Borsa dipleri ile ilişkili yüksek volatilite, doğru yatırım kurulumları uygulandığında opsiyon yatırımcılarına muazzam kar potansiyeli sunar; Bununla birlikte, birçok tüccar, yüksek volatilite olan bir ortamda maalesef çok iyi çalışmayan sadece opsiyon satın alma stratejilerine aşinadır.
Satın alma stratejileri - boğa ve ayı borçlanma spreadleri kullananlar bile - yüksek zımni volatilite olduğunda genellikle düşük fiyatlıdır. Sonunda bir dip elde edildiğinde, zımni volatilitede keskin bir düşüşün ardından yüksek fiyatlı seçeneklerde çökme, kar potansiyelinin çoğunu ortadan kaldırır. Dolayısıyla, bir piyasa dip zamanlamasında doğru olsanız bile, bir kapitülasyon satışından sonra büyük bir geri dönüş hareketinden çok az kazanç olabilir veya hiç kazanılmayabilir.
Net seçenekler satış yaklaşımı ile bu sorunun etrafında bir yol var. Burada, düşen oynaklıktan kâr eden, piyasa yönüne bakılmaksızın kâr potansiyeli sunan ve vadeli işlem seçenekleriyle birlikte kullanıldığında çok az ön sermaye gerektiren basit bir stratejiye bakacağız.
Alt Kısmı Bulmak
Becerikli pazar teknisyenleri için bile bir taban seçmeye çalışmak yeterince zordur. Aşırı satılan göstergeler uzun süre aşırı satılabilir ve piyasa beklenenden daha düşük ticaret yapmaya devam edebilir. 2009 yılında geniş sermaye piyasası önlemlerindeki gerileme buna bir örnektir. Bununla birlikte, doğru opsiyon satış stratejisi, ticaretin bir piyasa altını önemli ölçüde kolaylaştırabilir.
Burada inceleyeceğimiz stratejinin aşağı yönlü riski çok azdır ya da hiç yoktur, böylece alttan çıkma ikilemini ortadan kaldırır. Bu strateji aynı zamanda, işlem yaptığınızda pazar sağlam bir ralli yaşarsa bol miktarda kar potansiyeli sunar. Bununla birlikte, daha önemli olan, genellikle kapitülasyon tersine çevirme gününe ve takip eden çok haftalık ralliye eşlik eden zımni volatilitede keskin bir düşüş ile gelen ek faydadır. Kısa dalgalanma veya kısa vega elde ederek, strateji kâr için ek bir boyut sunar.
Kısa devre Vega
CBOE Oynaklık Endeksi veya VIX, piyasanın 30 günlük oynaklık beklentisini göstermek için çok çeşitli S&P 500 Endeksi seçeneklerinin zımni oynaklıklarını kullanmaktadır. Yüksek bir VIX, seçeneklerin fiyatlandırıldığı beklenen oynaklık nedeniyle seçeneklerin çok pahalı hale geldiği anlamına gelir. Bu seçenek alıcılar için bir ikilem sunar - ister koyar ister çağırır - bir opsiyonun fiyatı zımni volatiliteden o kadar etkilenir ki, tüccarları kısa vega olması gerektiği zaman uzun vega bırakır.
Vega, zımni volatilitedeki bir değişiklikle opsiyon fiyatının ne kadar değiştiğinin bir ölçüsüdür. Örneğin, zımni volatilite aşırı uçlardan normal seviyelere düşerse ve tüccar uzun opsiyonlarsa (dolayısıyla uzun vega) ise, altta yatan amaçlanan yönde hareket etse bile bir opsiyonun fiyatı düşebilir.
Zımni volatilite yüksek seviyelerde olduğunda, satış seçenekleri, özellikle sizi kısa vega bırakabileceği ve dolayısıyla zımni volatilitede yakın bir düşüşten yararlanabileceği için tercih edilen stratejidir; ancak, zımni volatilitenin daha yüksek olması (özellikle piyasa daha aşağı inerse), bu da daha yüksek volatilite nedeniyle potansiyel kayıplara yol açar. Zımni oynaklık geçmiş seviyelere kıyasla aşırı uçtayken bir satış stratejisi uygulayarak, en azından bu riski en aza indirmeye çalışabiliriz.
Ters Takvim Farkları
Vahşi pazarın tersine çevrilmesinin yarattığı kar potansiyelini yukarı yönlü ve beraberinde getirilen aşırı uç noktalardaki oynaklıktaki çöküşü yakalamak için, en iyi çalışan stratejiye ters çağrı takvimi yayılması denir.
Normal takvim spreadleri, yakın vadeli bir opsiyon satmayı ve genellikle aynı grev fiyatından daha uzun vadeli bir opsiyon almayı içeren tarafsız stratejilerdir. Buradaki fikir, pazarın bir aralık ile sınırlı kalmasını sağlamaktır, böylece daha yüksek teta (zaman değeri bozunma oranı) olan yakın vadeli opsiyon, uzun vadeli opsiyondan daha hızlı değer kaybeder. Genellikle, spread bir borç için yazılır (maksimum risk). Ancak takvim spreadlerini kullanmanın başka bir yolu, bunları tersine çevirmektir - kısa vadeyi satın almak ve uzun vadeyi satmak, bu da oynaklık çok yüksek olduğunda en iyi sonucu verir.
