Tek bir portföyü iki portföye ayırmak - bir alfa portföyü ve bir beta portföyü - bir yatırımcıya maruz kalma risklerinin tüm kombinasyonu üzerinde daha fazla kontrol sağlar. Alfa ve betaya maruz kalmanızı ayrı ayrı seçerek, toplam portföyünüzde istenen risk seviyelerini tutarlı bir şekilde koruyarak getirileri artırabilirsiniz. Bunun sizin için nasıl çalışabileceğini öğrenmek için okumaya devam edin.
ABC'ler
Başlamadan önce alfa, beta, sistematik risk ve kendine özgü risk gibi birkaç anahtar terim ve kavramı anlamanız gerekir.
- Beta , genel piyasa getirilerine atfedilebilen bir portföyden elde edilen getiridir. Beta maruziyeti sistematik riske maruz kalmaya eşdeğerdir. Alfa , portföyün getirisinin piyasa getirilerine atfedilemeyen kısmıdır ve bu nedenle onlardan bağımsızdır. Alfaya maruz kalmak kendine özgü riske maruz kalmaya eşdeğerdir. Sistematik Risk , piyasadaki herhangi bir güvenliğe yatırım yapmaktan kaynaklanan risktir. Bireysel güvenliğin sahip olduğu sistematik riskin seviyesi, bunun genel pazarla ne kadar ilişkili olduğuna bağlıdır. Bu, beta maruziyeti ile nicel olarak temsil edilir. Özdiyokrat Risk , tek bir güvenliğe (veya yatırım sınıfına) yatırım yapmaktan kaynaklanan risktir. Bireysel güvenliğin sahip olduğu kendine özgü risk düzeyi, büyük ölçüde kendi benzersiz özelliklerine bağlıdır. Bu, alfa maruziyeti ile nicel olarak temsil edilir. (Not: Tek bir alfa konumunun kendi kendine özgü riski vardır. Bir portföy birden fazla alfa konumu içerdiğinde, portföy daha sonra her alfa konumunun kendine özgü riskini toplu olarak yansıtır.)
Alfa-Beta Çerçevesi
Portföy getirilerinin bu ölçümüne alfa-beta çerçevesi denir. Bir denklem, aynı dönem içinde piyasanın getirisine kıyasla portföyün getirisi kullanılarak doğrusal regresyon analizi ile elde edilir. Regresyon analizinden hesaplanan denklem, verilere "en uygun" basit bir çizgi denklemi olacaktır. Bu denklemden üretilen çizginin eğimi portföyün beta'sıdır ve y kesmesi (piyasa getirileri ile açıklanamayan kısım) üretilen alfadır. (İlgili okumalar için bkz. "Beta: Fiyat Dalgalanmalarını Ölçme").
Beta Pozlama Bileşeni
Birden çok özkaynaktan oluşan bir portföyün doğası gereği bazı beta riskleri olacaktır. Bireysel güvenliğe beta maruziyeti belirli bir süre boyunca sabit bir değer değildir. Bu, sabit bir değerde tutulamayan sistematik risk anlamına gelir. Beta bileşenini ayırarak, bir yatırımcı kendi risk toleransına göre kontrollü bir miktarda beta maruziyetini koruyabilir. Bu, daha tutarlı portföy getirileri üreterek portföy getirilerini artırmaya yardımcı olur.
Alfa ve beta portföyleri sırasıyla kendine özgü riske ve sistematik riske maruz bırakır; ancak bu mutlaka olumsuz bir şey değildir. Bir yatırımcının maruz kaldığı risk derecesi, beklenen potansiyel getiri derecesi ile ilişkilidir.
Beta düzeyine maruz kalma düzeyini seçmeden önce, genel olarak piyasayı temsil ettiğini düşündüğünüz bir dizin seçmelisiniz. Toplam hisse senedi piyasası genellikle S&P 500 Endeksi ile temsil edilir. Bu, çok çeşitli yatırım seçeneklerine sahip olduğu için piyasa hareketini ölçmek için en yaygın kullanılan endekstir.
Bir endeks seçtikten sonra, portföyünüz için istenen beta maruziyet seviyesini seçmelisiniz. Sermayenizin% 50'sini bir S&P 500 Endeks fonuna yatırır ve gerisini nakit tutarsanız, portföyünüz 0, 5 beta değerine sahiptir. Sermayenizin% 70'ini bir S&P 500 Endeks fonuna yatırırsanız ve geri kalanını nakit tutarsanız, portföy betanız 0.7 olur. Bunun nedeni, S&P 500'ün genel pazarı temsil etmesidir, yani 1 beta olacak.
Beta maruziyetini seçmek oldukça bireyseldir ve birçok faktöre dayanacaktır. Bir yönetici bir tür pazar endeksiyle karşılaştırılırsa, bu yönetici muhtemelen yüksek düzeyde beta maruziyetine sahip olmayı seçer. Eğer yönetici mutlak bir geri dönüş hedefliyorsa, muhtemelen oldukça düşük bir beta maruziyetine sahip olmayı tercih ederdi.
