Modern portföy teorisi (MPT), yatırımcıların portföylerindeki seçili menkul kıymetlerin getirileri arasındaki korelasyonu azaltarak yatırım kaybı riskini çeşitlendirebileceklerini vurgulamaktadır. Amaç, beklenen getiriyi belirli bir risk seviyesine göre optimize etmektir. Modern portföy teorisyenine göre, yatırımcılar farklı varlıkların getirileri arasındaki korelasyon katsayılarını ölçmeli ve aynı anda değer kaybetme olasılığı daha düşük olan varlıkları stratejik olarak seçmelidir.
Modern Portföy Teorisinde Korelasyon Çalışması
MPT, farklı yatırımların beklenen getirileri ile beklenen oynaklığı arasında korelasyon arar. Beklenen bu risk-ödül ilişkisi Chicago-okul ekonomisti Harry Markowitz tarafından "etkin sınır" olarak adlandırıldı. Etkili sınır MPT'de risk ve getiri arasındaki optimum korelasyondur.
Korelasyon -1.0 ila +1.0 ölçeğinde ölçülür. İki varlığın beklenen getiri korelasyonu 1.0 ise, bu, mükemmel bir şekilde korele olduğu anlamına gelir. Biri% 5, diğeri% 5; biri% 10 düştüğünde diğeri de düşer. Mükemmel negatif bir korelasyon (-1.0), bir varlığın kazancının diğer varlığın kaybı ile orantılı olarak eşleştiğini gösterir. Sıfır korelasyonun öngörü ilişkisi yoktur. MPT, yatırımcıların riski sınırlamak için sürekli olarak ilişkisiz (sıfıra yakın) bir varlık havuzu aramaları gerektiğini vurgulamaktadır.
Modern Portföy Teorisinin Korelasyon Kullanımına Yönelik Eleştiriler
Markowitz'in ilk MPT'sinin en büyük eleştirilerinden biri, varlıklar arasındaki ilişkinin sabit ve öngörülebilir olduğu varsayımıydı. Farklı varlıklar arasındaki sistematik ilişkiler gerçek dünyada sabit kalmaz, bu da MPT'nin belirsizlik zamanlarında - tam olarak yatırımcılar oynaklıktan en fazla korunmaya ihtiyaç duyduğunda - gittikçe daha az kullanışlı hale geldiği anlamına gelir.
Diğerleri ise korelasyon katsayılarını ölçmek için kullanılan değişkenlerin kendilerinin hatalı olduğunu ve bir varlığın gerçek risk seviyesinin yanlış olabileceğini iddia etmektedir. Beklenen değerler, gerçek getirinin tarihsel ölçümleri değil, gelecekteki getirilerin zımni kovaryansına ilişkin gerçekten matematiksel ifadelerdir.