Bir depozito makbuzu (DR), yerel bir borsada işlem gören, ancak halka açık bir yabancı şirket tarafından verilen, genellikle özkaynak şeklinde bir menkul kıymet temsil eden, pazarlık edilebilir (devredilebilir) bir finansal güvenlik türüdür. Fiziksel bir sertifika olan DR, yatırımcıların diğer ülkelerin özkaynaklarında hisse sahibi olmalarını sağlar. En yaygın DR türlerinden biri, 1920'lerden beri şirketlere, yatırımcılara ve tüccarlara küresel yatırım fırsatları sunan Amerikan depo makbuzu (ADR).
Öğretici: ADR ile İlgili Temel Bilgiler
O zamandan beri DR'ler, dünyanın diğer bölgelerine küresel depozito makbuzları (GDR) (diğer en yaygın DR türü), Avrupa DR'leri ve uluslararası DR'ler şeklinde yayılmıştır. ADR'ler genellikle New York Borsası (NYSE) gibi ABD ulusal borsalarında işlem görürken, GDR'ler genellikle Londra Borsası gibi Avrupa borsalarında işlem görmektedir. Hem ADR'ler hem de GDR'ler genellikle ABD doları cinsindendir, ancak avro cinsinden de olabilir.
Bir Depozito Makbuzu Nasıl Çalışır?
DR, yabancı bir şirket halihazırda halka açık hisselerini veya borç senetlerini yabancı bir borsada işlemek istediğinde yaratılır. Belirli bir borsaya kote edilmeden önce, söz konusu şirketin öncelikle borsa tarafından ortaya konulan belirli gereksinimleri karşılaması gerekecektir. Bununla birlikte, ilk halka arzlar (IPO'lar) bir DR de yayınlayabilir. DR'ler halka açık veya tezgah üstü olarak (OTC) takas edilebilir. Bir ADR'nin nasıl oluşturulduğuna ve takas edildiğine bir örnek verelim:
Örnek Rusya'daki bir gaz şirketinin DR listelemesi için şartları yerine getirdiğini ve şimdi NYSE'de halka açık hisselerini bir ADR şeklinde listelemek istediğini varsayalım. Gaz şirketinin hisseleri borsada serbestçe alınıp satılmadan önce, bir USbroker, uluslararası bir ofis veya Rusya'daki yerel bir aracı kurum aracılığıyla, yerel hisseleri Rus pazarından satın alıp daha sonra yerel (Rusça) teslim etsin emanet bankasının saklama bankası. Mevduat bankası Amerika'daki ADR'leri düzenleyen Amerikan kurumudur. Bu örnekte, mevduat bankası New York Bankası'dır. New York Bankasının Rusya'daki yerel saklama bankası hisseleri aldıktan sonra, bu saklama bankası, hisselerin ABD'de verilebileceğini New York Bankasına bildirerek hisselerin teslimatını doğrular. Bank of New York daha sonra ADR'leri ilk satın alan broker'a ulaştırır. Belirlenmiş bir ADR oranına dayanarak, her ADR, Rus yerel hisselerinin bir veya daha fazlasını temsil eden olarak verilebilir ve her ADR'nin fiyatı, mevduat bankası tarafından tutulan hisselerin eşdeğer Rus fiyatından dönüştürülen ABD doları cinsinden verilecektir.. ADR'ler artık emanetçi tarafından tutulan yerel Rus hisselerini temsil etmektedir ve şimdi NYSE'de serbestçe işlem görmektedir. Rus gaz şirketinin yeni ADR'sinin yayınlanma sürecinden sonra ADR, yatırımcılar arasında serbestçe alınıp satılabilir ve alıcıdan NYSE'deki satıcıya, piyasa içi ticaret olarak bilinen bir prosedürle aktarılabilir. Rus gaz şirketinin tüm ADR işlemleri şimdi ABD doları olarak gerçekleşecek ve NYSE'deki diğer tüm ABD işlemleri gibi çözülecektir. ADR yatırımcısı, hissedarlara oy hakkı ve nakit temettü gibi hissedarlara tanınan imtiyazlara sahiptir. ADR sahibinin hakları ADR sertifikasında belirtilmiştir.