Beta Maruz Kalmasını Sağlamanın Yolları
Beta maruziyeti elde etmenin üç temel yolu vardır: bir endeks fonu satın almak, bir vadeli işlem sözleşmesi satın almak veya hem bir endeks fonu hem de vadeli işlem sözleşmelerinin bir kombinasyonunu satın almak.
Her seçeneğin avantajları ve dezavantajları vardır. Beta maruziyeti elde etmek için bir endeks fonu kullanırken, yönetici pozisyonu belirlemek için büyük miktarda nakit kullanmalıdır. Bununla birlikte avantaj, bir endeks fonu satın almanın sınırlı bir zaman ufkunun olmamasıdır. Beta maruziyeti elde etmek için endeks futures'larını satın alırken, bir yatırımcı endeksin kendisini satın almakla aynı büyüklükteki pozisyonu kontrol etmek için paranın sadece bir kısmına ihtiyaç duyar. Dezavantajı, vadeli işlem sözleşmesi için bir uzlaştırma tarihi seçmesi gerektiğidir ve bu ciro daha yüksek işlem maliyetleri yaratabilir.
Alfa Bileşeni
Bir yatırımın saf alfa olarak değerlendirilebilmesi için getirilerinin beta'ya atfedilen getirilerden tamamen bağımsız olması gerekir. Saf alfa tanımını örnekleyen bazı stratejiler istatistiksel arbitraj, özkaynaklar için tarafsız korunma stratejileri ve sabit getirili piyasada likidite primleri satmaktır.
Bazı portföy yöneticileri, alfa portföylerini bireysel hisse senedi satın almak için kullanır. Bu yöntem saf alfa değil, yöneticinin özkaynak seçimindeki becerisidir. Bu pozitif bir alfa dönüşü oluşturur, ancak buna "renkli alfa" denir. Bu, dönüşün saf bir alfa olmasını engelleyen bireysel eşitliğin satın alınmasıyla birlikte gelen sonuçta ortaya çıkan beta maruziyeti nedeniyle lekelenir.
Bu stratejiyi tekrarlamaya çalışan bireysel yatırımcılar, tercih edilen uygulama yöntemi olarak renkli alfa üretmenin ikinci senaryosunu bulacaklardır. Bunun nedeni, saf alfa stratejileri konusunda uzmanlaşmış, profesyonel olarak işletilen, özel sermayeli fonlara (raslantısal koruma fonları adı verilen) yatırım yapamamasından kaynaklanmaktadır.
Bu alfa portföyünün nasıl tahsis edilmesi gerektiği konusunda bir tartışma var. Bir yöntem, bir portföy yöneticisinin, alfa portföyünün sermayesini alfa üretimi için bir kenara bırakarak bir büyük alfa "bahsi" yapması gerektiğini belirtir. Bu, tek bir bireysel yatırımın satın alınmasına yol açacak ve alfa portföyünde ayarlanan sermaye miktarının tamamını kullanacaktır.
Bununla birlikte, yatırımcılar arasında bir miktar muhalefet var, çünkü bazıları tek bir alfa yatırımının çok riskli olduğunu ve bir yöneticinin risk çeşitlendirme amacıyla çok sayıda alfa pozisyonu tutması gerektiğini söylüyor. ("Oynaklık Ölçümlerini Anlama" bölümünde alfa hakkında okumaya devam edin.)
Alt çizgi
Bazıları neden bir portföy içinde betaya maruz kalmak istediğinizi sorgulayabilir. Sonuçta, saf alfa kaynaklarına tam olarak yatırım yapabilir ve kendinizi saf kendine özgü risklere maruz bırakarak yalnızca ilişkisiz getirilere maruz bırakabilirseniz, bunu yapmaz mıydınız? Bunun nedeni, geçmişte beta maruziyetiyle ortaya çıkan uzun vadede kazançları pasif olarak yakalamanın yararlarında yatmaktadır.
Bir yatırımcının toplam portföyde maruz kaldığı toplam risk üzerinde daha fazla kontrole sahip olmak için, bu portföyü iki portföye ayırması gerekir: bir alfa portföyü ve bir beta portföyü. Buradan yatırımcı hangi düzeyde beta maruziyetinin en avantajlı olacağına karar vermelidir. Bu karardan elde edilen fazla sermaye, en iyi alfa-beta çerçevesini oluşturmak için ayrı bir alfa portföyünde kullanılır.
![Alfa ve beta ile portföyünüzü iyileştirme Alfa ve beta ile portföyünüzü iyileştirme](https://img.icotokenfund.com/img/affluent-millennial-investing-survey/387/bettering-your-portfolio-with-alpha.jpg)