Ters takvim yayılımı nötr değildir ve altta yatan her iki yönde de büyük bir hamle yaparsa kâr sağlayabilir. Risk, altta yatan seçeneğin hiçbir yere gitme ihtimalinde yatmaktadır, bu sayede kısa vadeli opsiyon, uzun vadeli opsiyondan daha hızlı zaman değerini kaybeder ve bu da yayılmanın genişlemesine yol açar - tam olarak nötr takvim yayıcı tarafından istenen. Normal ve ters bir takvim yayılımı kavramını ele alarak, ikincisini S&P çağrı seçeneklerine uygulayalım.
Eylem Takvimlerini Tersine Çevir
Değişken piyasa diplerinde, altta yatan takvimin yakın vadede sabit kalması en az muhtemeldir, bu da ters takvimin yayılımlarının iyi çalıştığı bir ortamdır; ayrıca, yukarıda belirtildiği gibi kar potansiyeli ekleyen, satılması gereken çok fazla zımni volatilite vardır. Varsayımsal ticaretimizin detayları aşağıdaki Şekil 1'de sunulmaktadır.
Aralık S&P 500 vadeli işlemlerinin bir teslimiyet günü satımı olduğunu belirledikten sonra 850'de işlem gördüğü varsayılarak, 56 puanlık prim (- 14.000 $) için bir adet 850 Ekim çağrı alırız ve aynı anda 79.20 puanlık prim için bir 850 Aralık çağrı satarız (19, 800 $) tutarındadır; bu, herhangi bir komisyon veya ücretten önce 5, 800 ABD doları tutarında net kredi bırakır. Forma üzerinde bir limit fiyatı kullanarak limit sipariş verebilecek güvenilir bir broker bu siparişe girmelidir. Bir ters takvim araması yayılmasının planı, kısa vadeli opsiyonun (Ekim son kullanma tarihi) sona ermesinden çok önceki konumu kapatmaktır. Bu örnekte, pozisyonumuzu girdikten 31 gün sonra, yayımızdaki Ekim 850 çağrı seçeneğinin sona ermesinden tam olarak 30 gün önce tuttuğumuzu varsayarak kar / zarara bakacağız.
Eğer pozisyon daha kısa vadeli opsiyonun sona ermesine kadar açık tutulursa, bu işlem için maksimum kayıp 7.500 $ 'dan biraz fazla olacaktır. Bununla birlikte, potansiyel kayıpları sınırlı tutmak için, trader bu işlemi yakın vadeli opsiyonun sona ermesinden en az bir ay önce kapatmalıdır. Örneğin, bu pozisyon 31 günden fazla tutulmazsa, zımni oynaklık seviyelerinde bir değişiklik olmaması ve Ara S&P vadeli işlemlerinin 550'den daha düşük işlem yapmaması şartıyla, maksimum zararlar 1.524 $ ile sınırlı olacaktır. Altta yatan S&P vadeli işlemlerinin önemli ölçüde 1050 veya üzerine çıkması durumunda 5.286 dolar.
Ters çağrı yayılımımızın potansiyeli hakkında daha iyi bir fikir edinmek için, temel Aralık S&P vadeli işlemlerinin 550 ila 1.150 aralığında bir fiyat aralığında kar ve zarar seviyelerini içeren aşağıdaki Şekil 2'ye bakın. (Yine, ticarete 31 gün geldiğimizi varsayıyoruz.) Sütun 1'de, eğer S&P 550 ise kayıplar 974 $ 'a yükselir, bu nedenle pazarın altının yanlış olması durumunda aşağı yönlü risk sınırlıdır. Altta yatan vadeli işlemler yeterince düşerse, kısa vadeli vadesinde aşağı yönlü küçük bir kar potansiyeli olduğuna dikkat edin.
Bu arada, özellikle Sütun 2'de (% 5 düşüş) ve 3'te (% 10 düşüş) gösterdiğimiz uçuculukta bir düşüş potansiyeli göz önüne alındığında, üstteki potansiyel önemlidir.
Örneğin, Aralık S&P vadeli işlemlerinde volatilite değişikliği olmadan 950'ye kadar çıkarsa, pozisyon 1.701 $ kar gösterir. Bununla birlikte, bu mitingle zımni volatilitede% 5'lik bir düşüş varsa, kâr 2.851 $ 'a yükselecektir. Son olarak, Aralık vadeli işlemlerinde aynı 100 puanlık ralliye% 10'luk bir volatilite düşüşünü hesaba katarsak, kâr 4.001 $ 'a yükselecektir. Ticaretin ilk marjda sadece 935 dolar gerektirdiği göz önüne alındığında, sermaye getirisi yüzdesi oldukça büyüktür: sırasıyla% 182, % 305 ve% 428.
Öte yandan, altta yatan vadeli işlemlerin devam eden düşüşünden kaynaklanabilecek dalgalanmaların artması durumunda, yukarıda belirtilen farklı zaman aralıklarındaki kayıplar önemli ölçüde daha yüksek olabilir. Ters takvimin yayılması kârlı olsa da olmasa da, tüm yatırımcılar için uygun olmayabilir.
Alt çizgi
Bir ters takvim spreadleri, her iki yönde de kâr potansiyeline sahip mükemmel bir düşük risk (daha kısa vadeli opsiyonun sona ermesinden önceki pozisyonu kapatmanız şartıyla) sunar. Bununla birlikte, bu strateji en çok çöküşün ima edilen oynaklığıyla ilişkili olarak yukarı doğru hareket eden bir piyasadan yararlanmaktadır. Bu nedenle, geri arama takvimi spreadlerini dağıtmak için ideal zaman, altta yatan devasa hareketlerin genellikle oldukça hızlı gerçekleştiği borsa teslimiyetinde veya sadece takip etmektir. Son olarak, strateji çok az açık sermaye gerektirir, bu da daha küçük hesapları olan yatırımcılar için cazip hale getirir.