyük pazarlardan biridir ve bazı yatırımcılar Hazineleri doğrudan Fed'den satın alabilirler.
![T tarihi T tarihi](https://img.icotokenfund.com/img/fixed-income-essentials/347/history-t-bill-auction.jpg)