Depozito Makbuzu Fiyatlandırması ve Çapraz Ticaret
Herhangi bir DR ticareti yapıldığında, komisyoncu söz konusu payın en iyi fiyatını bulmayı hedefleyecektir. Bu nedenle ADR'nin ABD Doları fiyatını, iç piyasadaki yerel payın ABD Doları karşılığı fiyatıyla karşılaştıracaklar. Rus gaz şirketinin ADR hisse başına 12 ABD Doları ile işlem görüyorsa ve Rusya pazarındaki hisse ticareti hisse başına 11 ABD Doları ile işlem görüyorsa (Rus rublesinden dolara dönüştürülür), bir komisyoncu Rusya'dan daha fazla yerel hisse satın almayı ve ABD pazarında ADR'ler çıkarıyor. Bu eylem daha sonra yerel Rus fiyatının ve ADR fiyatının pariteye ulaşmasına neden olur. Bununla birlikte, her iki pazarda da sürekli alım satım ADR fiyatlarının ve iç pazardaki güvenliğin birbirine yakın mesafede kalmasını sağlar. Bu asgari fiyat farkı nedeniyle, çoğu ADR piyasa içi ticaret yoluyla işlem görmektedir.
(ADR'lerde ADR'ler hakkında daha fazla bilgi edinin : Evden Ayrılmadan Offshore'a Yatırım Yapın.)
Bir ABD brokeri de ADR'leri yerel Rus pazarına geri satabilir. Bu, sınır ötesi ticaret olarak bilinir. Bu olduğunda, emanetçi tarafından bir miktar ADR iptal edilir ve yerel hisseler saklama bankasından serbest bırakılır ve onları satın alan Rus komisyoncuya geri gönderilir. Rus komisyoncu onlar için ABD komisyoncu tarafından dolar dönüştürülen ruble ödüyor.
Saklayıcı Makbuzlarının Faydaları
DR, küresel ticareti artırmanın bir aracı olarak işlev görmektedir ve bu da sadece yerel ve dış pazarlardaki hacimleri arttırmakla kalmayıp, aynı zamanda bilgi, teknoloji, düzenleyici prosedürler ve pazar şeffaflığını da değiştirmektedir. Böylece, birçok gelişmekte olan piyasada olduğu gibi, yabancı yatırımı engelleyen sorunlarla karşılaşmak yerine, DR yatırımcısı ve şirketi yurt dışındaki yatırımlardan faydalanabilir.
( Yükselen Piyasalarda Özkaynak Değerlemesi'ne yükselen piyasalara yatırım yapma hakkında daha fazla bilgi edinin.)
Avantajlara daha yakından bakalım:
Şirket için
Bir şirket, daha fazla maruziyet elde etmek ve dünya pazarında sermaye artırmak için bir DR yayınlamayı tercih edebilir. DR'leri ihraç etmek, şirketin yerel pazarındaki prestijini arttırırken ("şirket uluslararası işlem görmektedir"), hissenin likiditesini arttırmanın ek bir avantajına sahiptir. Saklayıcı makbuzları uluslararası bir hissedar tabanını teşvik eder ve yurtdışında yaşayan göçmenlere kendi ülkelerine daha kolay yatırım yapma imkanı sunar. Ayrıca, başta gelişmekte olan pazarları olanlar olmak üzere pek çok ülkede engeller yabancı yatırımcıların yerel pazara girmesini engeller. DR veren bir şirket, yabancı bir yatırımcının karşılaşabileceği giriş engelleri konusunda endişe etmeden yurt dışından yatırım yapmaya devam edebilir.
Yatırımcı için
Bir DR'ye satın almak derhal bir yatırımcı portföyünü küresel bir portföy haline getirir. Yatırımcılar, tanıdık çözümleme ve gümrükleme koşulları altında kendi pazarlarında ticaret yaparken çeşitlendirme avantajlarından yararlanırlar. Daha da önemlisi, DR yatırımcıları bu doğrudan yüksek riskli, daha yüksek getirili hisse senetlerinin faydalarını, doğrudan dış piyasalara girme risklerine katlanmak zorunda kalmadan alabilecek ve bu da değişen yasal prosedürlerden kaynaklanan şeffaflık veya istikrarsızlık gösterebilir. Bir yatırımcının gelişmekte olan ekonomiler ve toplumlardaki belirsizlikler nedeniyle hala döviz kuru riski taşıyacağını hatırlamak önemlidir. Öte yandan, yatırımcı ABD doları ve euro'nun çoğu yabancı para birimindeki rekabetçi oranlardan da yararlanabilir.
Alt çizgi
Kendi sınırlarınızın dışına yatırım yapmanın gereksiz risklerini atlarken, yabancı yatırımın faydalarını ekleme fırsatı vererek, bu menkul kıymetleri portföyünüze eklemeyi düşünebilirsiniz. Bununla birlikte, her güvenlikte olduğu gibi, DR'lere yatırım yapmak neden kullanıldıklarını, nasıl ihraç edildiklerini ve takas edildiklerini anlamalıdır.