Ayı Yönlendiricisi Nedir?
Bir ayı dikleştirici, uzun vadeli faiz oranlarının kısa vadeli oranlardan daha hızlı artmasından kaynaklanan getiri eğrisinin genişlemesidir. Bir ayı dikleştiricisi genellikle artan enflasyonist beklentileri veya ekonomi genelinde fiyatların yaygın bir şekilde arttığını düşündürmektedir. Enflasyondaki artış Federal Rezerv'in faiz oranlarını yavaşlatmasına ve fiyatların çok hızlı yükselmesine yol açabilir. Yatırımcılar, mevcut sabit oranlı uzun vadeli tahvillerini satmaktadır, çünkü bu getiriler yükselen oranlı bir ortamda daha az cazip olacaktır. Sonuç bir ayı daha diktir çünkü yatırımcılar uzun vadeli tahvilleri tekrar satın almadan önce faiz oranlarının artmasını beklerken daha kısa vadeli lehine uzun vadeli tahviller satmaktadır.
Önemli Çıkarımlar
- Bir ayı dikleştirici, kısa vadeli oranlardan daha hızlı bir oranda artan uzun vadeli oranların neden olduğu getiri eğrisinin genişlemesidir. Ayı dikleştirici, genellikle yatırımcılar kısa vadede enflasyon veya aşağı yönlü bir borsa hakkında endişe duyduklarında ortaya çıkar.
Ayı Yönlendiricisini Anlama
Kısa vadeli tahvil faizleri ile uzun vadeli tahvil faizleri arasında daha büyük bir fark veya fark olması durumunda, kısa vadeli faizlerden daha hızlı yükselen uzun vadeli faizler nedeniyle bir ayı dikleştiricisi oluşur. ABD Hazineleri genellikle yatırımcılar tarafından faiz oranlarının yükselip yükselmediğini ölçmek için kullanılır. ABD Hazineleri, ABD hükümeti için para toplamak amacıyla ABD Hazinesi tarafından çıkarılan tahviller veya borçlanma araçlarıdır. Her tahvil tipik olarak bir getiri veya getiri oranı öder.
Çeşitli tahvillerin kısa vadeli ve uzun vadeli oranları ile vadeleri arasındaki fark, getiri eğrisi olarak bilinen şekilde grafiksel olarak çizilir. Getiri eğrisinin kısa ucu, piyasanın Federal Rezerv politikasından beklentileri tarafından belirlenen kısa vadeli faiz oranlarına dayanmaktadır. Esasen, Fed'in faiz oranlarını artırması beklendiğinde artar ve faiz oranlarının düşürülmesi beklendiğinde düşer. Getiri eğrisinin uzun ucu enflasyon, yatırımcı talebi ve arzı, ekonomik büyüme ve büyük sabit getirili menkul kıymet bloğu ticareti yapan kurumsal yatırımcılar gibi faktörlerden etkilenmektedir.
Akma Eğrisi ve Ayı Yönlendiricisi
Getiri eğrisi, vadeleri 3 aydan 30 yıla kadar değişen tahvillerin getirilerini göstermektedir; bu şekilde ABD Hazine menkul kıymetleri hesaplamada tipik olarak kullanılmaktadır. Normal faiz oranı ortamında, eğri soldan sağa doğru yukarı doğru eğimli olarak normal verim eğrisini gösterir. Normal verim eğrisi, kısa vadeli vadeleri olan bağların uzun vadeli vadeleri olan bağlardan daha düşük getirilere sahip olduğu eğridir.
Eğrinin şekli düzleştiğinde, uzun vadeli oranlar ile kısa vadeli oranlar arasındaki yayılmanın daralması anlamına gelir. Kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli getirilerden daha hızlı arttığında ya da uzun vadeli faizler kısa vadeli faiz oranlarından daha hızlı düştüğünde başka bir deyişle düzleştirme getirisi eğrisi ortaya çıkma eğilimindedir.
Diğer yandan, kısa ve uzun vadeli verimler arasındaki yayılma genişlediğinde verim eğrisi dikleşir. Verim eğrisi kısa vadeli oranlardan daha hızlı yükselen uzun vadeli oranlar nedeniyle dikleşiyorsa buna ayı dikleştirici denir. Terim, uzun vadeli oranların yükselmesi Fed'in enflasyon ve gelecekteki faiz artışlarını gösterdiğinden, hisse senedi piyasaları için düşüş eğilimi gösterdiği için adını aldı. Fed faizleri artırdığında, kısmen yüksek kredi ve borçlanma oranları nedeniyle ekonomi yavaşlar. Sonuç, yatırımcının hisse senedi satışına yol açabilir.
Özel Hususlar
Tahvil fiyatları ve getirisi arasında ters bir ilişki olduğunu, yani fiyatlar düştüğünde tahvil getirilerinin arttığını ve bunun tersini unutmayın. Bir tahvil tüccarı, uzun kısa vadeli tahvillere gidip uzun vadeli tahvilleri kısaltarak ve net kısa pozisyon oluşturarak bir ayı dikleştiricisinin getirdiği genişleme yayılımından yararlanabilir. Getiri arttıkça ve spread genişledikçe, tüccar kısa vadeli tahvillerden kısa vadeli tahvillerden kaybedilenden daha fazla kazanacaktır.
Bear Steepener vs. Bull Steepener
Bir demleme verim eğrisi bir boğa dikleştirici veya bir ayı dikleştirici olabilir. Bir boğa dikleştirici, uzun vadeli oranlardan daha hızlı düşen kısa vadeli oranlarla karakterizedir. İki terim benzerdir ve bir ayı dikleştiricisinin uzun vadeli oranlardaki değişikliklerden kaynaklanması dışında bir dikleme verim eğrisini tanımlar. Tersine, bir boğa dikleştirici, verim eğrisi üzerinde daha büyük bir etkiye sahip düşen kısa vadeli oranlar tarafından yönlendirilir. Bir boğa bozgunu adını aldı çünkü hisse senedi piyasaları ve ekonomi için boğa eğilimi gösteriyor çünkü Fed'in borçlanmayı artırmak ve ekonomiyi canlandırmak için faiz oranlarını düşürdüğünü gösteriyor.
Ayı Dikleştirici Örneği
Bir örneğe ayrıntılı olarak bakalım. 20 Kasım 2019 tarihinde, 10 yıllık Hazine bonosunun getirisi% 1, 73 ve 2 yıllık Hazine bonosunun getirisi% 1, 56 oldu. O zaman her iki verim arasındaki yayılma 17 baz puandı (ya da% 1.73 -% 1.56) - bu da nispeten düz olarak tarif edilebilir.
Diyelim ki iki ay sonra, her iki menkul kıymetin tahvil getirileri artarken, 10 yıl% 2.73 ve 2 yıl% 1.86 oldu. Verim yayılımı şimdi 87 baz puana (veya% 2.73 -% 1.86) genişledi.
Ancak, uzun vadeli getiriler arasındaki fark 100 baz puan (% 2.73 -% 1.73), kısa vadeli getiriler arasındaki fark 30 baz puandır (% 1.86 -% 1.56). Diğer bir deyişle, uzun vadeli oranlar aynı dönemde kısa vadeli oranlardan daha fazla arttığından, olay bir ayı dikleştiricisidir.