Ekim 1959'da Yale profesörü Kongre Ortak Ekonomik Komitesi'nin önünde oturdu ve sakince Bretton Woods sisteminin mahkum edildiğini duyurdu. Dolar, ABD'nin giderek büyüyen açıklar vermesini gerektirmeden dünyanın rezerv para birimi olarak ayakta kalamadı. Bu kasvetli bilim adamı Belçika doğumlu Robert Triffin'di ve haklıydı. Bretton Woods sistemi 1971'de çöktü ve bugün doların rezerv para birimi olarak oynadığı rol, ABD'nin dünyadaki en büyük cari işlemler açığını işletiyor.
EĞİTİM: Federal Rezerv: Giriş
20. yüzyılın büyük bir kısmında ABD doları tercih edilen para birimiydi. Merkez bankaları ve yatırımcılar döviz rezervi olarak tutmak için dolar satın almışlardı ve bunun iyi bir nedeni vardı. ABD istikrarlı bir siyasi iklime sahipti, Avrupa gibi dünya savaşlarının yıkımını tecrübe etmedi ve şokları emecek kadar büyük bir ekonomiye sahipti.
Para biriminin yedek para birimi olarak kullanılmasını "kabul ederek", bir ülke ellerini arkadan tutturur. Küresel ekonominin devam etmesini sağlamak için, büyük miktarda parayı dolaşım içine enjekte ederek evde enflasyonu artırabilir. Rezerv para birimi diğer para birimlerine göre ne kadar popüler olursa, döviz kuru o kadar yüksek olur ve yurtiçi ihracat sanayileri o kadar az olur. Bu, para birimi veren ülke için bir ticaret açığına neden olur, ancak dünyayı mutlu eder. Eğer rezerv para birimi ülkesi daha fazla para ihraç etmeyerek iç para politikasına odaklanmaya karar verirse, dünya mutsuzdur. (Ticaret ve para birimi arasındaki ilişki hakkında daha fazla bilgi için, Global Ticaret ve Döviz Piyasası bölümünü okuyun.)
Rezerv Para Birimi Paradox
Rezerv para birimi olmak, ülkelere bir paradoks sunar. Yabancı para birimlerine döviz satma yoluyla elde edilen "faizsiz" krediyi ve rezerv para cinsinden tahvillere olan yüksek talep nedeniyle, sermayeyi hızlı bir şekilde arttırma kabiliyetini istiyorlar. Aynı zamanda, iç sanayinin dünya pazarında rekabetçi olmasını sağlamak ve iç ekonominin sağlıklı olduğundan ve büyük ticaret açıkları taşımadığından emin olmak için sermaye ve para politikasını kullanmak istiyorlar. Ne yazık ki, bu fikirlerin her ikisi de - ucuz sermaye kaynakları ve pozitif ticaret dengeleri - aynı anda gerçekleşemez.
Bu Triffin ikilemi, adını 1960 yılında "Altın ve Dolar Krizi: Dönüştürülebilirliğin Geleceği" kitabında Bretton Woods sisteminin yaklaşmakta olan kıyametinden yazan bir ekonomist olan Robert Triffin'den alıyor. Marshall Planı gibi savaş sonrası programlarla dolarları dünya ekonomisine pompalama yıllarının altın standardına bağlı kalmayı giderek zorlaştırdığına dikkat çekti. Standardı korumak için, ülke hem cari işlemler fazlasına sahip olarak uluslararası güven aşılamak, hem de altına hemen erişim sağlayarak cari işlemler açığı vermek zorunda kaldı.
Rezerv para birimi çıkarmak, para politikasının artık sadece yerel bir sorun olmadığı anlamına gelir - uluslararasıdır. Hükümetler, işsizliği düşük tutma arzusunu ve ekonomik büyümeyi, diğer ülkelere fayda sağlayacak parasal kararlar verme sorumluluğuyla dengelemek zorundadır. Bu nedenle rezerv para birimi durumu, ulusal egemenlik için bir tehdittir.
Başka Bir Rezerv Para Birimi
Çin'in yuanı gibi başka bir para birimi dünyanın tercih edilen para birimi olsaydı ne olurdu? Dolar, ihracatı artırabilecek ve ticaret açığını azaltabilecek diğer para birimlerine göre değer kaybedecektir. Bununla birlikte, daha büyük sorun, ABD'nin borcunu geri ödeme veya yerel programlara fon sağlama yeteneği üzerinde ciddi bir etkisi olabilecek sabit bir dolar akışı talebinin azalmasıyla borçlanma maliyetlerinde bir artış olacaktır. Öte yandan Çin, uzun süredir ihracata dayalı sanayilerini korumak için adanmış bir finansal sistemi hızlı bir şekilde modernize etmek zorunda kalacak. Yuan konvertibilitesi talebi, Çin merkez bankasının yuan cinsinden tahvillerle ilgili düzenlemeleri gevşetmesi gerektiği anlamına geliyor
Ülkelerin rezerv para birimini korumaya çalışırken karşılaştıkları baskıları azaltmak için başka bir olasılık daha var: yeni bir uluslararası para sistemi. Bu yeni bir fikir değil, onlarca yıldır potansiyel bir çözüm olarak değerlendiriliyor. Bir olasılık, Uluslararası Para Fonu (IMF) gibi küresel bir kurum tarafından korunan özel çekme hakkı, rezerv varlık türüdür. Bu bir para birimi olmamakla birlikte, diğer ülkelerin döviz varlıklarıyla ilgili bir talebini temsil etmektedir. Daha radikal bir fikir, küresel bir para birimi, John Maynard Keynes tarafından itilen bir kavram, altını temel alan veya küresel bir merkez bankasının mekanizmalarına dayanan bir kavram yaratmak olacaktır. Bu muhtemelen daha karmaşık bir çözümdür ve egemenlik, istikrar ve yönetim ile ilgili problemler sunmaktadır. Sonuçta, gönüllü olan bir kuruluşu nasıl sorumlu tutabilirsiniz? (IMF hakkında daha fazla bilgi edinmek için bakınız: Uluslararası Para Fonu'na (IMF) .
Alt çizgi
Kısa vadede, doların yerini alan bir rezerv para birimi olasılığı hiç de zayıf değil. ABD'nin karşı karşıya olduğu ekonomik ve politik sorunlara rağmen, özellikle güvenli limanın ışığında, “güvenli sığınak” statüsünü yenmek zor. Doların başka bir para birimiyle geçilmesi durumunda tam olarak ne olacağını ayrıştırmak zordur ve önümüzdeki yıllarda Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nde bütçe ve kemer sıkma önlemlerinin ne yapacağını tahmin etmek de aynı derecede zordur.