Paylaşılan çalışma alanı girişimi WeWork, 2019'un başında 47 milyar dolar değerindeydi. Bu, Ford Motor Co. (F) gibi bir dizi S&P 500 şirketinin 36 milyar dolarlık Twitter Inc. (TWTR) ve Advanced Micro Devices Inc. (AMD) 40 milyar dolar. Ancak, planlanan bir halka arzın (IPO) hurdaya çıkarılmasından ve en büyük yatırımcılarından biri olan SoftBank Group Corp. tarafından kurtarıldıktan sonra, teknoloji tek boynuzlu atına son zamanlarda sadece 8 milyar dolar değerinde değer verildi. Neredeyse 40 milyar dolar kayboldu.
Tüm çöküş, yatırımcılara, şirketin gelir artışının önemli olduğu ve kârlılığın başka bir güne kadar ertelenebilecek bir şey olduğu, kolay para ortamında neler olabileceğine dair uyarıcı bir hikaye sunuyor. Ancak James Mackintosh'un The Wall Street Journal'daki yeni bir sütununa göre, kolay para finansı günleri sona eriyor olabilir ve WeWork fiyasko, başka bir şey değilse, yatırımcılara değeri öğretmek için bir şeyler olabilir.
Önemli Çıkarımlar
- WeWork, kar peşinde koşarken kayıpları görmezden gelen tek firma değil. ticaret savaşı yükselirse stoklar tersine dönebilir.
Yatırımcılar İçin Anlamı
İlk ders, WeWork'e olanların diğer yüksek profilli tek boynuzlu atlara da olabileceğidir. Büyümeyi kovalarken kayıpları görmezden gelmek şirkete özgü değildi. Böyle bir iş modeli, bu yılın en değerli üç halka arzı olan Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) ve Inc. (PINS) idi. Her üçü de yılda en az% 30'luk bir satış büyümesi peşinde koşarken, en az üç yıl boyunca zarar öngördü. Şimdi hepsi halka açık piyasaların çok altında işlem görüyor.
İkinci ders, yatırımcıların daha büyük kayıplar görebileceğidir, çünkü bu yıl halka arzların sadece% 25'inin ilk yıllarında pozitif net gelir kaydetmesi beklenmektedir. Bu, 2000 yılında dotcom balonunun patlamasından bu yana en düşük düzeydedir. Ayrıca, geçen yıl kamu piyasalarına çarpan teknoloji, medya ve telekom şirketlerinin sadece% 8'i ilk iş yıllarında kârlıydı, en düşük seviye 1995'e kadar gidiyor, Dergiye göre.
Yatırımcıları büyüme stoklarından rahatsız etmek için yeterli değilse, üçüncü ders tahvil getirilerinin son aylarda toplandığını ve bu değer için bir nimet olsa da, büyüme için daha kötü bir haber olduğunu söylüyor. Daha yüksek tahvil getirileri, ekonomik görünümün iyileşmekte olabileceğini ve lehine düşmüş ancak şimdi pazarlık gibi görünen döngüsel hisse senetleri için iyi bir başlangıç olduğunu gösteriyor. Ayrıca, daha yüksek tahvil getirileri, daha yüksek iskonto oranları anlamına gelir ve gelecekteki kazançları bugünkü kazançlara kıyasla daha az değere getirir. Büyüme stoklarının tamamı gelecekteki kazançlara dayandığından, daha az çekici görünüyorlar.
Artan tahvil getirilerinin ortasında WeWork erimesi, ön biçimlendirme dersi dördüncüsü: yatırımcılar şirketlerin mevcut kazançlarına ve nakit akışı resmine çok daha fazla bağlı olacak ve satış büyümesi konusunda daha az endişeli olacaklar. Son zamanlarda oldukça değerli bir dizi büyüme şirketi, hisselerinin sadece yetersiz kazançlar üzerinde düştüğünü görmek için beklenenden daha iyi gelir bildirdi. Tesla Inc. (TSLA) ise tahminlerden daha kötü gelir, ancak beklenmedik bir kâr bildirdi - hisseleri yükseldi. Sonuç olarak moda geri döndü ve bu değer yatırımı da modaya döndü, en azından şimdilik.
Beşinci ders, dördüncü derse bir miktar tepki verir. Yani, değer gerçekte gerçekleştiği sürece değer geri gelir. Diğer bir deyişle, ucuz bir hisse senedi, şirketinin kazançlarına göre fiyatı düşük olan bir hisse senedidir. ABD-Çin ticaret gerilimleri kötüleşirse, kazançların sağlam olması zor olabilir. Dünyanın en büyük iki ekonomisinin farklılıklarını çözme konusunda ilerleme kaydettiği konusunda pek çok iyimserlik var, ancak ticaret savaşı artarsa ve küresel ekonomi kötüleşirse, değer stokları mutlaka başka bir darbe alacaktır.
İleriye bakmak
Ancak WeWork'un dersi, değer çekici olmadığında büyüme stoklarının mutlaka en iyi alternatif olmadığıdır. Dersin bu sefer büyümeye daha isteksiz olabileceğini öğrenen yatırımcılar. En azından, yatırımcılar nakitlerini nerede saklayacakları konusunda biraz daha çalışkan ve seçici olmak zorunda kalacaklar.